Wall Street Jingwen Breakfast FM-Radio | 23 février 2026

华见早安之声

Veuillez mettre à jour votre application vers la dernière version de Jianwen pour pouvoir écouter avec succès l’audio ci-dessous.

Aperçu du marché

Le PIB du quatrième trimestre aux États-Unis est décevant, l’inflation PCE de décembre dépasse les prévisions, les marchés américains ouvrent en baisse, la Cour suprême des États-Unis juge illégaux les droits de douane de Trump, trois grands indices américains accélèrent leur rebond intraday, atteignant leur plus haut en plus d’une semaine ; parmi les « sept géants de la technologie », Microsoft baisse seul, Google clôture en hausse près de 4% en tête, la perspective de réduction des droits de douane pousse Amazon à augmenter de plus de 2%, en tête du Dow ; L’outil d’Anthropic suscite à nouveau la panique, les actions de cybersécurité chutent fortement, SailPoint perd plus de 9%; Oracle chute de plus de 5% à contre-courant.

La Cour suprême annule les droits de douane de Trump, les inquiétudes fiscales s’intensifient, le rendement des obligations américaines atteint un nouveau sommet journalier, les obligations à long terme s’effondrent, dans un contexte où la Fed a adopté une posture hawkish toute la semaine, les obligations à court terme chutent ; L’indice dollar se retourne rapidement et atteint un plus bas en une journée, mettant fin à une série de quatre gains, tout en enregistrant la plus forte hausse hebdomadaire en quatre mois ; l’or et l’argent accélèrent leur hausse, inversant leur tendance à la baisse hebdomadaire, l’or gagne plus de 2% intraday, l’argent à terme grimpe jusqu’à 9%.

Le yen chute pour la troisième journée consécutive, en baisse de 1,5% sur la semaine ; le yuan offshore repasse sous 6,90, en hausse trois semaines consécutives ; le bitcoin remonte brièvement au-dessus de 68 000 dollars, en hausse de plus de 2% par rapport au plus bas journalier. Le marché surveille les perspectives d’accord entre les États-Unis et l’Iran, le prix du pétrole clôture avec des variations, la tension US-Iran contribue à une hausse d’au moins 5% du prix du baril sur la semaine, première hausse hebdomadaire du mois.

Pendant la séance asiatique, lors du premier jour de trading du Year of the Dragon à Hong Kong, le Hang Seng Tech baisse de plus de 2%, tandis que les modèles de grande taille et le stockage connaissent une hausse inverse, avec une progression de près de 43% pour Zhituo, et une explosion des actions de robotique.

Nouvelles importantes

Chine

Juyuan Tan Tian de CCTV : Quelles taxes américaines sur la Chine seront suspendues selon la décision de la Cour suprême ? Il s’agit des droits de douane de 10% dits “Fentanyl” et de 10% dits “droit de réciprocité”.

Le box-office total du Nouvel An chinois 2026 dépasse 5 milliards de yuans.

Zhituo présente ses excuses pour le problème du plan de codage GLM et annonce une compensation.

À l’étranger

La Cour suprême des États-Unis statue que les droits de douane de Trump sont illégaux, plus de 175 milliards de dollars de taxes sont susceptibles d’être remboursés. La Cour suprême a jugé que la loi sur le pouvoir d’urgence économique internationale (IEEPA) ne donne pas au président le pouvoir d’imposer des droits de douane sans approbation du Congrès. La décision n’affecte pas les droits de réciprocité, ni ceux sur l’acier, l’aluminium ou l’automobile. Trump qualifie la décision de « honteuse » et envisage des mesures alternatives. Il n’est pas précisé si les droits de douane doivent être remboursés. Les économistes estiment que ces droits, déjà perçus pour plus de 175 milliards de dollars, pourraient être réduits de plus de moitié si remboursés intégralement. Après l’annonce, les marchés américains ont atteint de nouveaux sommets journaliers, le dollar et les obligations américaines ont atteint de nouveaux creux, l’or et l’argent ont vu leurs gains s’amplifier.

Le jour même de la décision de la Cour, Trump utilise un outil de substitution pour augmenter de 10% les droits de douane mondiaux, déclarant que ces droits seront « bien plus élevés » qu’auparavant.

• Trump a déclaré vendredi que l’outil qu’il utilise serait « plus puissant » que la loi sur le pouvoir d’urgence économique internationale (IEEPA) rejetée par la Cour suprême ; tous les droits de douane imposés en vertu de la section 301 du Trade Act de 1974 et de la section 232 du Trade Expansion Act de 1962, y compris ceux pour la sécurité nationale, restent en vigueur ; il n’est pas nécessaire d’obtenir l’approbation du Congrès pour ces droits, et si davantage de pouvoirs sont nécessaires, ils seront probablement accordés. Trump devient ainsi le premier président américain à imposer des droits en vertu de la section 122 du Trade Act de 1974.

• La Maison Blanche annonce que le droit de douane temporaire de 10% entrera en vigueur le mardi 24 février, pour une durée de 150 jours. Certains minerais clés, métaux pour la monnaie, or et argent, ainsi que certains produits énergétiques seront exemptés.

• Trump laisse entendre que les droits de douane illégaux ne seront pas remboursés, le secrétaire au Trésor américain indiquant que les recettes douanières cette année « resteront essentiellement inchangées ». La décision de la Cour suprême laisse la question du remboursement aux tribunaux inférieurs. Trump critique la décision, sans préciser si les recettes seront maintenues, et prévoit des litiges pour les deux ou cinq prochaines années. Bessant estime que les recettes douanières du gouvernement seraient plutôt autour de 1300 milliards de dollars, en dessous des 1750 milliards suggérés par certains modèles. Les droits seront rétablis à leur niveau antérieur, mais de manière plus complexe.

• Samedi, Trump annonce que le taux de droits de douane sera porté de 10% à 15%, avec effet immédiat, ce qui entraîne une vague de poursuites de la part des entreprises. À ce jour, plus de centaines d’entreprises, dont Costco, ont déposé des recours pour récupérer les droits payés en trop.

