La position de leader d'ASML dans l'EUV et la normalisation du marché chinois positionnent l'entreprise pour une croissance en 2026

ASML, le principal fabricant mondial d’équipements de production de semi-conducteurs, a attiré l’attention des investisseurs avec son cours en bourse qui a presque doublé au cours de l’année écoulée. En tant que seul producteur de systèmes de lithographie à ultraviolets extrêmes (EUV) — technologie essentielle pour fabriquer les puces les plus avancées au monde — l’entreprise néerlandaise se trouve au cœur de la révolution mondiale des puces IA. Pourtant, le cas d’investissement pour ASML va au-delà de sa position dominante sur le marché EUV. La stabilisation des marchés chinois et le renforcement des prévisions financières de l’entreprise suggèrent une dynamique encore plus forte à l’horizon 2026.

L’avantage stratégique : l’EUV comme infrastructure essentielle pour l’IA

Le fossé concurrentiel d’ASML repose sur un seul fait puissant : elle seule fabrique des systèmes de lithographie EUV avancés qui gravent optiquement des motifs de circuits complexes sur des wafers de silicium à une échelle sans précédent. Ce monopole représente bien plus qu’une domination du marché — il est au cœur des chaînes d’approvisionnement mondiales en semi-conducteurs.

Chaque fonderie de premier plan, y compris TSMC, Samsung et Intel, dépend des systèmes EUV d’ASML pour produire leurs puces les plus sophistiquées. Les fabricants de puces sans usine (fabless) comme Nvidia, AMD, Broadcom et Qualcomm externalisent leur production à ces fonderies, faisant d’ASML un facilitateur indispensable de type « piquets et pelles ». Sans accès à la technologie EUV de pointe, ces fabricants ne pourraient pas produire les accélérateurs et processeurs IA les plus récents, qui alimentent la déploiement actuel de l’infrastructure IA.

Le marché de l’infrastructure IA lui-même devrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 29,1 % jusqu’en 2032, selon Fortune Business Insights. Cette trajectoire garantit pratiquement une demande soutenue pour les équipements d’ASML, protégeant l’entreprise contre les pressions concurrentielles qui affectent les concepteurs de puces individuels.

La stabilisation du marché chinois ouvre de nouvelles perspectives de croissance

Un facteur souvent sous-estimé pour ASML en 2026 est la normalisation de ses activités en Chine après des années de restrictions à l’exportation. De 2024 à 2025, les contrôles à l’exportation américains ont limité la capacité d’ASML à vendre des équipements de lithographie avancés en Chine, créant une contrainte temporaire sur ses revenus. Cependant, les résultats de 2025 ont montré une amélioration significative, avec une stabilisation des ventes en Chine.

Cette stabilisation ne signifie pas un retour immédiat aux niveaux d’avant les restrictions, mais elle élimine une incertitude majeure qui pesait sur le sentiment des investisseurs. Alors que les tensions géopolitiques restent fluides, même une croissance modérée sur le marché chinois offre une marge d’amélioration supplémentaire pour les prévisions financières d’ASML. Le carnet de commandes de 38,8 milliards d’euros (46,4 milliards de dollars) à la fin de 2025 — le plus élevé jamais enregistré — reflète déjà cette amélioration de la demande.

La reprise du marché des puces mémoire amplifie la demande d’équipements

Au-delà des puces IA de pointe, ASML bénéficie également d’une reprise cyclique sur le marché des semi-conducteurs mémoire. Après le ralentissement de 2022-2023, provoqué par la stagnation des PC et des smartphones combinée à des taux d’intérêt plus élevés, le secteur mémoire a rebondi fortement. La stabilisation de la demande en électronique grand public, la baisse des coûts d’emprunt et l’accélération des expansions des centres de données pour soutenir les services IA ont relancé l’achat de puces mémoire.

Cette reprise se traduit directement par une augmentation des commandes pour les systèmes de lithographie d’ASML. Les fabricants de mémoire comme Micron utilisent à la fois des systèmes EUV avancés pour la production de DRAM de pointe et des systèmes à ultraviolet profond (DUV) pour la mémoire NAND flash. Avec la montée en puissance de la production de disques SSD et de mémoire à haute bande passante (HBM), ASML est bien positionnée pour tirer parti de ce cycle d’expansion pluriannuel, que les analystes prévoient de perdurer jusqu’en au moins 2027.

La dynamique financière valide la thèse d’investissement

Les performances d’ASML en 2025 illustrent la convergence puissante de ces moteurs de croissance. Les revenus nets ont augmenté de 16 %, atteignant 32,7 milliards d’euros (39,1 milliards de dollars), la marge brute s’est élargie à 52,8 %, et le bénéfice par action a bondi de 28 % — un retournement marqué par rapport à la croissance modeste de 3 % des revenus en 2024 et à la baisse de rentabilité. Les commandes ont connu une accélération spectaculaire dans la seconde moitié de 2025, créant un carnet de commandes record.

En reflétant cette dynamique, ASML a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 à 34 milliards d’euros (40,7 milliards de dollars) jusqu’à 39 milliards d’euros (46,6 milliards de dollars), impliquant une croissance de 12 % au point médian, bien au-delà des 7 % anticipés précédemment par les analystes. La société prévoit que ses revenus atteindront entre 44 milliards d’euros (52,6 milliards de dollars) et 60 milliards d’euros (71,8 milliards de dollars) d’ici 2030, soit un TCAC de 10 % sur cinq ans à partir de 2025.

Pourquoi une valorisation premium est justifiée

À 42 fois le bénéfice prévu pour cette année, le cours d’ASML affiche une prime importante. Pourtant, cette valorisation reflète de véritables avantages compétitifs. Avec un bénéfice par action (BPA) attendu en croissance à un TCAC de 22 % jusqu’en 2027, la puissance de gains de l’entreprise s’accélérera plus vite que celle de la plupart de ses pairs. Associée à sa position irremplaçable dans l’écosystème des semi-conducteurs, à son exposition au marché en plein essor de l’IA, à la reprise de la demande en puces mémoire et à la stabilisation des marchés chinois, la valorisation premium d’ASML semble solidement justifiée pour les investisseurs ayant une vision à plusieurs années.

La convergence de la domination EUV, la reprise du marché mémoire, la normalisation du marché chinois et la relance des prévisions financières crée un contexte attrayant pour les perspectives d’ASML en 2026. Bien qu’aucun investissement ne soit sans risque, le positionnement stratégique de l’entreprise laisse entrevoir une opportunité significative pour les actionnaires à long terme.