Ce que vous devez savoir sur la fusion SpaceX-xAI avant l'introduction en bourse de SpaceX en 2026

Vous avez sûrement déjà entendu la nouvelle : Elon Musk prévoit d’introduire SpaceX en bourse en juillet 2026 — soit dans un peu moins de six mois. Cela se produira après qu’il ait déjà :

• réalisé une vente en interne d’actions SpaceX évaluant la société à 800 milliards de dollars (en décembre).
• fusionné sa plateforme de médias sociaux en perte X (anciennement Twitter) avec sa société d’intelligence artificielle encore plus déficitaire xAI (en mars).
• et, plus récemment, fusionné le résultat de cette fusion avec SpaceX elle-même (il y a seulement un mois).

Le résultat ? Que vous l’aimiez ou non, lorsque SpaceX entrera en bourse plus tard cette année à sa valorisation prétendue de 1,5 trillion de dollars, vous pourrez acheter en même temps Twitter, xAI (c’est-à-dire Grok) et SpaceX.

En fait, si vous souhaitez participer à l’IPO de SpaceX, vous devez acheter les trois.

Source de l’image : SpaceX.

Les calculs de fusion d’Elon Musk

Si vous vous êtes demandé (comme moi) comment SpaceX comptait valoriser une société évaluée à 800 milliards de dollars il y a seulement quelques mois, puis la vendre aux investisseurs pour presque le double — 1,5 trillion — dans cinq mois, voici peut-être la réponse : Peut-être que SpaceX elle-même ne vaut pas 1,5 trillion, mais peut-être que SpaceX plus X plus xAI, tous combinés, ont une valeur de 1,5 trillion ?

Elon Musk espère que vous penserez qu’ils le sont.

Alors, comment fonctionne exactement cette équation ?

Commençons par le début, avec la fusion entre X et xAI en mars 2025. À l’époque, Musk a engagé le cabinet d’avocats Sullivan and Cromwell pour établir des évaluations justes pour les deux sociétés. Le cabinet a conclu que X valait probablement 33 milliards de dollars, tandis que xAI valait 80 milliards — soit un total de 113 milliards.

Près d’un an plus tard, après une année mouvementée pour xAI, le conseil d’administration de cette société a conclu que sa valeur équitable avait doublé pour atteindre 250 milliards (selon The Wall Street Journal la semaine dernière). Pendant ce temps, le conseil de SpaceX estime que la société vaut aujourd’hui 1 trillion de dollars — en hausse de 25 % par rapport à il y a deux mois.

Ainsi, lorsque xAI et SpaceX ont conclu leur fusion le 30 janvier, ils ont utilisé cette valorisation : SpaceX plus X plus xAI valent ensemble 1,25 trillion de dollars. Partant de ce point de départ, l’idée que le géant technologique tripartite atteigne 1,5 trillion lors de l’IPO de SpaceX en juillet n’est pas du tout farfelue.

Ce ne serait qu’une augmentation de 20 % en cinq mois, après tout. Ce n’est pas du tout exceptionnel dans le monde de la tech !

Quelle est la vraie valeur de SpaceX, X et Grok ?

Mais cela ne signifie pas nécessairement que nous devons être d’accord avec cette évaluation.

Considérons : avant et après les fusions qu’ils ont déjà réalisées, SpaceX, X et xAI étaient et sont toujours des sociétés privées. Ainsi, aucune d’entre elles n’a eu à divulguer publiquement ses détails financiers. Jusqu’à ce qu’un prospectus d’IPO officiel apparaisse, nous ne faisons que deviner combien de revenus et de profits ces sociétés génèrent.

Cela dit, beaucoup de personnes très intelligentes ont passé beaucoup de temps à essayer de faire exactement cela, en faisant de leur mieux pour deviner. Qu’ont-elles conclu ?

Selon Payload Space, SpaceX aurait généré 15 milliards de dollars en 2025, et en générera 23,8 milliards en 2026. Reuters, citant « deux personnes familières avec les résultats de l’entreprise », ajoute que le profit de SpaceX aurait pu atteindre 8 milliards l’année dernière.

xAI, quant à elle, aurait généré environ 250 millions de dollars de revenus au cours des six derniers mois déclarés, tout en perdant 2,5 milliards dans le processus. Cela implique un taux de croissance d’environ 500 millions de dollars de revenus annuels et 5 milliards de dollars de pertes annuelles (bien que les deux, revenus et pertes, soient en croissance, ces chiffres pourraient donc être plus élevés).

En termes d’estimations, cela suffit pour travailler. Prenez SpaceX, rentable, et combinez-la avec xAI, non rentable. Lors de l’IPO de SpaceX en tant qu’entreprise unique et combinée, on peut la considérer comme une société avec environ 16 milliards de dollars de revenus, 3 milliards de profits, et un taux de croissance des ventes de 50 %.

Comment évaluer SpaceX ?

Que signifie cela pour les investisseurs dans l’IPO de SpaceX ? 1,5 trillion de dollars divisés par 16 milliards de dollars valorisent SpaceX à un peu moins de 94 fois ses ventes historiques. 1,5 trillion de dollars divisés par 3 milliards de dollars valorisent l’action SpaceX à 500 fois ses bénéfices historiques.

Personnellement, je trouve ces deux évaluations un peu extrêmes. À moins que le prospectus d’IPO ne montre des chiffres nettement meilleurs que ceux que j’ai calculés ci-dessus, je n’investirai pas dans l’IPO de SpaceX.