• En réponse à la décision de la Cour, le Bureau du représentant commercial (USTR) lance une nouvelle enquête selon la section 301, visant la majorité des partenaires commerciaux principaux. L’enquête sera accélérée, notamment sur la fixation des prix des médicaments, la discrimination contre les entreprises technologiques américaines, et la taxe sur les services numériques. Le représentant commercial américain, Grier, indique que, malgré la décision de la Cour, les accords commerciaux signés par la Maison Blanche devraient rester en vigueur.

• La réciprocité des droits de douane rejetée par la Cour suprême, Trump dispose encore de plusieurs outils. Par rapport à l’IEEPA, qui a été rejetée, il peut utiliser la section 232 du Trade Expansion Act ou la section 338 du Trade Act de 1930, qui sont plus restrictives. Ces outils ont été créés dans un contexte de crise économique et de guerre commerciale, mais comportent davantage de limitations.

• Il ne faut pas s’emballer trop vite : les marchés anticipaient déjà cette décision, et Trump a indiqué qu’il disposait de plans de secours. La réaction immédiate des marchés sera probablement limitée, l’attention étant davantage portée sur l’intelligence artificielle, la vente de logiciels, et la situation au Moyen-Orient. Quoi qu’il en soit, tous ces outils auront tendance à faire monter les rendements obligataires à long terme.

• La « restitution » de 175 milliards de dollars de droits de douane constitue une « relance fiscale » pour les marchés actions, mais une augmentation de la dette pour les obligations, et une source d’incertitude pour l’or et l’argent.

• La Corée du Sud affirme que l’accord commercial avec les États-Unis reste valable, la décision de la Cour n’ayant pas modifié le cadre. La Corée indique que la taxe de 15% sur ses exportations vers les États-Unis n’est plus applicable, mais que les droits sectoriels sur l’automobile et l’acier restent en vigueur. La Corée suivra de près la suite des mesures américaines, en soutenant ses entreprises tout en défendant ses intérêts nationaux.

Trump envisage une « frappe militaire limitée » contre l’Iran, le ministre iranien des Affaires étrangères indique qu’un projet d’accord sera finalisé dans trois jours. Selon CCTV, Trump envisage une « frappe militaire limitée » pour forcer l’Iran à accepter les exigences américaines sur le nucléaire. Le ministre iranien, Araghchi, affirme que le programme nucléaire pacifique de l’Iran n’a pas de solution militaire, seule la diplomatie étant possible. Un porte-parole de l’armée israélienne indique que l’armée de défense israélienne est en état d’alerte maximale. Au vendredi clôture, les prix du pétrole fluctuent peu.

• Les médias américains rapportent que Khamenei et son fils sont devenus des cibles potentielles pour les États-Unis.
• Le Global Times rapporte que des médias étrangers évoquent une « impasse dans les négociations » entre les États-Unis et l’Iran, le ministre iranien des Affaires étrangères ayant rejeté la proposition de lettre contenant des missiles, qu’il a renvoyée.
• Le ministère iranien des Affaires étrangères a publié samedi une déclaration qualifiant toutes les forces navales et aériennes de l’UE de « organisations terroristes », en représailles à l’inscription de la Garde révolutionnaire iranienne sur la liste des « organisations terroristes » de l’UE.
• Des responsables américains indiquent que si l’Iran soumet rapidement un projet d’accord nucléaire, une rencontre avec l’émissaire américain pourrait avoir lieu le 27, vendredi.
• Le ministre iranien des Affaires étrangères prévoit une rencontre avec l’émissaire américain le 26 à Genève, pour parvenir à un accord.
• Le ministre omanais des Affaires étrangères, Badr, annonce sur les réseaux sociaux que la prochaine ronde de négociations entre les États-Unis et l’Iran aura lieu le 26 à Genève.

Le PIB du quatrième trimestre 2025 aux États-Unis n’augmente que de 1,4%, le gel du gouvernement ayant réduit la croissance d’un point de pourcentage. Avant la publication, Trump a critiqué le gel et exercé des pressions pour une baisse des taux. Le PIB réel du quatrième trimestre 2025, en taux annualisé, est nettement inférieur à la prévision de 2,8%, en forte décélération par rapport à 4,4% du trimestre précédent. Malgré une croissance annuelle de 2,2%, la consommation, les exportations, les inquiétudes sur le marché du travail et l’inflation persistante compliquent la perspective économique. Avant la publication, Trump a exprimé ses critiques sur le gel, ce qui a suscité l’attention des marchés.

L’indicateur d’inflation préféré de la Fed dépasse les attentes ! L’indice des prix PCE de décembre en glissement annuel augmente de 3%. La Fed privilégie cet indicateur, qui dépasse les prévisions : en décembre, l’indice des prix PCE de base a augmenté de 0,4%, son plus haut en près d’un an ; en glissement annuel, il progresse de 3%, contre 2,8% prévu pour début 2025.

Les PMI manufacturier et des services américains de février sont inférieurs aux attentes, atteignant leur plus bas niveau en plusieurs mois. Le PMI manufacturier de février s’établit à 51,2, contre 52,4 en janvier, son plus bas depuis 7 mois. Le PMI des services est à 52,3, contre 52,7 en janvier, son plus bas depuis 10 mois. Le PMI composite de février est à 52,3, contre 53 en janvier, son plus bas depuis avril 2025, sous-performant par rapport au Royaume-Uni et au Japon.

Le PMI manufacturier de la zone euro atteint un sommet en trois ans et demi, avec une reprise en Allemagne, tandis que la France reste en dessous de la ligne de flottaison. La croissance de l’activité économique de la zone euro s’accélère, mais les entreprises continuent de réduire leurs effectifs pour le deuxième mois consécutif, l’emploi en Allemagne baisse, celui en France stagne, et dans d’autres régions de la zone euro, l’emploi augmente. Selon un analyste en chef de HCOB, compte tenu de la stabilité de l’expansion économique et de l’inflation dans le secteur des services, la BCE pourrait maintenir ses taux directeurs inchangés.

