Les actions des courtiers de petite et moyenne taille voient fréquemment leur participation être cédée, révélant trois caractéristiques majeures

Les actualités de Caixin le 22 février (journaliste Wang Chen)

Ces dernières années, sous l’impulsion des politiques visant à « créer une banque d’investissement de premier ordre » et à promouvoir la restructuration et les fusions-acquisitions, le secteur des valeurs mobilières en Chine connaît une période de profonde recomposition. Entre 2025 et 2026, la circulation des actions des courtiers de taille moyenne s’accélère, devenant une caractéristique clé de la reconfiguration du paysage sectoriel.

De la fusion stratégique entre grands et petits, renforcée par des alliances solides, à la prise de contrôle par des capitaux publics locaux sur les courtiers de la région, en passant par la réduction volontaire des actions par les actionnaires pour optimiser leurs actifs, jusqu’aux ventes judiciaires d’actions suite à des problèmes de dette, de multiples mouvements d’actions se croisent.

Dans l’ensemble, la vague de circulation des actions dans le secteur des valeurs mobilières entre 2025 et 2026 est une conséquence inévitable de la volonté des régulateurs de promouvoir un développement de haute qualité et de bâtir des banques d’investissement de premier ordre. C’est aussi une nécessité intrinsèque pour le secteur lui-même de faire face à la concurrence et d’optimiser la répartition des ressources.

Sous l’impulsion de l’intégration pilotée par les capitaux publics, la concentration du secteur des valeurs mobilières continuera de croître. Après la disparition des avantages liés aux licences, la compétition dans le secteur reviendra à la mise en avant des capacités fondamentales et des activités différenciatrices. Les courtiers manquant de spécialisation ou d’avantages clés risquent d’être éliminés, tandis que ceux bénéficiant d’un avantage régional ou d’une licence spécialisée de qualité deviendront des cibles prisées par le capital.

Par ailleurs, le secteur traverse une « période de douleur » d’intégration : plusieurs courtiers fusionnés vivent une refonte complète de leur système, de leur organisation et de leur personnel. L’effet Matthieu dans le secteur se fait encore plus sentir, et la nouvelle configuration concurrentielle s’accélère.

Accélération des fusions stratégiques, expansion rapide des courtiers

Les fusions stratégiques entre grands et petits, renforçant la puissance des alliances, constituent l’un des axes principaux de cette vague de circulation des actions des courtiers de taille moyenne. Les principaux acteurs et les courtiers régionaux s’emploient à étendre rapidement leur portefeuille via des acquisitions d’actions, renforçant ainsi l’effet de masse du secteur.

Des courtiers comme Guolian Securities, Zheshang Securities, Western Securities et Guoxin Securities ont pris l’initiative, utilisant diverses méthodes telles que l’émission d’actions, les acquisitions en numéraire ou les ventes judiciaires pour intégrer plusieurs courtiers de taille moyenne. Ces opérations couvrent des domaines variés comme la banque d’investissement, le courtage ou la gestion d’actifs, accélérant la consolidation sectorielle.

Guolian Securities a notamment acquis 99,26 % de Minsheng Securities par émission d’actions, élargissant ainsi sa taille et renforçant la complémentarité de ses ressources dans la banque d’investissement. Zheshang Securities a, quant à lui, obtenu 34,76 % de Guodu Securities via une « cession par accord + vente judiciaire », consolidant sa présence dans le marché du Nord.

Western Securities a dépensé environ 3,825 milliards de yuans pour acquérir 64,60 % de Guorong Securities, une étape clé pour étendre ses activités à l’échelle nationale et renforcer sa compétitivité globale. Guoxin Securities a lancé une émission d’actions pour racheter 96,08 % de Wanhua Securities, exploitant ses ressources régionales et ses spécificités pour renforcer sa position dans le sud de la Chine. La multiplication de ces opérations marque une accélération de l’intégration sectorielle par le biais du capital, illustrant davantage l’effet Matthieu dans le secteur des valeurs mobilières.

Capitaux publics en tête, renforcement du contrôle par les capitaux locaux

Outre les fusions stratégiques, l’entrée de capitaux publics locaux dans la propriété des courtiers ou leur retour sous contrôle public constitue une autre caractéristique notable de cette vague de circulation des actions. Face aux besoins de transformation et de gestion des risques, plusieurs commissions des capitaux publics locales interviennent par le biais de cessions d’actions ou d’augmentations de capital pour renforcer leur contrôle sur les courtiers locaux. La consolidation des ressources financières sous l’égide des capitaux publics devient une orientation stratégique majeure, améliorant la stabilité et la résilience des courtiers de taille moyenne.

L’exemple de Dongguan Securities illustre cette tendance : en 2025, la cession de ses actions à Dongguan Jinrong, filiale de Dongguan Guozi, a été presque finalisée, marquant le retour de Dongguan Securities à un contrôle entièrement public. La société accélère actuellement son processus d’introduction en bourse, visant un développement accru via le marché des capitaux.

Hubei Guozi a également lancé une intégration approfondie avec Changjiang Securities : sa filiale, Changjiang Industrial Group, a acquis 8,63 milliards d’actions détenues par Hubei Energy et Three Gorges Capital, représentant 15,6 % du capital, renforçant ainsi le contrôle de l’État sur Changjiang Securities et posant les bases pour une exploitation accrue des ressources régionales dans le centre et le sud de la Chine.

