À l'intérieur du quatrième fonds de Dragonfly Capital et son pari de $650 millions sur la prochaine phase de la cryptomonnaie

Les investisseurs réexaminent leur vision de la cryptomonnaie alors que Dragonfly Capital lève discrètement de nouveaux fonds pour une nouvelle phase du marché.

Nouveau fonds de 650 millions de dollars dans un marché crypto meurtri

La cryptomonnaie est actuellement l’enfant négligé de la technologie, coincée entre des laboratoires d’IA très médiatisés et des startups spécialisées en IA. Cependant, malgré quelques points lumineux pour la technologie blockchain, allant de l’enthousiasme continu autour des stablecoins à un optimisme faible concernant la législation sur la structure du marché crypto, le sentiment est tombé à un niveau historiquement bas.

Les prix ont chuté sans qu’un coupable évident comme Gary Gensler ou Sam Bankman-Fried ne puisse être blâmé, laissant de nombreux investisseurs désillusionnés. De plus, l’intérêt des particuliers s’est estompé, et les observateurs occasionnels considèrent de plus en plus les actifs numériques comme une histoire du passé, même si l’infrastructure continue de progresser en coulisses.

Dans ce contexte d’hiver prolongé, la société de capital-risque blockchain Dragonfly Capital a réussi à clôturer son quatrième fonds de 650 millions de dollars. Le partenaire général Rob Hadick a déclaré que la société avait évité « l’événement d’extinction massive » qui a frappé de nombreux pairs, alors que plusieurs fonds crypto dédiés ont eu du mal à lever de nouveaux capitaux ou ont complètement fermé.

Soutenir les gagnants de catégorie comme Polymarket et Rain

Hadick attribue le succès de cette levée principalement à des investissements opportuns dans un ensemble de leaders perçus dans leur catégorie, ce qui a convaincu les partenaires limités de se réengager. Parmi eux, Polymarket, la plateforme de marché de prédiction, et Rain, un émetteur de cartes stablecoin se positionnant à l’intersection des paiements et de la finance en chaîne.

Cependant, derrière ces succès en tête d’affiche se cache une conviction de plusieurs années selon laquelle la crypto interviendrait de plus en plus avec Wall Street plutôt que d’évoluer en une version Web3 pleinement réalisée d’Internet. Alors que de nombreux VC ont poursuivi des applications Web3 orientées vers le consommateur lors du dernier cycle, Dragonfly a concentré une plus grande partie de ses efforts sur la plomberie financière et les infrastructures proches de la régulation.

Cette thèse est désormais au cœur de la façon dont la société présente son fonds Dragonfly Capital aux investisseurs. Les partenaires soutiennent qu’à mesure que les régulateurs clarifient les règles et que les institutions traditionnelles deviennent plus à l’aise avec les actifs numériques, les plateformes liées au trading, aux paiements et aux instruments réels tokenisés représenteront la majorité de la valeur.

De ses racines en Chine à une stratégie orientée Wall Street

Dragonfly a été lancée en 2018 en tant que partenariat entre Alex Pack, alors responsable des investissements crypto chez Bain Capital Ventures, et Bo Feng, une figure bien connue de l’écosystème Internet chinois des débuts. La société a initialement opéré entre les États-Unis et la Chine, reflétant l’endroit où le capital et l’innovation crypto étaient concentrés à l’époque.

Les premières années ont été difficiles. La séparation d’avec Pack est devenue une sorte de légende dans les cercles de VC blockchain, illustrant les pressions liées à la construction d’une franchise dédiée aux actifs numériques. De plus, la société s’est finalement retirée de Chine après la vaste répression du gouvernement chinois contre la crypto, qui a poussé de nombreux projets et échanges locaux à l’étranger ou à la faillite.

Sous la direction de Haseeb Qureshi et Tom Schmidt, Dragonfly a reconstruit son identité et sa réputation. Au fil du temps, elle est devenue l’un des investisseurs les plus en vue du secteur, participant à une large gamme de levées de fonds en tokens et en actions dans la DeFi, l’infrastructure et les plateformes de trading lors des cycles de boom et de crise de l’industrie.

La convergence fintech redéfinit la stratégie d’investissement

L’arrivée de Hadick, issu du monde de la finance traditionnelle, en 2022, a marqué un autre tournant pour la société. Avec son expérience des marchés conventionnels, Dragonfly a affiné son focus sur le chevauchement croissant entre les rails crypto et la fintech, adoptant la vision que les actifs numériques s’intégreraient de plus en plus dans les systèmes financiers existants.

Schmidt décrit cette période comme « le plus grand changement de méta » qu’il ait vu durant sa carrière dans l’industrie. Selon lui, les investisseurs reconnaissent désormais qu’il y aura moins de tokens d’applications natives, qui soutenaient auparavant une grande partie du modèle de venture dans la crypto, et plus de tokens liés à des actifs du monde réel tels que des actions ou des fonds de crédit privé.

Cela dit, ce changement représente une transformation importante pour les fondateurs et investisseurs qui avaient construit leurs stratégies autour de tokens spécifiques à des applications et de la demande spéculative. Au lieu d’essayer de recréer chaque fonction d’Internet en chaîne, la nouvelle priorité consiste à tokeniser les actifs existants, à intégrer les flux de paiement et à construire des structures conformes pouvant interagir avec les banques et les courtiers.

De la rébellion à l’intégration avec la finance mondiale

Il y a inévitablement une baisse d’enthousiasme pour la technologie blockchain, qui s’était initialement positionnée comme une rébellion contre Wall Street et le contrôle gouvernemental de la finance mondiale. Les premiers promoteurs ont présenté le mouvement comme un moyen de remplacer les intermédiaires financiers traditionnels, et non de leur fournir une nouvelle infrastructure.

Cependant, à mesure que l’industrie mûrit, le récit a évolué de la révolte à l’intégration. Schmidt soutient que même si l’aura rebelle s’est estompée et que le secteur paraît moins glamour, il est crucial de ne pas ignorer l’ampleur de ce qui a été construit en un peu plus d’une décennie.

Il souligne que l’argent numérique, natif d’Internet, est passé de « zéro à un trillion de dollars en 10 ans », soulignant la progression de l’écosystème depuis l’émergence de Bitcoin. De plus, cette croissance a persisté à travers plusieurs cycles de boom et de crise, des batailles réglementaires et des évolutions technologiques, suggérant que la tendance fondamentale reste intacte même si le sentiment fluctue.

En résumé, le nouveau véhicule de 650 millions de dollars de Dragonfly, basé sur des investissements dans des plateformes comme Polymarket et Rain, reflète un repositionnement plus large de la crypto autour des marchés régulés, des actifs réels tokenisés et d’un alignement plus étroit avec la finance traditionnelle plutôt qu’une vision purement Web3.