Le Premier ministre japonais prononce un discours : Mettre fin à la “restriction budgétaire excessive”, suspendre la TVA sur l’alimentation, accroître les investissements dans l’IA et d’autres industries. Yoshihide Suga insiste sur une politique budgétaire active, prolongeant la suspension de la TVA sur l’alimentation pour deux ans, et prévoit d’augmenter les investissements dans l’IA et la fabrication de puces via un cadre budgétaire pluriannuel. Il s’engage à soutenir la croissance tout en contrôlant la hausse de la dette, en fixant des indicateurs précis pour suivre la réforme fiscale, afin de maintenir la croissance de la dette sous le rythme de la croissance économique.

• La capitale étrangère pourrait-elle revenir en masse au Japon ? En janvier, malgré un net achat de dette japonaise, Goldman Sachs met en garde contre une erreur d’interprétation de la “reflux”. La demande des investisseurs particuliers japonais pour les actions étrangères reste forte, mais les institutions sont freinées par l’écart de taux élevé entre le yen et le dollar, et les signes de flux de capitaux sont faibles. Goldman Sachs indique que si le contexte macroéconomique reste favorable, et si l’écart de taux et la politique expansionniste du Japon se poursuivent, la pression à la dépréciation du yen persistera.

La Banque centrale russe a vendu en janvier 300 000 onces d’or, pour une valeur de 1,4 milliard de dollars. C’est la première réduction depuis octobre dernier, visant à combler le déficit budgétaire. Bien que les réserves d’or aient diminué à 74,5 millions d’onces, la forte hausse du prix de l’or a fait augmenter la valeur totale des réserves russes d’or de 23% en janvier, atteignant 402,7 milliards de dollars.

Anthropic lance l’outil de sécurité Claude, les actions de cybersécurité chutent fortement. Le nouvel outil d’IA de Claude, capable de scanner les codes pour détecter des vulnérabilités et proposer des correctifs, est en phase de prévisualisation limitée. La nouvelle suscite une vente massive dans le secteur, l’ETF Global X cybersécurité perdant près de 5%, un plus bas depuis novembre 2023. SailPoint, Okta chutent de plus de 9%, Cloudflare recule de 8%.

Une rumeur pourrait devenir réalité ? Nvidia serait proche de finaliser un investissement dans OpenAI d’un montant pouvant atteindre 30 milliards de dollars, soit une réduction de l’accord initial annoncé à 100 milliards. Selon des sources, Nvidia pourrait investir jusqu’à 30 milliards dans une participation dans OpenAI, valorisant l’entreprise à 7300 milliards de dollars, en remplacement de l’accord précédent.

Selon une autre source, OpenAI aurait réduit ses dépenses prévues jusqu’en 2030 à 6000 milliards de dollars, avec une marge brute en 2025 tombant à 33%, ce qui suscite des inquiétudes sur la rentabilité. La dépense totale en capacité de calcul d’OpenAI, initialement annoncée à 14 000 milliards, serait fortement revue à la baisse. OpenAI prévoit un chiffre d’affaires supérieur à 2800 milliards en 2030, contre 131 milliards en 2025, avec une contribution à parts égales entre consommateurs et entreprises. La société espère atteindre la rentabilité d’ici 2030.

SK Hynix lors d’un appel Goldman Sachs : tous les besoins des clients ne peuvent être satisfaits, les prix du stockage continueront d’augmenter cette année. La société indique que le marché du stockage est en phase de vente, avec seulement 4 semaines de stock de DRAM et NAND, et aucune demande entièrement satisfaite. La capacité HBM 2026 étant épuisée, la pénurie de DRAM standard renforce le pouvoir de négociation des fournisseurs, et des négociations à long terme sont en cours pour sécuriser l’approvisionnement futur.

Revue de recherche

Morgan Stanley qualifie MiniMax de « ressource rare parmi les modèles de base mondiaux », avec une valorisation basée sur la « détermination du plafond par la technologie et la mondialisation ». Si MiniMax continue de se classer parmi les premiers modèles mondiaux, son plafond dépendra du TAM mondial ; si ses revenus sont principalement étrangers, sa valorisation sera alignée sur des comparables internationaux, hors entreprises chinoises non traditionnelles.

Comprendre le marché mondial depuis 2026 : Qu’est-ce qui monte ? Pourquoi le marché américain ne suit pas ? Cette tendance va-t-elle durer ? Goldman Sachs révèle la nouvelle orientation du marché en 2026 : la reprise cyclique a encore de l’espace ; mais les valorisations de l’IA et autres thèmes populaires sont excessives, la forte volatilité pourrait devenir la norme ; le dollar restera faible ; il faut se méfier des secteurs à forte valorisation, diversifier ses actions, maintenir une exposition saine aux marchés émergents, et privilégier les positions longues sur la volatilité à long terme.

L’ère LPDDR6 arrive ! La demande pour l’IA est si forte que la prochaine génération de DRAM arrivera plus vite que prévu. LPDDR6 offre une performance 1,5 fois supérieure à la génération précédente, sa commercialisation pourrait débuter dès le second semestre, avec des géants comme Nvidia, Samsung, Qualcomm en pleine préparation. La majorité des entreprises de semi-conducteurs HPC envisagent d’intégrer simultanément LPDDR5X et LPDDR6 dans leurs designs, notamment pour les puces en processus avancé de 4 nm ou moins, la demande dépassant les attentes.

Macroéconomie nationale

Après le Nouvel An, perspectives de liquidités : plus de 2,2 trillions de yuans de reverse repos arrivant à échéance la première semaine. La première semaine après le Nouvel An verra également 300 milliards de MLF arrivant à échéance. « La première semaine après le Nouvel An, la pression sur la liquidité sera forte, avec des remboursements de dettes publiques, des échéances de certificats de dépôt, et des nouvelles sur le marché de Beijing, tout cela s’ajoutant à la saison fiscale, ce qui entraînera une augmentation significative du déficit de liquidités », indique Tongxin Securities dans une note. La faiblesse du crédit bancaire en janvier, combinée à la sortie de fonds, a réduit la logique de soutien par les dépôts, et le déficit de liquidités s’est accru.