Les experts estiment que l’entrée de capitaux publics dans les courtiers de taille moyenne n’est pas seulement une mesure pour respecter la régulation financière locale et gérer les risques, mais aussi une étape essentielle pour l’intégration des ressources financières régionales et le développement économique local.

Circulation d’actions diversifiée : sortie volontaire et cession passive coexistantes

Dans ce contexte de circulation accélérée des actions, les stratégies de sortie des actionnaires varient : certains se retirent volontairement pour se recentrer sur leur cœur de métier ou optimiser leur portefeuille, tandis que d’autres voient leurs actions vendues aux enchères judiciaires ou par mise en vente suite à des défaillances de paiement, avec une tendance à la polarisation du marché.

Les sorties stratégiques et les réductions d’actions deviennent courantes : en 2025, dix courtiers cotés ont annoncé pour la première fois leurs plans de réduction d’actions, notamment Orient Securities, Caida Securities, Bank of China Securities, Founder Securities, etc. Ces actionnaires incluent aussi bien des capitaux privés que publics.

Après avoir cédé ses parts dans Dongguan Securities, Jinlong股份 prévoit de liquider ses 67,78 % dans Zhongshan Securities. Au début 2026, elle cherche encore des acheteurs via la Bourse de Shanghai pour une transaction estimée à plus de 4 milliards de yuans. Jiangxi Jianmao, le sixième actionnaire de Guosheng Securities, a réduit sa participation de 2,8 millions d’actions, soit 0,14 %, dans le but d’optimiser sa structure d’actifs. La société Beijing Guozi Operation et Beijing Xicheng Capital ont également transféré conjointement 49 % de leurs parts dans Dahua Securities, afin d’ajuster leur portefeuille financier public.

Parallèlement, la vente passive d’actions suite à des défaillances de paiement s’accroît : plusieurs courtiers comme Hongta Securities, Datong Securities, Zhongtai Securities et Caitong Securities ont vu leurs actions faire l’objet d’enchères judiciaires ou de mises en vente publiques.

Malgré ces ventes aux enchères fréquentes, l’intérêt du marché pour ces actions varie : les ventes de parts de Bohai Securities ont souvent échoué, tout comme celles de Jinlong股份, principal actionnaire de Dongguan et Zhongshan Securities. Les ventes de parts de Hualong Securities en 2025 ont également souvent été infructueuses, avec plusieurs enchères annulées.

Cependant, dans certains cas, des acheteurs puissants se manifestent : par exemple, la vente judiciaire de 37,4066 millions d’actions de Caitong Securities, en raison de dettes de Yao Yinbi Group, a été remportée par China Great Wall Asset Management, une grande société de gestion d’actifs publics.

Tendances clés : une nouvelle étape d’intégration profonde

Derrière cette intensification de la circulation des actions des courtiers de taille moyenne, les tendances de développement du secteur deviennent plus claires. La disparition des avantages liés aux licences, l’intégration pilotée par les capitaux publics et la période de douleur liée à la consolidation sont devenues les mots-clés du développement actuel. Le secteur entre dans une nouvelle phase d’intégration profonde, caractérisée par trois grandes tendances :

Premièrement, la disparition des avantages liés aux licences constitue un tournant majeur. Autrefois, obtenir une licence était difficile et ces licences avaient une forte valeur ajoutée. Aujourd’hui, face à une concurrence accrue, les courtiers de taille moyenne manquant de différenciation ou d’avantages clés risquent de voir leurs actions se vendre à prix réduit ou même faire l’objet d’enchères infructueuses. La logique d’évaluation des actions a fondamentalement changé : les investisseurs privilégient désormais les avantages régionaux ou liés à des licences spécifiques, notamment celles de gestion d’actifs ou de fonds publics, dont la valeur est nettement supérieure. Les courtiers traditionnels de courtage voient souvent leurs actions échanger à des prix inférieurs à leur valeur comptable, avec une segmentation claire des évaluations.

Deuxièmement, la domination des capitaux publics devient une caractéristique essentielle de cette phase d’intégration. La plupart des opérations de circulation des actions visent un « retour à l’État » : que ce soit par la consolidation des ressources financières locales ou par des acquisitions horizontales par des institutions financières publiques, ces acteurs jouent un rôle central. Sous leur impulsion, la concentration du secteur des valeurs mobilières s’accélère, atteignant en 2026 un niveau de concentration élevé, avec une structuration du marché davantage orientée vers les grands acteurs et la propriété publique.

Troisièmement, cette phase d’intégration s’accompagne d’une « période de douleur » : 2026 sera une année clé pour la mise en œuvre des fusions et restructurations. La fusion de Guotai Junan et Haitong Securities, ou l’intégration de Zhongjin Securities avec Xinda Securities, illustrent cette tendance. La réorganisation des structures, la migration des systèmes, la réaffectation du personnel et l’intégration des activités deviennent des enjeux majeurs pour tous les acteurs. Selon les experts, cette période de douleur est une étape nécessaire pour que le secteur atteigne une croissance de haute qualité. Une fois cette étape franchie, l’efficacité opérationnelle et la compétitivité du secteur seront renforcées.