À l’intérieur de Samruk Kazyna : comment le fonds souverain du Kazakhstan stimule le changement

À l’intérieur de Samruk Kazyna : comment le fonds souverain du Kazakhstan stimule le changement · Euronews

Bojan Brkic

Mercredi 11 février 2026 à 18h52 GMT+9 11 min de lecture

Le Kazakhstan a lancé un nouveau cycle d’investissement pour 2026–2028. Le pays vise à attirer plus de 25,5 milliards de dollars d’investissements directs étrangers annuels. Parallèlement, près de 54 milliards d’euros de capital fixe devraient être mobilisés pour diversifier, passant des ressources à la fabrication de haute valeur et à la technologie. La richesse et les fonds d’investissement domestiques jouent un rôle crucial pour soutenir des projets clés mais aussi pour renforcer les plans du gouvernement visant à développer les services sociaux dans le pays. Pour mieux comprendre comment cette symbiose entre besoins de l’État et investissements axés sur le profit fonctionne au Kazakhstan, nous avons rencontré M. Nurlan Zhakupov, président du Conseil d’administration de Samruk Kazyna, le fonds souverain du Kazakhstan.

M. Zhakupov, Samruk Kazyna a rejoint le groupe des 30 plus grands fonds souverains au monde. Il fait ce que ces fonds font généralement, développer des projets qui sont ensuite soit disponibles à l’achat par d’autres investisseurs, soit maintenus. Cependant, vous insistez souvent sur le fait que le vôtre est un concept unique. Pourquoi ? Qu’est-ce qui le différencie des fonds similaires à Singapour, en Norvège ou au Moyen-Orient ?

Samruk Kazyna a été créé il y a plus de 17 ans, en s’inspirant du fonds Temasek de Singapour. Ce que le gouvernement a fait, c’est mettre toutes les entreprises publiques dans le portefeuille de Samruk Kazyna, qui a ensuite commencé à les gérer. Nous avons instauré une série de normes d’entreprise, allant des ressources humaines, juridique, financière, aux flux de travail, aux achats, et autres, et avons unifié la gouvernance d’entreprise pour les actifs sous-jacents des sociétés du portefeuille.

Ce qui nous différencie des autres, c’est que notre objectif principal est d’accroître la valeur à long terme de nos sociétés de portefeuille d’une part, et, d’autre part, Samruk Kazyna possède une structure plus hybride et se concentre sur le développement domestique, ce qui façonne sa position mondiale. En d’autres termes, nous voulons augmenter la valeur de nos actifs sous-jacents, mais nous sommes actuellement centrés sur le marché intérieur, et nous souhaitons développer les actifs qui ont une importance stratégique pour le Kazakhstan.

Bien sûr, nous sommes très intéressés à explorer des actifs étrangers s’ils répondent à nos critères et seuils de rentabilité. Mais, pour l’instant, je pense que seulement 4 % de nos actifs sont situés à l’étranger — et les 96 % restants sont au Kazakhstan.

En d’autres termes, vous êtes conçu pour être un moteur du développement du Kazakhstan. Vous prenez les actifs qui sont stratégiquement importants pour le pays et les développez. Ensuite, ils sont mis en privatisation si une opportunité appropriée se présente ?

Exactement, vous avez parfaitement compris. Nous soutenons les projets, les accompagnons sous tous les angles, technique, financier, logistique, tout ce qui est possible, puis nous les privatisons ou les mettons en bourse. Sept sociétés de Samruk Kazyna sont cotées en bourse avec une capitalisation totale de plus de 50 milliards de dollars US. Deux d’entre elles sont cotées à la Bourse de Londres — Kazatomprom, la plus grande société de production d’uranium au monde, et Air Astana, la compagnie aérienne nationale du Kazakhstan.

Suite de l’histoire  

Elle est cotée à la fois à la Bourse de Londres et sur les deux bourses locales ici au Kazakhstan. Ce modèle a prouvé son succès, car depuis l’introduction en bourse (IPO), la majorité de nos sociétés ont connu une croissance significative et robuste, et ont offert des rendements élevés en dividendes à leurs actionnaires.

Quelle est la difficulté, d’un point de vue financier et d’investissement, à ne pas pouvoir être purement opportuniste dans vos investissements, comme les fonds de private equity ou d’investissement, mais à devoir favoriser les priorités du pays ? Vous allez même dans des territoires inexplorés, comme l’effort de décarbonisation du Kazakhstan.

Le Kazakhstan s’est fixé pour objectif d’atteindre la neutralité carbone d’ici 2060, et nous sommes très concentrés sur la réalisation de cet objectif au sein de notre portefeuille d’entreprises et dans le cadre de notre stratégie… Cela n’est pas incompatible avec un modèle de rentabilité commerciale. L’investissement durable est devenu rentable depuis longtemps. Nous y avons investi avec nos partenaires de Masdar, Total Energies, Eni, China Energy, China Power International Holding et bien d’autres.