Entreprises nationales

Les actions technologiques à Hong Kong se divisent : les « nouvelles stars » de l’IA sont très recherchées, tandis que les inquiétudes sur la monétisation freinent les géants traditionnels. Lors du premier jour de cotation, la rotation des fonds est forte : Zhituo et MiniMax ont bondi, tandis qu’Alibaba et Tencent ont vu leurs flux sortants. Les entreprises chinoises d’IA accélèrent le lancement de nouvelles versions de modèles, avec une attention accrue lors des fêtes et du gala du Nouvel An, ce qui a concentré les fonds sur des actions purement IA. Malgré de bons résultats lors des fêtes, des subventions massives et la compétition interne suscitent une surveillance réglementaire accrue, et la rentabilité à long terme est devenue une préoccupation.

Les entreprises clés de la région de 光谷 (Optics Valley) continuent de produire à plein régime, avec des commandes d’ordres à haute vitesse pour la fibre optique jusqu’au quatrième trimestre. Huagong Technology indique que ses deux principales bases de production à Wuhan et en Thaïlande fonctionnent à plein régime, avec une reprise immédiate après le Nouvel An, pour assurer la livraison de modules optiques à haute vitesse de 1,6T et 800G.

Macroéconomie mondiale

Le ministère américain des Finances fait des concessions, envisageant de réviser la proposition de taxation des fonds souverains, après des avertissements du secteur privé. Le ministère américain des Finances recule sur une proposition de réforme fiscale visant les fonds souverains et les fonds de pension publics, initialement proposée par l’IRS. La proposition visait à classer la majorité des investissements en dette américaine détenus par ces fonds comme des activités commerciales, risquant ainsi d’être imposés. Des fonds de crédit privé et de private equity avaient averti que cette réforme pourrait nuire à l’investissement étranger aux États-Unis.

Le family office de Dalio augmente ses positions en or, sortant complètement de Bridgewater, avec une exposition à 500 millions de dollars. La famille Dalio a dévoilé pour la première fois ses investissements américains depuis la pandémie, avec une position d’environ 503 millions de dollars, en hausse d’un tiers par rapport à 2021. Plus de 75% de ces fonds sont investis dans des ETF or, le reste dans des obligations américaines et le S&P 500. Selon des analystes, cette démarche montre que Dalio, après avoir quitté Bridgewater, se concentre désormais sur ses investissements familiaux.

Le « Google Gang » contre le doute sur la bulle IA : c’est une révolution industrielle, mais 10 fois plus rapide et 10 fois plus grande. Le PDG de Google a déclaré lors du sommet AI en Inde que la demande pour Google Cloud a doublé, atteignant 2400 milliards de dollars, pour justifier les investissements massifs. Le PDG de DeepMind prévoit qu’il faudra encore 5 à 10 ans pour atteindre une intelligence artificielle générale. Les dirigeants de Google pensent que l’IA va transformer en profondeur le travail des PME et la recherche scientifique, l’Inde passant d’un simple marché à un « constructeur complet » dans le domaine.

Google lance Gemini 3.1 Pro, avec une capacité de raisonnement doublée. La nouvelle version du modèle de base de Google est sortie, avec une performance de raisonnement doublée, un score de 77,1% en résolution logique, et une capacité de code proche d’Opus 4.6. Le modèle se concentre sur la synthèse de données multiples et la décomposition de tâches complexes, avec une version preview dès aujourd’hui, accélérant l’écosystème AI de Google.

OpenAI prépare des enceintes, lunettes et lampes intelligentes, avec livraison dès 2027. OpenAI développe une gamme de produits hardware IA, dont une enceinte intelligente avec caméra, des lunettes intelligentes, et une lampe connectée, avec un prix estimé entre 200 et 300 dollars, pour une livraison dès 2027, avec reconnaissance faciale et paiement intégré. Les lunettes seront en production en 2028.

L’IPO de SpaceX par investissement « en courbe », avec une valorisation de 1,25 trillion de dollars, pourrait voir le jour avec une valorisation de 200% supérieure à celle de la société coréenne Future Asset. La société a déjà investi plus de 400 millions de dollars dans SpaceX et xAI. Malgré ses solides performances, la valorisation dépasse de trois fois la moyenne sur cinq ans, ce qui pourrait entraîner une correction.

Autres nouvelles

Les analystes estiment que le budget de dépense d’OpenAI en 2030 sera réduit à 6000 milliards de dollars, avec une marge brute en 2025 tombant à 33%, ce qui suscite des inquiétudes sur la rentabilité. La dépense en infrastructure, initialement prévue à 14 000 milliards, est fortement revue à la baisse. OpenAI prévoit un chiffre d’affaires supérieur à 2800 milliards en 2030, contre 131 milliards en 2025, avec une contribution équilibrée entre consommateurs et entreprises. La société espère atteindre la rentabilité d’ici 2030.

SK Hynix lors d’un appel Goldman Sachs : tous les besoins des clients ne peuvent être satisfaits, les prix du stockage continueront d’augmenter cette année. La société indique que le marché du stockage est en phase de vente, avec seulement 4 semaines de stock de DRAM et NAND, et aucune demande entièrement satisfaite. La capacité HBM 2026 étant épuisée, la pénurie de DRAM standard renforce le pouvoir de négociation des fournisseurs, et des négociations à long terme sont en cours pour sécuriser l’approvisionnement futur.

Revue de recherche

Morgan Stanley qualifie MiniMax de « ressource rare parmi les modèles de base mondiaux », avec une valorisation basée sur la « détermination du plafond par la technologie et la mondialisation ». Si MiniMax continue de se classer parmi les premiers modèles mondiaux, son plafond dépendra du TAM mondial ; si ses revenus sont principalement étrangers, sa valorisation sera alignée sur des comparables internationaux, hors entreprises chinoises non traditionnelles.

