Les « Magnifiques Sept » ont propulsé le marché boursier à des sommets historiques ces dernières années. La tendance est-elle terminée ?

Les « Magnifiques Sept » qui ont propulsé le marché dans son ensemble vers des sommets historiques ces dernières années ont été bouleversés cette année. Toutes sauf deux actions du groupe sont en baisse au début de 2026, Microsoft ayant chuté de près de 18 % et Tesla ainsi qu’Amazon perdant chacune plus de 8 %. Google, la société mère d’Alphabet, couronnée l’un des grands gagnants de l’intelligence artificielle en 2025, est à peu près stable, tandis que le chouchou de la fabrication de puces Nvidia ne progresse que de 1 % cette année. L’ETF Roundhill Magnificent Seven (MAGS) est en baisse de près de 6 % depuis le début de l’année. Ces baisses interviennent dans un contexte de préoccupations croissantes concernant les dépenses en capital en forte hausse de ces entreprises pour l’intelligence artificielle — et leur capacité à répondre à des attentes de croissance des bénéfices de plus en plus élevées. L’amélioration rapide des modèles d’IA et la concurrence croissante dans l’industrie ajoutent également de la volatilité. La surveillance s’est intensifiée en raison de la forte progression des actions, ce qui a entraîné une rotation hors des noms à forte croissance vers des secteurs cycliques du marché qui ont longtemps été considérés comme sous-évalués en comparaison. « Toutes ces choses créent un peu de maux de tête et un vent contraire pour le secteur. Sont-elles mortes ? Peut-être cette année. Elles pourraient simplement évoluer dans une fourchette », a déclaré Stephanie Link, stratège en chef chez Hightower Advisors, à CNBC. Préoccupations concernant le flux de trésorerie disponible Un problème notable pour les investisseurs a été la pression sur le flux de trésorerie disponible des géants de la tech, compte tenu de leurs investissements en capital liés à l’IA. « Le catalyseur de la vente initiale a été le fait que certains d’entre eux ont un flux de trésorerie disponible négatif, et d’autres ont simplement un flux de trésorerie stable d’une année sur l’autre, contrairement à ce que nous avons vu au cours de la dernière décennie avec ces entreprises », a expliqué Link. « Et je pense que vous voyez une diversification du commerce de l’IA et que vous n’êtes pas obligé de posséder uniquement les Mag 7. Il y en a d’autres qui vont gagner. » Quatre des plus grandes entreprises technologiques américaines par capitalisation — Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft — prévoient de dépenser près de 700 milliards de dollars combinés cette année. Ce qui représenterait une augmentation d’environ 60 % par rapport aux niveaux de 2025. Ces quatre grandes entreprises internet ont généré ensemble 200 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible l’année dernière, contre 237 milliards en 2024. Microsoft prévoit désormais un flux de trésorerie disponible à peu près stable pour la première fois depuis des années, principalement en raison de dépenses intensives pour ses centres de données. Amazon a enregistré une baisse de 11,2 milliards de dollars de son flux de trésorerie disponible pour son quatrième trimestre, contre 38,2 milliards pour la période de l’année précédente. Alphabet a affiché un flux de trésorerie disponible solide pour son quatrième trimestre, mais prévoit que ses dépenses en capital en 2026 doubleront presque celles de 2025. Link et l’analyste de Melius Research, Ben Reitzes, ont tous deux noté que la baisse de Big Tech intervient alors que les investissements en IA du groupe ont profité à une multitude d’acteurs en aval — tels que les constructeurs de centres de données, les entreprises de production d’énergie et les noms liés aux infrastructures énergétiques. « Nous ne serions pas surpris si Broadcom générait plus de flux de trésorerie disponible que MSFT cette année, une fois tout dit et fait. L’argent passe d’un endroit (les hyperscalers) à un autre (NVDA, Broadcom et autres noms d’infrastructure) … Les investisseurs votent avec leurs pieds jusqu’à présent cette année, car personne ne peut comprendre le flux de trésorerie des hyperscalers dans les années 2030 pour leur modèle DCF mental », a écrit Reitzes dans une note jeudi à ses clients. La stagnation des bénéfices en question La croissance des bénéfices est essentielle pour que les Mag 7 justifient leurs prix et valorisations élevés à l’avenir. La saison a été « jusqu’à présent médiocre », a écrit l’analyste de Barclays, Venu Krishna, dans une note mercredi à ses clients. La croissance du bénéfice par action de Big Tech est de 26,6 % d’une année sur l’autre — ce qui, « dans le contexte de l’histoire de Big Tech, est la croissance la plus lente » depuis le premier trimestre 2023, a-t-il déclaré. Seule Nvidia reste à publier ses résultats, ce qui pourrait être décisif pour le groupe. « La surprise sur le bénéfice par action de Big Tech est de +5,3 %, en dessous de la médiane à long terme de +7,2 %, et contrairement au trimestre dernier, il n’y a pas eu de charges exceptionnelles importantes pesant sur la performance globale du groupe », a écrit Krishna, ajoutant que « la décélération du bénéfice par action contribue à la compression des multiples ». Selon Krishna, Big Tech se négocie désormais à environ 25 fois le bénéfice prévu, revenant à des niveaux de valorisation observés pour la première moitié de l’année dernière. Bien que la plupart des entreprises de Big Tech ayant publié leurs résultats aient dépassé les estimations en chiffre d’affaires et en bénéfices, cela n’a pas suffi pour Wall Street. Les actions de Microsoft ont connu une vente historique même après avoir publié leur plus grand bénéfice jamais réalisé. Les investisseurs ont été déçus par une croissance légèrement inférieure aux attentes d’Azure et d’autres services cloud, et beaucoup restent sceptiques quant à la croissance de Microsoft Copilot compte tenu des niveaux élevés de dépenses en capital de l’entreprise. Bryn Talkington, fondatrice et associée gérante de Requisite Capital Management, pense que le marché attend et observe les résultats liés aux investissements en IA des entreprises technologiques. Alexa et Copilot sont à la traîne par rapport à leurs concurrents en IA, a-t-elle déclaré. « Quand on regarde réellement les bénéfices et les marges, en toute honnêteté, tous les bénéfices et marges proviennent encore de la tech… Le marché n’aime pas les dépenses en capital et tant qu’il n’y aura pas une vision claire de ce que ces entreprises cherchent à résoudre, Microsoft, Amazon continueront à être sous pression », a-t-elle déclaré jeudi dans « Halftime Report » sur CNBC. En plus de ces inquiétudes, la rotation du marché a également pesé sur la tech cette année. Les entreprises cycliques qui ont évité la hausse du marché haussier profitent maintenant de la vigueur de l’économie américaine et de la croissance du produit intérieur brut, a souligné Glen Smith, GDS Wealth Management. « Les actions du Mag 7 rencontrent des difficultés cette année simplement parce que ces actions sont épuisées. Ce sont des entreprises et des actions incroyables, mais à un moment donné, une pause est nécessaire », a déclaré Smith, directeur des investissements de GDS. « Une grande partie du boost lié à l’IA a déjà été intégrée dans les prix. » Certaines banques de Wall Street deviennent également moins optimistes sur la tech. Dans une démarche de « diversification » de leur exposition aux Mag 7, Citi a dégradé jeudi le secteur technologique à neutre et a transféré la moitié de ses positions en surpondérance dans la cyclicale.