La première hausse de l'année du Cheval, les actions liées à l'IA s'emballent

L’effet de richesse généré par l’IA, est effectivement stupéfiant.

La vague de popularité de l’IA sur le marché hongkongais a brûlé depuis la veille des fêtes jusqu’après, et dans cette fête, MiniMax et Zhipu sont sans aucun doute les protagonistes les plus brillants.

Le 20 février, le marché hongkongais a connu le premier jour de négociation de l’année lunaire du cheval, et les deux grands modèles d’IA nationaux « Gemini » ont vu leur cours s’envoler. À la clôture, Zhipu a augmenté de 42,72 %, atteignant 725 HKD par action ; MiniMax a également augmenté de plus de 14 %, à 970 HKD par action, la capitalisation boursière des deux entreprises dépassant ensemble la barre des 300 milliards HKD.

Que représente 300 milliards HKD ? En comparaison, la capitalisation actuelle de JD.com est d’environ 294,58 milliards HKD, ce qui signifie que deux entreprises d’IA, toutes deux créées il y a moins de dix ans, ont déjà dépassé discrètement un géant de l’internet en activité depuis plus de vingt ans.

L’effet de richesse de l’IA, est vraiment impressionnant.

Une hausse de plus de 400 % en deux mois

Le mythe de la hausse des actions de MiniMax et Zhipu ne date pas du Nouvel An chinois, mais a été en gestation depuis leur introduction en bourse. En tant que premières entreprises nationales de grands modèles d’IA à entrer sur le marché hongkongais, ces deux sociétés ont depuis leur IPO connu une vague de croissance spectaculaire.

Commençons par Zhipu, surnommée « la première action mondiale de grands modèles », qui a officiellement été cotée à la Bourse de Hong Kong le 8 janvier 2026, avec un prix d’émission de 116,2 HKD par action. Dès le premier jour, elle a connu un « coup d’envoi », avec une capitalisation atteignant 57,89 milliards HKD. Il est à noter qu’avant son introduction en bourse, lors de la phase de vente publique, elle a été sursouscrite près de 1160 fois, ce qui témoigne de l’engouement du marché.

Après son entrée en bourse, le cours de Zhipu n’a cessé de grimper. En particulier en février, le modèle anonyme mystérieux « Pony Alpha » a explosé en popularité dans les communautés à l’étranger. Selon des rumeurs, ce modèle serait la nouvelle génération de grands modèles que Zhipu s’apprête à lancer, le GLM-5. Stimulé par cette nouvelle, le cours de Zhipu a entamé une ascension « fusée », avec une hausse cumulée de plus de 110 % en seulement quatre jours de négociation, du 9 au 12 février.

Le 12 février, Zhipu a officiellement ouvert la source de son nouveau modèle phare GLM-5, et a annoncé le même jour une augmentation du prix d’abonnement au plan GLM Coding, avec une hausse globale d’au moins 30 %. Le lendemain, le cours a encore augmenté de 20,65 %. Le 20 février, premier jour de négociation de l’année du cheval, Zhipu a augmenté de 42,72 %, avec une augmentation de 967 milliards HKD de sa capitalisation en une seule journée, équivalent à la taille d’un Bilibili.

En seulement 43 jours après son IPO, la hausse cumulée du cours de Zhipu a dépassé 524 %, portant sa capitalisation à 323,24 milliards HKD.

Comparé à Zhipu, la performance de MiniMax lors de sa première journée de cotation a été encore plus remarquable. Le 9 janvier, MiniMax a été introduit à la Bourse de Hong Kong, clôturant en hausse de 109,09 %, avec un prix de 345 HKD par action, et une capitalisation atteignant directement 106,7 milliards HKD.

Depuis février, le cours de MiniMax a suivi la tendance du secteur de l’IA, passant de 515 HKD le 9 février à 970 HKD le 4 février, soit une hausse de près de 90 % en moins de deux semaines. Par rapport au prix d’émission de 165 HKD, cela représente une multiplication par 4,88, et la capitalisation est passée de 106,7 milliards HKD lors de la première journée à 304,23 milliards HKD.

Il est à noter qu’au 13 février, MiniMax a officiellement annoncé le lancement de son nouveau modèle de texte, MiniMax M2.5, ce qui est largement considéré comme un catalyseur important pour la poursuite de la hausse de son cours.

Du « coup d’envoi » lors de la première journée, avec une hausse de plus de 4 fois, Zhipu et MiniMax ont offert une première apparition sur le marché des capitaux parfaite. La forte performance des deux sociétés sur le marché hongkongais a non seulement permis aux investisseurs du marché secondaire de réaliser des gains substantiels, mais a aussi permis aux employés en actionnariat de réaliser des gains exceptionnels.

Selon le prospectus précédent, les deux sociétés ont toutes deux lancé un plan d’actionnariat salarié avant leur IPO, avec Zhipu atteignant une proportion de 51,2 %, et MiniMax pratiquement entièrement détenue par ses employés. En se basant sur la capitalisation actuelle, un nombre considérable d’employés clés ont déjà atteint la « liberté financière » grâce à leurs actions.

Les investisseurs ont commencé l’année en beauté

Bien sûr, par rapport aux investisseurs particuliers et employés détenant des actions dans le marché secondaire, ce sont surtout les institutions d’investissement du marché primaire, qui ont accompagné la création des entreprises depuis leurs débuts, qui sont les véritables bénéficiaires de cette fête de la richesse.