Comprendre le marché mondial depuis 2026 : Qu’est-ce qui monte ? Pourquoi le marché américain ne suit pas ? Cette tendance va-t-elle durer ? Goldman Sachs révèle la nouvelle orientation du marché en 2026 : la reprise cyclique a encore de l’espace ; mais les valorisations de l’IA et autres thèmes populaires sont excessives, la forte volatilité pourrait devenir la norme ; le dollar restera faible ; il faut se méfier des secteurs à forte valorisation, diversifier ses actions, maintenir une exposition saine aux marchés émergents, et privilégier les positions longues sur la volatilité à long terme.

L’ère LPDDR6 arrive ! La demande pour l’IA est si forte que la prochaine génération de DRAM arrivera plus vite que prévu. LPDDR6 offre une performance 1,5 fois supérieure à la génération précédente, sa commercialisation pourrait débuter dès le second semestre, avec des géants comme Nvidia, Samsung, Qualcomm en pleine préparation. La majorité des entreprises de semi-conducteurs HPC envisagent d’intégrer simultanément LPDDR5X et LPDDR6 dans leurs designs, notamment pour les puces en processus avancé de 4 nm ou moins, la demande dépassant les attentes.

Macroéconomie nationale

Après le Nouvel An, perspectives de liquidités : plus de 2,2 trillions de yuans de reverse repos arrivant à échéance la première semaine. La première semaine après le Nouvel An verra également 300 milliards de MLF arrivant à échéance. « La première semaine après le Nouvel An, la pression sur la liquidité sera forte, avec des remboursements de dettes publiques, des échéances de certificats de dépôt, et des nouvelles sur le marché de Beijing, tout cela s’ajoutant à la saison fiscale, ce qui entraînera une augmentation significative du déficit de liquidités », indique Tongxin Securities dans une note. La faiblesse du crédit bancaire en janvier, combinée à la sortie de fonds, a réduit la logique de soutien par les dépôts, et le déficit de liquidités s’est accru.

Entreprises nationales

Les actions technologiques à Hong Kong se divisent : les « nouvelles stars » de l’IA sont très recherchées, tandis que les inquiétudes sur la monétisation freinent les géants traditionnels. Lors du premier jour de cotation, la rotation des fonds est forte : Zhituo et MiniMax ont bondi, tandis qu’Alibaba et Tencent ont vu leurs flux sortants. Les entreprises chinoises d’IA accélèrent le lancement de nouvelles versions de modèles, avec une attention accrue lors des fêtes et du gala du Nouvel An, ce qui a concentré les fonds sur des actions purement IA. Malgré de bons résultats lors des fêtes, des subventions massives et la compétition interne suscitent une surveillance réglementaire accrue, et la rentabilité à long terme est devenue une préoccupation.

Les entreprises clés de la région de 光谷 (Optics Valley) continuent de produire à plein régime, avec des commandes d’ordres à haute vitesse pour la fibre optique jusqu’au quatrième trimestre. Huagong Technology indique que ses deux principales bases de production à Wuhan et en Thaïlande fonctionnent à plein régime, avec une reprise immédiate après le Nouvel An, pour assurer la livraison de modules optiques à haute vitesse de 1,6T et 800G.

Macroéconomie mondiale

Le ministère américain des Finances fait des concessions, envisageant de réviser la proposition de taxation des fonds souverains, après des avertissements du secteur privé. Le ministère américain des Finances recule sur une proposition de réforme fiscale visant les fonds souverains et les fonds de pension publics, initialement proposée par l’IRS. La proposition visait à classer la majorité des investissements en dette américaine détenus par ces fonds comme des activités commerciales, risquant ainsi d’être imposés. Des fonds de crédit privé et de private equity avaient averti que cette réforme pourrait nuire à l’investissement étranger aux États-Unis.

Le family office de Dalio augmente ses positions en or, sortant complètement de Bridgewater, avec une exposition à 500 millions de dollars. La famille Dalio a dévoilé pour la première fois ses investissements américains depuis la pandémie, avec une position d’environ 503 millions de dollars, en hausse d’un tiers par rapport à 2021. Plus de 75% de ces fonds sont investis dans des ETF or, le reste dans des obligations américaines et le S&P 500. Selon des analystes, cette démarche montre que Dalio, après avoir quitté Bridgewater, se concentre désormais sur ses investissements familiaux.

Le « Google Gang » contre le doute sur la bulle IA : c’est une révolution industrielle, mais 10 fois plus rapide et 10 fois plus grande. Le PDG de Google a déclaré lors du sommet AI en Inde que la demande pour Google Cloud a doublé, atteignant 2400 milliards de dollars, pour justifier les investissements massifs. Le PDG de DeepMind prévoit qu’il faudra encore 5 à 10 ans pour atteindre une intelligence artificielle générale. Les dirigeants de Google pensent que l’IA va transformer en profondeur le travail des PME et la recherche scientifique, l’Inde passant d’un simple marché à un « constructeur complet » dans le domaine.

Google lance Gemini 3.1 Pro, avec une capacité de raisonnement doublée. La nouvelle version du modèle de base de Google est sortie, avec une performance de raisonnement doublée, un score de 77,1% en résolution logique, et une capacité de code proche d’Opus 4.6. Le modèle se concentre sur la synthèse de données multiples et la décomposition de tâches complexes, avec une version preview dès aujourd’hui, accélérant l’écosystème AI de Google.

OpenAI prépare des enceintes, lunettes et lampes intelligentes, avec livraison dès 2027. OpenAI développe une gamme de produits hardware IA, dont une enceinte intelligente avec caméra, des lunettes intelligentes, et une lampe connectée, avec un prix estimé entre 200 et 300 dollars, pour une livraison dès 2027, avec reconnaissance faciale et paiement intégré. Les lunettes seront en production en 2028.

L’IPO de SpaceX par investissement « en courbe », avec une valorisation de 1,25 trillion de dollars, pourrait voir le jour avec une valorisation de 200% supérieure à celle de la société coréenne Future Asset. La société a déjà investi plus de 400 millions de dollars dans SpaceX et xAI. Malgré ses solides performances, la valorisation dépasse de trois fois la moyenne sur cinq ans, ce qui pourrait entraîner une correction.