Nous construisons actuellement près de 7 gigawatts de capacité d’énergie renouvelable. Il s’agit essentiellement d’installations éoliennes et de stockage par batteries, ce qui constitue notre contribution à la neutralité carbone. Et encore une fois, nous concilions deux objectifs : d’un côté, nous le faisons sur une base entièrement commerciale, et de l’autre, nous veillons à ce que cela améliore la situation écologique et environnementale du Kazakhstan et contribue à atteindre la neutralité carbone.

Notre pipeline de projets est complet. 7 gigawatts, c’est un chiffre important. Cela représente près de 10 milliards d’investissements dans les installations de stockage par batteries. Nous avons trouvé un partenaire, une entreprise chinoise appelée Sany Renewables, et nous construisons actuellement. Nous avons construit une usine qui produit des équipements d’éoliennes. Nous voulons avoir un parc éolien, mais pour cela, nous avons besoin d’équipements, qui seront également produits par nous, en partenariat avec Sany Renewables. Notre usine fournira des nacelles, des hubs de rotor, et de nombreux autres composants et pièces d’équipement.

Nous concilions deux objectifs. D’un côté, nous faisons des affaires sur une base entièrement commerciale. De l’autre, nous veillons à ce que cela améliore la situation écologique et environnementale du Kazakhstan et contribue à atteindre la neutralité carbone.

Et c’est un bon exemple de comment on peut concilier gestion responsable des investissements et développement du pays. Nous voyons qu’il existe une forte demande pour les équipements éoliens. Nous l’aurons nous-mêmes, au lieu d’importer, en ayant convenu avec l’un des producteurs de localiser la fabrication ici, au Kazakhstan.

Cela créera des emplois, apportera de la valeur ajoutée, facilitera le transfert de technologie, et approvisionnera le marché local en produits locaux. De plus, nous nous concentrerons sur la fourniture de ce type d’équipements aux pays voisins, comme le Pakistan ou l’Azerbaïdjan, qui sont très ambitieux en matière d’énergies renouvelables et d’agendas environnementaux.

De notre insistance à créer des emplois, il est clair que Samruk Kazyna est aussi socialement responsable, comme je l’ai dit, pas uniquement opportuniste comme les fonds privés. Elle a aussi en tête le développement global du pays.

Il est généralement connu au Kazakhstan que de nombreux projets sociaux dépendent de vous. Et vous êtes très actif dans ce domaine. Cela nuit-il à vos objectifs commerciaux ?

Notre objectif principal est, et doit être, d’accroître la valeur des actifs sous notre gestion et de les rendre plus efficaces et rentables. Sans cette rentabilité, il ne pourrait y avoir de projets socialement responsables, ils ne seraient pas possibles. Mais, puisque nous assurons la rentabilité, nous jouons deux rôles socialement utiles.

Premièrement, autant que possible, nous prêtons attention à la création d’emplois, puis à l’augmentation des taxes. C’est l’impact économique qui constitue une grande partie de notre routine. Ensuite, nous sommes très sérieux pour aider les communautés locales dans les régions où nous opérons actuellement. Nous avons financé plus de 50 centres de réhabilitation pour les personnes à besoins spéciaux à travers tout le Kazakhstan. L’inclusion est l’une de nos principales orientations. Nous avons en fait trois axes dans notre démarche de responsabilité sociale d’entreprise.

Le premier est l’inclusion, le deuxième le sport, et le troisième la médecine. Dans la catégorie inclusion, comme mentionné précédemment, nous avons financé et construit plus de 50 centres de réhabilitation pour personnes à besoins spéciaux. Nous avons financé des classes d’inclusion à Astana dans plus de 20 écoles, et ce travail est en cours. … Nous avons financé et construit 19 complexes sportifs à travers le Kazakhstan. Et encore une fois, c’est un projet continu. Chaque année, nous finançons des sections sportives pour enfants à besoins spéciaux, gratuitement. Plus de 1200 enfants ont la possibilité de pratiquer des sports selon leurs besoins chaque année. Chaque année, nous organisons des camps d’été spéciaux pour plus de 600 enfants.

Nurlan Zhakupov, président du Conseil d’administration de Samruk Kazyna - Copyright : Samruk Kazyna

Dans le domaine de la santé, nous avons financé et construit un centre médical national ultramoderne de 250 lits ici à Astana pour les personnes à besoins spéciaux. De plus, nous avons construit et mis en service le Centre médical éducatif national pour les maladies infectieuses à Almaty, avec 250 lits. Ces deux projets ont une valeur combinée de plus de 450 millions de dollars US. … Et tout comme nos sociétés de portefeuille qui opèrent dans presque tous les secteurs stratégiques de l’économie kazakhe, ces projets sont gérés via le Conseil d’administration.

