La hausse des prix des puces de stockage devient un « tueur de profit » ! Le rapport financier de Cisco(CSCO.US) dépasse les prévisions, le cours de l'action chute de 7 %, et la forte croissance des commandes d'IA ne suffit pas à compenser l'impact des coûts

Temps de l’Est américain, mercredi, le géant des équipements réseau Cisco (CSCO.US) a publié ses résultats financiers pour le deuxième trimestre fiscal, clôturé le 24 janvier. Bien que ses performances trimestrielles et ses prévisions annuelles de revenus aient dépassé les attentes du marché, et que la croissance soit alimentée par le secteur de l’intelligence artificielle (IA), la société a vu son cours chuter fortement après la clôture en raison de prévisions de bénéfices faibles pour le trimestre en cours et d’une marge bénéficiaire nettement inférieure aux estimations des analystes.

Les résultats montrent que le chiffre d’affaires du deuxième trimestre a augmenté de 10 % en glissement annuel pour atteindre 15,3 milliards de dollars, contre 15,1 milliards de dollars attendus par le marché. Le bénéfice net est passé de 2,43 milliards de dollars à 3,18 milliards de dollars, avec un bénéfice ajusté par action de 1,04 dollar, supérieur aux 1,02 dollar anticipés par le marché.

Sous l’impulsion de la forte demande pour l’infrastructure IA, la croissance des activités principales de Cisco dans le domaine des réseaux s’est accélérée. Au deuxième trimestre, les commandes d’infrastructure IA provenant de fournisseurs de centres de données massifs ont atteint 2,1 milliards de dollars, en forte hausse par rapport à 1,3 milliard de dollars au trimestre précédent. Les revenus de la division réseau principale ont augmenté de 21 % en glissement annuel pour atteindre 8,3 milliards de dollars, dépassant les prévisions des analystes de 7,9 milliards de dollars.

Malgré une concurrence croissante dans le secteur — notamment Broadcom (AVGO.US) et HPE (HPE.US), qui a acquis Juniper Networks, tentant aussi de profiter de la vague d’investissements dans le matériel nécessaire à la conception et à l’exploitation de modèles IA — le PDG Chuck Robbins a déclaré que l’entreprise se trouvait dans une position unique pour fournir une infrastructure fiable à l’ère de l’IA. Il prévoit que les commandes IA provenant de centres de données massifs atteindront 5 milliards de dollars pour l’ensemble de l’exercice 2026. Ce trimestre, Cisco a annoncé une collaboration avec AMD (AMD.US) pour participer à un projet d’infrastructure IA en Arabie Saoudite, et a lancé un nouveau commutateur réseau équipé de puces Nvidia (NVDA.US).

Concernant la croissance des revenus liée aux fournisseurs de « cloud » émergents (moins établis que Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), etc.), Robbins a indiqué que ces effets devraient commencer à se faire sentir dans la seconde moitié de l’exercice en cours, et devenir plus significatifs en 2027.

Alerte sur la marge bénéficiaire suscite des inquiétudes sur le marché

Cependant, le marché n’a pas été convaincu par ces résultats. Cisco prévoit un bénéfice ajusté par action compris entre 1,02 et 1,04 dollar pour le troisième trimestre, ce qui n’atteint que la médiane des attentes du marché de 1,03 dollar. Ce qui inquiète davantage les investisseurs, c’est la prévision de marge brute ajustée, nettement inférieure aux attentes, située entre 65,5 % et 66,5 %, contre une moyenne anticipée de 68,2 % par les analystes.

Après la publication, le cours de Cisco a chuté de plus de 7 % après la clôture. L’action a augmenté de 30 % sur l’ensemble de l’année précédente.

Comme dans tout le secteur technologique, Cisco doit faire face à une pénurie de puces de stockage. En tant que plus grand fabricant mondial d’équipements réseau, Cisco utilise ces composants dans plusieurs de ses gammes de produits. La société doit également investir dans la modernisation de ses équipements pour mieux répondre aux besoins de l’IA.

Robbins a admis lors d’une conférence téléphonique avec les analystes que la hausse continue des prix des puces de stockage impacte la structure des coûts des fabricants de matériel. La forte demande pour les GPU Nvidia a également saturé la chaîne d’approvisionnement, obligeant de nombreux fabricants d’équipements, dont Cisco, à faire face à la hausse des prix des composants.

Il a indiqué que Cisco avait déjà pris des mesures pour augmenter ses prix, ajusté ses contrats avec ses partenaires de distribution, et négocié des conditions tarifaires plus avantageuses avec ses fournisseurs. « Dans l’ensemble, nous sommes confiants de pouvoir mieux faire face à ce défi sectoriel que nos concurrents », a-t-il souligné.

Jake Behan, responsable des marchés chez Direxion, a déclaré : « La forte demande et la croissance des revenus sont deux points forts de Cisco ce trimestre, mais la compression des marges a sans doute terni ces résultats. La rapidité avec laquelle Cisco pourra convertir ses commandes en revenus réels sera un enjeu clé pour le marché dans les mois à venir. »

Outre la pression sur les marges, Cisco doit également faire face à d’autres défis : les retards dans les contrats fédéraux dus à la paralysie du gouvernement américain, ainsi que la réduction générale des dépenses publiques, impactant ses activités. De plus, bien que Cisco ait investi 28 milliards de dollars en 2024 pour acquérir Splunk afin de renforcer ses activités de sécurité et de surveillance, le rapport de Raymond James de avant la publication indique que la performance de la division sécurité de Cisco reste inférieure à celle de ses concurrents. Au deuxième trimestre, ses revenus dans ce secteur n’ont pas atteint les prévisions des analystes.

Les prévisions de ventes restent l’un des rares points positifs dans les perspectives trimestrielles : le chiffre d’affaires attendu pour ce trimestre se situe entre 15,4 et 15,6 milliards de dollars, dépassant les 15,2 milliards de dollars anticipés par Wall Street.

Pour l’ensemble de l’exercice 2026, Cisco a relevé ses prévisions de résultats. La société prévoit désormais un chiffre d’affaires annuel compris entre 61,2 et 61,7 milliards de dollars, soit une croissance d’environ 8,5 %, avec un bénéfice ajusté par action compris entre 4,13 et 4,17 dollars. Ces perspectives surpassent les prévisions précédentes de 60,2 à 61 milliards de dollars de revenus et de 4,08 à 4,14 dollars par action, ainsi que les estimations des analystes de 60,7 milliards de dollars de revenus et 4,12 dollars par action.