Autres nouvelles

Les analystes estiment que le budget de dépense d’OpenAI en 2030 sera réduit à 6000 milliards de dollars, avec une marge brute en 2025 tombant à 33%, ce qui suscite des inquiétudes sur la rentabilité. La dépense en infrastructure, initialement prévue à 14 000 milliards, est fortement revue à la baisse. OpenAI prévoit un chiffre d’affaires supérieur à 2800 milliards en 2030, contre 131 milliards en 2025, avec une contribution équilibrée entre consommateurs et entreprises. La société espère atteindre la rentabilité d’ici 2030.

SK Hynix lors d’un appel Goldman Sachs : tous les besoins des clients ne peuvent être satisfaits, les prix du stockage continueront d’augmenter cette année. La société indique que le marché du stockage est en phase de vente, avec seulement 4 semaines de stock de DRAM et NAND, et aucune demande entièrement satisfaite. La capacité HBM 2026 étant épuisée, la pénurie de DRAM standard renforce le pouvoir de négociation des fournisseurs, et des négociations à long terme sont en cours pour sécuriser l’approvisionnement futur.

Revue de recherche

Morgan Stanley qualifie MiniMax de « ressource rare parmi les modèles de base mondiaux », avec une valorisation basée sur la « détermination du plafond par la technologie et la mondialisation ». Si MiniMax continue de se classer parmi les premiers modèles mondiaux, son plafond dépendra du TAM mondial ; si ses revenus sont principalement étrangers, sa valorisation sera alignée sur des comparables internationaux, hors entreprises chinoises non traditionnelles.

Comprendre le marché mondial depuis 2026 : Qu’est-ce qui monte ? Pourquoi le marché américain ne suit pas ? Cette tendance va-t-elle durer ? Goldman Sachs révèle la nouvelle orientation du marché en 2026 : la reprise cyclique a encore de l’espace ; mais les valorisations de l’IA et autres thèmes populaires sont excessives, la forte volatilité pourrait devenir la norme ; le dollar restera faible ; il faut se méfier des secteurs à forte valorisation, diversifier ses actions, maintenir une exposition saine aux marchés émergents, et privilégier les positions longues sur la volatilité à long terme.

L’ère LPDDR6 arrive ! La demande pour l’IA est si forte que la prochaine génération de DRAM arrivera plus vite que prévu. LPDDR6 offre une performance 1,5 fois supérieure à la génération précédente, sa commercialisation pourrait débuter dès le second semestre, avec des géants comme Nvidia, Samsung, Qualcomm en pleine préparation. La majorité des entreprises de semi-conducteurs HPC envisagent d’intégrer simultanément LPDDR5X et LPDDR6 dans leurs designs, notamment pour les puces en processus avancé de 4 nm ou moins, la demande dépassant les attentes.

Macroéconomie nationale

Après le Nouvel An, perspectives de liquidités : plus de 2,2 trillions de yuans de reverse repos arrivant à échéance la première semaine. La première semaine après le Nouvel An verra également 300 milliards de MLF arrivant à échéance. « La première semaine après le Nouvel An, la pression sur la liquidité sera forte, avec des remboursements de dettes publiques, des échéances de certificats de dépôt, et des nouvelles sur le marché de Beijing, tout cela s’ajoutant à la saison fiscale, ce qui entraînera une augmentation significative du déficit de liquidités », indique Tongxin Securities dans une note. La faiblesse du crédit bancaire en janvier, combinée à la sortie de fonds, a réduit la logique de soutien par les dépôts, et le déficit de liquidités s’est accru.

Entreprises nationales

Les actions technologiques à Hong Kong se divisent : les « nouvelles stars » de l’IA sont très recherchées, tandis que les inquiétudes sur la monétisation freinent les géants traditionnels. Lors du premier jour de cotation, la rotation des fonds est forte : Zhituo et MiniMax ont bondi, tandis qu’Alibaba et Tencent ont vu leurs flux sortants. Les entreprises chinoises d’IA accélèrent le lancement de nouvelles versions de modèles, avec une attention accrue lors des fêtes et du gala du Nouvel An, ce qui a concentré les fonds sur des actions purement IA. Malgré de bons résultats lors des fêtes, des subventions massives et la compétition interne suscitent une surveillance réglementaire accrue, et la rentabilité à long terme est devenue une préoccupation.

Les entreprises clés de la région de 光谷 (Optics Valley) continuent de produire à plein régime, avec des commandes d’ordres à haute vitesse pour la fibre optique jusqu’au quatrième trimestre. Huagong Technology indique que ses deux principales bases de production à Wuhan et en Thaïlande fonctionnent à plein régime, avec une reprise immédiate après le Nouvel An, pour assurer la livraison de modules optiques à haute vitesse de 1,6T et 800G.

Macroéconomie mondiale

Le ministère américain des Finances fait des concessions, envisageant de réviser la proposition de taxation des fonds souverains, après des avertissements du secteur privé. Le ministère américain des Finances recule sur une proposition de réforme fiscale visant les fonds souverains et les fonds de pension publics, initialement proposée par l’IRS. La proposition visait à classer la majorité des investissements en dette américaine détenus par ces fonds comme des activités commerciales, risquant ainsi d’être imposés. Des fonds de crédit privé et de private equity avaient averti que cette réforme pourrait nuire à l’investissement étranger aux États-Unis.

Le family office de Dalio augmente ses positions en or, sortant complètement de Bridgewater, avec une exposition à 500 millions de dollars. La famille Dalio a dévoilé pour la première fois ses investissements américains depuis la pandémie, avec une position d’environ 503 millions de dollars, en hausse d’un tiers par rapport à 2021. Plus de 75% de ces fonds sont investis dans des ETF or, le reste dans des obligations américaines et le S&P 500. Selon des analystes, cette démarche montre que Dalio, après avoir quitté Bridgewater, se concentre désormais sur ses investissements familiaux.