Reprenons Zhipu. Issue de la transformation des résultats technologiques du département informatique de l’Université Tsinghua, elle trouve ses origines dans le laboratoire d’ingénierie des connaissances (KEG) de l’Université Tsinghua, fondé en 1996. Le cerveau de l’entreprise, le scientifique en chef Tang Jie, vient de ce laboratoire. Il a dirigé le développement du premier grand modèle open source de 10 000 milliards de paramètres en Chine, « Wudao 2.0 », et conçu l’architecture de la série de modèles GLM, favorisant l’indépendance technologique des grands modèles nationaux.

Le PDG de l’entreprise, Zhang Peng, diplômé en informatique de Tsinghua, est un docteur en innovation de Tsinghua, et le président Liu Debing a été vice-directeur du centre de recherche en science des données et big data de l’Institut de science et technologie de Tsinghua.

Grâce à ses origines « Tsinghua » et à son profil de scientifique entrepreneur, Zhipu a rapidement attiré l’attention du capital dès sa création, devenant rapidement un « projet vedette » du marché primaire.

Selon CVSource de Tianzhong Jiacuan, avant son IPO, Zhipu avait reçu des investissements de plus de 50 institutions. Parmi elles, des fonds VC/PE comme Zhongke Chuangxing, Dacheng Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed, Shunwei Capital, Sequoia China, Hillhouse, Yunhui Capital, China Merchants Venture, ainsi que des capitaux industriels comme Meituan, Ant, Alibaba, Tencent, Xiaomi, et des capitaux publics locaux de Beijing, Shanghai, Chengdu, Tianjin, Hangzhou.

Actuellement, ces investisseurs n’ont pas encore vendu leurs actions, mais à la valeur actuelle du marché, leur plus-value latente est déjà très significative.

Les retours des premiers investisseurs sont particulièrement impressionnants. En 2019, lors de sa création, Zhipu a obtenu un financement d’1 million de yuan lors de la levée de fonds d’ange de Zhongke Chuangxing, avec une valorisation post-investissement de 375 millions de yuan. À ce jour, Zhongke Chuangxing détient encore environ 1,34 % de Zhipu. Avec la capitalisation atteignant 323,24 milliards HKD, la valeur de leur participation dépasse 4,33 milliards HKD.

Regardons maintenant MiniMax. Au début de 2022, Yan Junjie, ancien vice-président de SenseTime, a renoncé à ses options avant l’introduction en bourse de SenseTime, puis a créé MiniMax, en se concentrant sur la recherche de modèles multimodaux.

Au cours des trois dernières années, la société a également rassemblé une équipe d’investisseurs de premier plan, avec des actionnaires tels que Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, MingShi, China Life, ainsi que des investisseurs industriels comme MiHoYo, Alibaba, Tencent, Xiaohongshu.

Parmi eux, Hillhouse, MiHoYo, Yunqi Capital, et IDG ont été les premiers investisseurs en amorçage, avec une valorisation post-investissement de 2 milliards de dollars (environ 13,8 milliards de RMB). Selon le prix de clôture du 20 février, le retour sur investissement de ces investisseurs en amorçage dépasse également cent fois.

Lorsque les périodes de blocage de ces deux entreprises seront levées, ces investisseurs connaîtront une véritable récolte.

Les grands modèles d’IA entrent en mode « attraction de capitaux »

En réalité, la montée en flèche des cours de MiniMax et Zhipu n’est qu’un exemple parmi d’autres de la tendance du marché des grands modèles d’IA, où les financements en capital-risque sont également très actifs.

Les premières nouvelles proviennent de Yuezhian Anmo, qui a annoncé le 31 décembre avoir levé 500 millions de dollars lors d’un tour de financement de série C, mené par IDG, avec des souscriptions excédentaires d’Alibaba, Tencent et autres, et une valorisation post-financement de 4,3 milliards de dollars.

Ensuite, le 26 janvier 2026, Jieyue Xingchen a annoncé avoir levé plus de 5 milliards de RMB lors d’un tour de financement de série B+, avec des investisseurs tels que China State Capital Venture, China Life, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen International Trade, Huawei Technologies, et d’autres, avec une participation supplémentaire de Tencent, Qiming Venture Partners, et Wuyuan.

Ce financement a également battu le record du plus grand financement en une seule fois dans le secteur des grands modèles en Chine au cours des 12 derniers mois.

L’engouement ne faiblit pas. Le 17 février dernier, des médias ont rapporté qu’un nouveau tour de financement de plus de 700 millions de dollars pour Yuezhian Anmo était sur le point d’être finalisé, avec Alibaba, Tencent, Wuyuan, et Jiuan en tant que co-investisseurs, la valorisation atteignant plus de 10 milliards de dollars.

De plus, Baichuan Intelligence, également l’un des « six petits tigres » des grands modèles d’IA, a également laissé entrevoir des signaux de capitalisation, avec une IPO prévue pour 2027.

En seulement trois mois, d’énormes financements se succèdent, soutenus par des avancées technologiques et des perspectives commerciales, entraînant une nouvelle revalorisation du capital.

En tant qu’investisseur précoce dans Zhipu, Zhongke Chuangxing indique que la capacité des grands modèles connaît une progression sans précédent dans l’histoire, avec des avancées dans des domaines clés tels que le langage, la multimodalité, la vidéo, le code et l’intégration d’outils, atteignant un point critique où ils deviennent « utilisables » puis « performants ». Une fenêtre de bénéfices majeure pour les grands modèles s’est déjà ouverte.

Cependant, il est à prévoir qu’avec la concurrence qui s’intensifie, les fonds et ressources se concentreront rapidement sur un nombre restreint de leaders.