Le prochain marché haussier de Bitcoin pourrait se désolidariser de l'assouplissement monétaire, selon ProCap Financial

La sagesse conventionnelle liant les cycles haussiers du Bitcoin aux politiques d’assouplissement monétaire est en train de faire l’objet d’un nouvel examen. Jeff Park, directeur des investissements chez ProCap Financial, a récemment suggéré que les investisseurs pourraient devoir repenser cette hypothèse de longue date. Son point de vue remet en question l’idée selon laquelle les baisses de taux d’intérêt et l’assouplissement quantitatif restent les principaux moteurs de l’appréciation du prix du Bitcoin.

Repenser le récit de l’assouplissement monétaire pour la croissance du Bitcoin

L’analyse de Park indique l’émergence d’un nouveau paradigme économique où les mesures de stimulation traditionnelles pourraient ne plus être le facteur décisif dans les cycles haussiers du Bitcoin. Il soutient que les précédentes remontées du Bitcoin dépendaient fortement de l’assouplissement des banques centrales — la logique étant que lorsque la liquidité inonde les marchés financiers via des taux faibles et des programmes d’assouplissement quantitatif, les actifs alternatifs comme le Bitcoin en bénéficient dans la recherche de rendement.

Cependant, cette relation pourrait évoluer. Park propose que le Bitcoin pourrait entrer dans ce qu’il appelle une phase de « Bitcoin positivement corrélé », modifiant fondamentalement le calcul d’investissement autour des actifs numériques.

La montée du Bitcoin positivement corrélé dans un contexte de hausse des taux

Le concept de Bitcoin positivement corrélé représente une rupture remarquable avec les schémas historiques du marché. Dans ce scénario, les prix du Bitcoin progresseraient même lorsque la Réserve fédérale resserre sa politique monétaire et augmente les taux d’intérêt — des conditions qui, traditionnellement, auraient exercé une pression à la baisse sur les actifs risqués.

Une telle évolution indiquerait que le Bitcoin dépasse son rôle de « jeu de liquidité » dépendant des cycles d’assouplissement. Au contraire, il deviendrait un actif capable de prospérer en fonction de ses propres propriétés fondamentales et de la dynamique du marché, indépendamment de la politique des banques centrales.

Implications pour les hypothèses du système financier

La thèse de Park a des implications importantes pour notre compréhension des marchés financiers et de la tarification des actifs. Si le Bitcoin peut effectivement s’apprécier lors de périodes de hausse des taux, cela remettrait en question plusieurs hypothèses fondamentales intégrées dans la logique du système financier, notamment le mécanisme de tarification du taux sans risque, la domination historique du dollar américain, et les méthodes traditionnelles de tarification de la courbe des rendements.

Ce changement potentiel reflète une maturation du rôle du Bitcoin dans les marchés financiers mondiaux. Plutôt que d’être principalement un bénéficiaire de l’excès monétaire, le Bitcoin pourrait devenir une classe d’actifs structurelle avec ses propres dynamiques de tarification indépendantes. Pour les investisseurs suivant le prochain cycle haussier, ce cadre suggère que les indicateurs de politique monétaire traditionnels pourraient ne plus suffire à prédire la direction du Bitcoin.