Le « Google Gang » contre le doute sur la bulle IA : c’est une révolution industrielle, mais 10 fois plus rapide et 10 fois plus grande. Le PDG de Google a déclaré lors du sommet AI en Inde que la demande pour Google Cloud a doublé, atteignant 2400 milliards de dollars, pour justifier les investissements massifs. Le PDG de DeepMind prévoit qu’il faudra encore 5 à 10 ans pour atteindre une intelligence artificielle générale. Les dirigeants de Google pensent que l’IA va transformer en profondeur le travail des PME et la recherche scientifique, l’Inde passant d’un simple marché à un « constructeur complet » dans le domaine.

Google lance Gemini 3.1 Pro, avec une capacité de raisonnement doublée. La nouvelle version du modèle de base de Google est sortie, avec une performance de raisonnement doublée, un score de 77,1% en résolution logique, et une capacité de code proche d’Opus 4.6. Le modèle se concentre sur la synthèse de données multiples et la décomposition de tâches complexes, avec une version preview dès aujourd’hui, accélérant l’écosystème AI de Google.

OpenAI prépare des enceintes, lunettes et lampes intelligentes, avec livraison dès 2027. OpenAI développe une gamme de produits hardware IA, dont une enceinte intelligente avec caméra, des lunettes intelligentes, et une lampe connectée, avec un prix estimé entre 200 et 300 dollars, pour une livraison dès 2027, avec reconnaissance faciale et paiement intégré. Les lunettes seront en production en 2028.

L’IPO de SpaceX par investissement « en courbe », avec une valorisation de 1,25 trillion de dollars, pourrait voir le jour avec une valorisation de 200% supérieure à celle de la société coréenne Future Asset. La société a déjà investi plus de 400 millions de dollars dans SpaceX et xAI. Malgré ses solides performances, la valorisation dépasse de trois fois la moyenne sur cinq ans, ce qui pourrait entraîner une correction.

Autres nouvelles

Les analystes estiment que le budget de dépense d’OpenAI en 2030 sera réduit à 6000 milliards de dollars, avec une marge brute en 2025 tombant à 33%, ce qui suscite des inquiétudes sur la rentabilité. La dépense en infrastructure, initialement prévue à 14 000 milliards, est fortement revue à la baisse. OpenAI prévoit un chiffre d’affaires supérieur à 2800 milliards en 2030, contre 131 milliards en 2025, avec une contribution équilibrée entre consommateurs et entreprises. La société espère atteindre la rentabilité d’ici 2030.

SK Hynix lors d’un appel Goldman Sachs : tous les besoins des clients ne peuvent être satisfaits, les prix du stockage continueront d’augmenter cette année. La société indique que le marché du stockage est en phase de vente, avec seulement 4 semaines de stock de DRAM et NAND, et aucune demande entièrement satisfaite. La capacité HBM 2026 étant épuisée, la pénurie de DRAM standard renforce le pouvoir de négociation des fournisseurs, et des négociations à long terme sont en cours pour sécuriser l’approvisionnement futur.

Revue de recherche

Morgan Stanley qualifie MiniMax de « ressource rare parmi les modèles de base mondiaux », avec une valorisation basée sur la « détermination du plafond par la technologie et la mondialisation ». Si MiniMax continue de se classer parmi les premiers modèles mondiaux, son plafond dépendra du TAM mondial ; si ses revenus sont principalement étrangers, sa valorisation sera alignée sur des comparables internationaux, hors entreprises chinoises non traditionnelles.

Comprendre le marché mondial depuis 2026 : Qu’est-ce qui monte ? Pourquoi le marché américain ne suit pas ? Cette tendance va-t-elle durer ? Goldman Sachs révèle la nouvelle orientation du marché en 2026 : la reprise cyclique a encore de l’espace ; mais les valorisations de l’IA et autres thèmes populaires sont excessives, la forte volatilité pourrait devenir la norme ; le dollar restera faible ; il faut se méfier des secteurs à forte valorisation, diversifier ses actions, maintenir une exposition saine aux marchés émergents, et privilégier les positions longues sur la volatilité à long terme.

L’ère LPDDR6 arrive ! La demande pour l’IA est si forte que la prochaine génération de DRAM arrivera plus vite que prévu. LPDDR6 offre une performance 1,5 fois supérieure à la génération précédente, sa commercialisation pourrait débuter dès le second semestre, avec des géants comme Nvidia, Samsung, Qualcomm en pleine préparation. La majorité des entreprises de semi-conducteurs HPC envisagent d’intégrer simultanément LPDDR5X et LPDDR6 dans leurs designs, notamment pour les puces en processus avancé de 4 nm ou moins, la demande dépassant les attentes.

Macroéconomie nationale

Après le Nouvel An, perspectives de liquidités : plus de 2,2 trillions de yuans de reverse repos arrivant à échéance la première semaine. La première semaine après le Nouvel An verra également 300 milliards de MLF arrivant à échéance. « La première semaine après le Nouvel An, la pression sur la liquidité sera forte, avec des remboursements de dettes publiques, des échéances de certificats de dépôt, et des nouvelles sur le marché de Beijing, tout cela s’ajoutant à la saison fiscale, ce qui entraînera une augmentation significative du déficit de liquidités », indique Tongxin Securities dans une note. La faiblesse du crédit bancaire en janvier, combinée à la sortie de fonds, a réduit la logique de soutien par les dépôts, et le déficit de liquidités s’est accru.

Entreprises nationales

Les actions technologiques à Hong Kong se divisent : les « nouvelles stars » de l’IA sont très recherchées, tandis que les inquiétudes sur la monétisation freinent les géants traditionnels. Lors du premier jour de cotation, la rotation des fonds est forte : Zhituo et MiniMax ont bondi, tandis qu’Alibaba et Tencent ont vu leurs flux sortants. Les entreprises chinoises d’IA accélèrent le lancement de nouvelles versions de modèles, avec une attention accrue lors des fêtes et du gala du Nouvel An, ce qui a concentré les fonds sur des actions purement IA. Malgré de bons résultats lors des fêtes, des subventions massives et la compétition interne suscitent une surveillance réglementaire accrue, et la rentabilité à long terme est devenue une préoccupation.

