Le cours de l'action connaît sa plus forte baisse en un an ! La croissance du chiffre d'affaires + des prévisions annuelles optimistes. Vodafone(VOD.US) a échoué sur le marché allemand

Bien que Vodafone (VOD.US) ait enregistré une croissance de ses revenus au troisième trimestre de l’exercice 2026 et prévoit que ses bénéfices annuels et ses flux de trésorerie atteindront le haut de la fourchette de ses prévisions, la société a connu jeudi une baisse de son cours de bourse, atteignant temporairement la plus forte en un an, en raison d’une croissance inférieure aux attentes sur son marché principal, l’Allemagne.

Les résultats financiers montrent que le chiffre d’affaires total du trimestre s’élève à 10,5 milliards d’euros, en hausse de 6,5 % par rapport à l’année précédente. Cette croissance est principalement due à l’augmentation des revenus liés aux services, ainsi qu’à la contribution de la fusion avec Three UK et Telekom Romania. Les revenus issus des services du groupe ont augmenté de 7,3 % pour atteindre 8,5 milliards d’euros, avec une croissance organique de 5,4 %, légèrement inférieure à celle du trimestre précédent, grâce notamment à la performance remarquable des marchés turc et africain, qui ont compensé l’impact négatif des fluctuations de change.

Le marché africain reste le moteur principal de la croissance du groupe, avec une croissance organique de 13,5 % des revenus issus des services pour le deuxième trimestre consécutif, tous les segments ayant connu une expansion, et le rythme de développement des services financiers continuant de s’accélérer.

Au Royaume-Uni, les revenus issus des services ont légèrement diminué de 0,5 % en organique, principalement en raison d’un effet de projet ponctuel déjà annoncé l’année précédente ; cependant, l’intégration de Vodafone avec Three UK progresse toujours comme prévu.

Les activités dans d’autres régions européennes ont retrouvé une trajectoire de croissance, avec une croissance organique de 1,2 % des revenus issus des services. Malgré une concurrence accrue sur les marchés portugais et roumain, la majorité des marchés de cette région ont vu leurs performances s’améliorer. En euros, les revenus issus des services en Turquie ont augmenté de 3,7 % en glissement annuel.

Vodafone indique que le secteur des entreprises a enregistré une croissance organique de 3 % de ses revenus issus des services, principalement soutenue par la demande croissante pour les services numériques et par la performance exceptionnelle des marchés turc et africain. Cependant, le fort point de départ du marché britannique a en partie compensé ces gains.

Croissance des revenus du marché clé allemand inférieure aux attentes

Cependant, Vodafone a annoncé jeudi que ses revenus issus des services en Allemagne, son plus grand marché, n’ont augmenté que modérément de 0,7 % en glissement annuel pour atteindre 2,7 milliards d’euros, ne répondant pas aux attentes du marché d’une reprise forte — Vodafone ayant précédemment intégré 1&1 AG comme client de gros, ce qui avait suscité de grandes attentes de relance. Les analystes prévoyaient une croissance de 1,02 %.

En conséquence, le cours de l’action Vodafone à Londres a chuté de 6,8 %, enregistrant la plus forte baisse en un an.

Un porte-parole de Vodafone a déclaré qu’au trimestre précédent, la collaboration avec le petit opérateur 1&1 AG avait stimulé les revenus de la division gros, permettant à l’Allemagne de retrouver une trajectoire de croissance. Cependant, cette croissance a été annulée ce trimestre par un impact ponctuel lié au changement de calendrier des paiements aux fournisseurs de services.

Selon des sources, la PDG de Vodafone, Margherita Della Valle, a lancé il y a plus de deux ans un ambitieux plan de redressement axé sur la simplification des opérations et la cession d’actifs. Au cours de cette période, la société a cédé ses activités en Italie et en Espagne, et a finalisé la fusion avec Three UK sur le marché britannique.

Della Valle a recentré la stratégie de l’entreprise sur quelques marchés clés, ce qui a été salué par les analystes. Sur le marché allemand, la concurrence accrue et une modification réglementaire — interdisant notamment aux associations de logement de vendre des forfaits TV en bundle avec le loyer — ont entraîné une perte de plusieurs millions d’utilisateurs, freinant la croissance des revenus. Cependant, l’impact de cette nouvelle réglementation, qui a limité la vente groupée de forfaits TV et de loyers, s’est largement estompé.

Ce trimestre, le résultat avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement ajusté (EBITDAaL) de Vodafone a augmenté de 2,3 % en organique pour atteindre 2,8 milliards d’euros ; depuis le début de l’exercice 2026, cette métrique a progressé de 5,3 %, atteignant 8,5 milliards d’euros, conformément aux prévisions de l’entreprise pour l’année. Le bénéfice opérationnel a, quant à lui, chuté de 52,7 %, pour s’établir à 500 millions d’euros.

Vodafone réaffirme ses perspectives pour l’exercice 2026, anticipant que le résultat opérationnel principal se situera dans la fourchette haute de ses objectifs, avec un EBITDA ajusté compris entre 11,3 et 11,6 milliards d’euros, et un flux de trésorerie libre ajusté entre 2,4 et 2,6 milliards d’euros.

Par ailleurs, Vodafone indique qu’elle poursuivra sa politique de dividendes progressive, avec une augmentation prévue de 2,5 % par action pour l’exercice 2026. Depuis mai 2024, Vodafone a déjà racheté pour 3,5 milliards d’euros d’actions, et dans ses résultats financiers les plus récents, la société a annoncé un nouveau programme de rachat d’actions d’un montant de 500 millions d’euros.