En parlant de cela, vous avez récemment annoncé lors de l’exposition Digital Bridge IT à Astana que vous étiez la première entreprise, ou fonds, dans la région à avoir employé un bot IA en tant que membre du Conseil d’administration.

Elle s’appelle Sky Samruk. Elle est membre non exécutif du Conseil d’administration de Samruk Kazyna avec un droit de vote. C’est essentiellement un réseau neuronal basé sur un modèle d’IA linguistique de grande taille local. Nous avons téléchargé dans ce réseau toute la législation du Kazakhstan, toutes les normes de gouvernance d’entreprise de Samruk, tous les procès-verbaux des réunions du conseil depuis 2008, toutes les données de production, économiques, financières, techniques de toutes les sociétés du portefeuille. Nous avons entraîné ce réseau pendant une période significative. Une fois que nous avons estimé qu’il était prêt à être mis en service, nous l’avons présenté au Conseil d’administration de Samruk Kazyna, qui est présidé par le Premier ministre. C’est une expérience très intéressante.

Elle s’appelle Sky Samruk. Elle est membre non exécutif du Conseil d’administration de Samruk Kazyna avec un droit de vote. Elle est essentiellement un réseau neuronal basé sur un modèle d’IA linguistique locale.

A-t-elle déjà voté ?

Oh, oui. La première réunion du Conseil avec la participation de Sky a eu lieu le 17 octobre. Elle a voté sur tous les points. De plus, nous faisons cela sur notre superordinateur. Kazakh Telekom, une de nos sociétés du portefeuille, a acheté un superordinateur de 17 petaflops… C’est un circuit fermé, donc nous avons une confiance totale dans la sécurité de nos données et la confidentialité. Notre membre du conseil Sky, elle est basée et domiciliée sur notre superordinateur local.

Avant la fin de l’année, nous prévoyons d’introduire sept assistants IA de haut niveau au niveau de Samruk Kazyna, qui seront déployés dans toutes les sociétés du portefeuille, tels que assistant RH, assistant juridique, assistant financier, assistant aux achats, etc.

Au deuxième stade, toutes les sociétés du portefeuille introduiront leurs propres assistants IA en fonction de leurs activités de production. Si c’est dans le pétrole et le gaz, il y aura un assistant IA pour la production de pétrole et de gaz. Si c’est la logistique, la logistique, si c’est les télécoms, alors télécoms. Ainsi, toutes les entreprises auront leur propre assistant IA.

L’idée est qu’en deux ans, 70 % de toutes les décisions managériales doivent être prises sur la base des conseils de l’IA.

De plus, nous avons fixé un KPI à tous les PDG des sociétés du portefeuille pour 2026, visant à augmenter leur EBITDA prévu de 5 % grâce aux outils d’IA.

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Vous voulez dire que, simplement par l’utilisation d’outils, vous espérez augmenter l’EBITDA de 5 % ?

C’est notre objectif pour 2026 et au-delà. Nous comprenons que c’est un objectif ambitieux. Les entreprises devront travailler très dur pour l’atteindre. Mais nous visons Mars pour atteindre la Lune.

Pour conclure, un événement récent. Vous êtes allé à Washington avec la délégation du Kazakhstan pour le format 5+1 de coopération des pays d’Asie centrale avec les États-Unis. Samruk Kazyna a signé pas mal de documents là-bas. Notamment des accords sur l’achat d’avions, quelque chose sur les terres rares, et l’IT. Comment résumeriez-vous cette visite ?

Lors de la visite de Son Excellence le président Tokayev aux États-Unis en novembre 2025, des délégations kazakhes ont signé des contrats avec des représentants d’entreprises américaines pour une valeur totale de 17 milliards de dollars US, dont près de 10 milliards pour Samruk Kazyna.

Notre filiale Air Astana va acheter 18 nouveaux Boeing 787-9 « Dreamliners ». La valeur catalogue s’élèverait à environ 7 milliards de dollars US. Deux avions arriveront cette année, le troisième en 2027.

Une autre société de notre portefeuille, Kazakh Railways, a signé un accord pour lever des financements auprès de Citibank, soutenu par la banque USEXIM, pour une valeur de 1,6 milliard de dollars US afin de financer l’achat de locomotives Wabtec fabriquées au Kazakhstan.

Wabtec a ouvert une usine d’assemblage et produit ici à Astana des locomotives de pointe. Nous achetons des locomotives auprès d’eux, mais avec un financement de l’Agence américaine d’exportation via Citibank…

Et un autre accord que nous avons conclu avec la société américaine Cove Capital concerne le développement conjoint du plus grand gisement de tungstène en dehors de la Chine, appelé North Katpar et Upper Kairakty. La valeur totale du capex s’élèvera à 1,1 milliard de dollars US pour l’instant. Bien entendu, cela dépendra de la faisabilité, et nous sommes très enthousiastes à l’idée de pouvoir produire des produits en tungstène à forte valeur ajoutée et de les exporter vers d’autres pays.

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