Les entreprises clés de la région de 光谷 (Optics Valley) continuent de produire à plein régime, avec des commandes d’ordres à haute vitesse pour la fibre optique jusqu’au quatrième trimestre. Huagong Technology indique que ses deux principales bases de production à Wuhan et en Thaïlande fonctionnent à plein régime, avec une reprise immédiate après le Nouvel An, pour assurer la livraison de modules optiques à haute vitesse de 1,6T et 800G.

Macroéconomie mondiale

Le ministère américain des Finances fait des concessions, envisageant de réviser la proposition de taxation des fonds souverains, après des avertissements du secteur privé. Le ministère américain des Finances recule sur une proposition de réforme fiscale visant les fonds souverains et les fonds de pension publics, initialement proposée par l’IRS. La proposition visait à classer la majorité des investissements en dette américaine détenus par ces fonds comme des activités commerciales, risquant ainsi d’être imposés. Des fonds de crédit privé et de private equity avaient averti que cette réforme pourrait nuire à l’investissement étranger aux États-Unis.

Le family office de Dalio augmente ses positions en or, sortant complètement de Bridgewater, avec une exposition à 500 millions de dollars. La famille Dalio a dévoilé pour la première fois ses investissements américains depuis la pandémie, avec une position d’environ 503 millions de dollars, en hausse d’un tiers par rapport à 2021. Plus de 75% de ces fonds sont investis dans des ETF or, le reste dans des obligations américaines et le S&P 500. Selon des analystes, cette démarche montre que Dalio, après avoir quitté Bridgewater, se concentre désormais sur ses investissements familiaux.

Le « Google Gang » contre le doute sur la bulle IA : c’est une révolution industrielle, mais 10 fois plus rapide et 10 fois plus grande. Le PDG de Google a déclaré lors du sommet AI en Inde que la demande pour Google Cloud a doublé, atteignant 2400 milliards de dollars, pour justifier les investissements massifs. Le PDG de DeepMind prévoit qu’il faudra encore 5 à 10 ans pour atteindre une intelligence artificielle générale. Les dirigeants de Google pensent que l’IA va transformer en profondeur le travail des PME et la recherche scientifique, l’Inde passant d’un simple marché à un « constructeur complet » dans le domaine.

Google lance Gemini 3.1 Pro, avec une capacité de raisonnement doublée. La nouvelle version du modèle de base de Google est sortie, avec une performance de raisonnement doublée, un score de 77,1% en résolution logique, et une capacité de code proche d’Opus 4.6. Le modèle se concentre sur la synthèse de données multiples et la décomposition de tâches complexes, avec une version preview dès aujourd’hui, accélérant l’écosystème AI de Google.

OpenAI prépare des enceintes, lunettes et lampes intelligentes, avec livraison dès 2027. OpenAI développe une gamme de produits hardware IA, dont une enceinte intelligente avec caméra, des lunettes intelligentes, et une lampe connectée, avec un prix estimé entre 200 et 300 dollars, pour une livraison dès 2027, avec reconnaissance faciale et paiement intégré. Les lunettes seront en production en 2028.

L’IPO de SpaceX par investissement « en courbe », avec une valorisation de 1,25 trillion de dollars, pourrait voir le jour avec une valorisation de 200% supérieure à celle de la société coréenne Future Asset. La société a déjà investi plus de 400 millions de dollars dans SpaceX et xAI. Malgré ses solides performances, la valorisation dépasse de trois fois la moyenne sur cinq ans, ce qui pourrait entraîner une correction.

Autres nouvelles

Les analystes estiment que le budget de dépense d’OpenAI en 2030 sera réduit à 6000 milliards de dollars, avec une marge brute en 2025 tombant à 33%, ce qui suscite des inquiétudes sur la rentabilité. La dépense en infrastructure, initialement prévue à 14 000 milliards, est fortement revue à la baisse. OpenAI prévoit un chiffre d’affaires supérieur à 2800 milliards en 2030, contre 131 milliards en 2025, avec une contribution équilibrée entre consommateurs et entreprises. La société espère atteindre la rentabilité d’ici 2030.

SK Hynix lors d’un appel Goldman Sachs : tous les besoins des clients ne peuvent être satisfaits, les prix du stockage continueront d’augmenter cette année. La société indique que le marché du stockage est en phase de vente, avec seulement 4 semaines de stock de DRAM et NAND, et aucune demande entièrement satisfaite. La capacité HBM 2026 étant épuisée, la pénurie de DRAM standard renforce le pouvoir de négociation des fournisseurs, et des négociations à long terme sont en cours pour sécuriser l’approvisionnement futur.

Revue de recherche

Morgan Stanley qualifie MiniMax de « ressource rare parmi les modèles de base mondiaux », avec une valorisation basée sur la « détermination du plafond par la technologie et la mondialisation ». Si MiniMax continue de se classer parmi les premiers modèles mondiaux, son plafond dépendra du TAM mondial ; si ses revenus sont principalement étrangers, sa valorisation sera alignée sur des comparables internationaux, hors entreprises chinoises non traditionnelles.

Comprendre le marché mondial depuis 2026 : Qu’est-ce qui monte ? Pourquoi le marché américain ne suit pas ? Cette tendance va-t-elle durer ? Goldman Sachs révèle la nouvelle orientation du marché en 2026 : la reprise cyclique a encore de l’espace ; mais les valorisations de l’IA et autres thèmes populaires sont excessives, la forte volatilité pourrait devenir la norme ; le dollar restera faible ; il faut se méfier des secteurs à forte valorisation, diversifier ses actions, maintenir une exposition saine aux marchés émergents, et privilégier les positions longues sur la volatilité à long terme.

L’ère LPDDR6 arrive ! La demande pour l’IA est si forte que la prochaine génération de DRAM arrivera plus vite que prévu. LPDDR6 offre une performance 1,5 fois supérieure à la génération précédente, sa commercialisation pourrait débuter dès le second semestre, avec des géants comme Nvidia, Samsung, Qualcomm en pleine préparation. La majorité des entreprises de semi-conducteurs HPC envisagent d’intégrer simultanément LPDDR5X et LPDDR6 dans leurs designs, notamment pour les puces en processus avancé de 4 nm ou moins, la demande dépassant les attentes.