Ce signal a coïncidé avec chaque récession des 65 dernières années ; il vient de s'allumer à nouveau

Le marché du travail est l’un des indicateurs les plus solides de la santé économique globale. Lorsque les entreprises recrutent et que les travailleurs se sentent en sécurité dans leur emploi, ils ont tendance à dépenser davantage et à stimuler la demande de biens et de services. Lorsque les entreprises réduisent leurs plans d’embauche ou licencient, les consommateurs ont tendance à dépenser avec prudence.

Aujourd’hui, le marché du travail américain se trouve dans une zone intermédiaire. Le taux de chômage a lentement augmenté et la croissance de l’emploi est minimale, mais il n’y a pas eu de contraction soutenue du nombre d’emplois. Et le taux de chômage est toujours inférieur à 5 %, ce qui est généralement un signe d’emploi quasi plein.

Cependant, les investisseurs et les analystes restent toujours à l’affût de signes d’alerte.

Source de l’image : Getty Images.

L’indicateur de Sahm a historiquement signalé des tensions sur le marché du travail

L’indicateur de Sahm (ou règle de Sahm) a été développé par l’ancienne économiste de la Réserve fédérale Claudia Sahm, spécifiquement pour déclencher rapidement un avertissement tout en évitant les fausses alertes.

La règle est simple — un signal de récession se produit lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage américain augmente d’au moins 0,5 % par rapport à son niveau le plus bas au cours des 12 mois précédents.

En d’autres termes, si le taux de chômage augmente relativement rapidement, cela indique presque toujours qu’une récession est imminente.

Examinons les données des 65 dernières années pour voir comment ce signal a fonctionné.

Source de l’image : FRED.

Historiquement, la règle de Sahm a dans la plupart des cas été déclenchée juste au début d’une récession. Une fois que cette règle de 0,5 % d’augmentation sur 12 mois est activée, le taux de chômage grimpe généralement beaucoup plus haut par la suite.

La règle de Sahm vient de se déclencher à nouveau ; les investisseurs doivent s’attendre à une récession

En juillet 2024, la règle de Sahm a été officiellement déclenchée lorsque le taux de chômage a augmenté de 0,54 % sur la période de 12 mois précédente. En théorie, cela aurait dû déclencher une récession, mais ce n’est pas encore le cas.

Si la règle de Sahm est déclenchée sans qu’une récession ne suive, ce serait la première fois en plus de six décennies. Mais ce que nous avons observé au cours des 12 à 18 derniers mois, c’est une détérioration lente et progressive du marché de l’emploi, et non une chute soudaine. Si l’on regarde les chiffres de l’emploi non agricole de 2025, l’économie américaine n’a créé que 181 000 emplois. Dans une perspective plus large, c’est une croissance presque plate. Et le taux de chômage a légèrement augmenté avec le temps.

Je ne pense pas qu’il y ait un doute que le marché du travail ralentit. Cela se produit simplement à un rythme beaucoup plus lent qu’auparavant.

Sommes-nous en route vers une récession ?

Peut-être lentement, mais probablement pas encore.

La croissance du PIB est suffisamment forte et l’inflation commence à diminuer suffisamment pour que la récession ne semble pas imminente. Mais nous ne devons pas ignorer ce que les données du marché de l’emploi nous disent, ni la direction que prennent les tendances économiques actuelles.

Le fait que la règle de Sahm ait déjà été déclenchée une fois récemment doit servir d’avertissement. Nous ne sommes probablement pas encore sortis de la tempête.