Le pari d'acquisition de $83 Billion de Netflix : la croissance peut-elle continuer à augmenter ?

Le parcours remarquable de Netflix — une hausse de 826 % au cours de la dernière décennie — a consolidé sa position en tant que leader incontesté de l’industrie du streaming. Pourtant, la société fait désormais face à un moment crucial. Avec des plans pour déployer 83 milliards de dollars afin d’acquérir des actifs majeurs de Warner Bros. Discovery, Netflix réalise l’une de ses plus audacieuses initiatives. La question que les investisseurs doivent se poser : cet investissement massif apportera-t-il les retours promis ou s’agira-t-il d’une erreur stratégique qui pourrait compromettre son élan ?

L’ampleur du pari de 83 milliards de dollars de Netflix

Depuis des années, Netflix a construit son empire principalement par une croissance organique — une stratégie qui l’a distingué de ses concurrents. Le secteur du divertissement a vu des géants dépenser des sommes colossales en acquisitions. Disney a dépensé 71 milliards de dollars pour acquérir certains actifs de 21st Century Fox en 2019. Amazon a acheté MGM pour 8,5 milliards de dollars en 2022. Plus récemment, Disney a pris une participation majoritaire dans Hulu pour environ 9 milliards de dollars.

La démarche proposée par Netflix pour acquérir certains actifs de Warner Bros. Discovery représente une transaction en numéraire d’une valeur de 27,75 dollars par action. La valeur en actions s’élève à 72 milliards de dollars, Netflix utilisant 20 milliards de dollars en réserves de trésorerie et contractant 52 milliards de dollars de dette. En tenant compte de la dette nette des studios et des opérations de streaming de la cible, la taille totale de l’accord grimpe à 82,7 milliards de dollars — une opération d’une ampleur exceptionnelle pour une entreprise dont la capitalisation boursière est de 357 milliards de dollars.

Ce changement vers des opérations majeures marque une rupture frappante avec la stratégie historique de Netflix. La société a toujours résisté à l’attrait des acquisitions de blockbuster, préférant investir dans du contenu original et le développement de sa plateforme. Cette approche prudente a bien servi ses actionnaires, mais la direction mise désormais sur cet investissement de 83 milliards de dollars pour débloquer une nouvelle valeur.

Les grandes fusions créent-elles réellement des retours pour les actionnaires ?

La direction prévoit des économies de coûts de 2 à 3 milliards de dollars par an d’ici la troisième année suivant la clôture de l’accord. Les dirigeants s’attendent également à ce que l’acquisition augmente le bénéfice par action dès la deuxième année. Ces chiffres semblent convaincants sur le papier, mais l’histoire incite à la prudence.

Une étude de KPMG portant sur plus de 2 000 fusions et acquisitions entre 2012 et 2022 a révélé une réalité sobering : 57 % de ces opérations ont détruit de la valeur pour les actionnaires dans les deux ans suivant la clôture. Cela signifie que la majorité des grandes transactions — même celles menées par des acquéreurs expérimentés — n’ont pas généré de retours suffisants pour les investisseurs. La performance d’excellence de Netflix dans son cœur de métier ne se traduit pas nécessairement par une expertise en acquisitions.

Le marché a déjà rendu un verdict préliminaire. Depuis l’annonce de la proposition début décembre, l’action Netflix a chuté de 16 % — un recul significatif qui reflète le scepticisme des investisseurs. Wall Street semble douter de la réalisation des synergies promises ou craindre que les risques d’intégration soient plus importants que prévu par la direction.

L’énigme stratégique : croissance face au risque d’exécution

Netflix est confronté à un dilemme réel. La guerre du streaming s’intensifie, avec Apple, Amazon et Alphabet investissant massivement dans du contenu original et des sports en direct. Rester immobile n’est pas une option — la société doit évoluer ou risquer de perdre du terrain face à des concurrents disposant de moyens plus importants et d’écosystèmes plus étendus.

Cependant, les preuves historiques sur les méga-fusions offrent un avertissement. Les entreprises sous-estiment souvent la complexité de l’intégration, les conflits culturels entre organisations, et la difficulté à retenir les talents clés. Même des équipes de direction expérimentées ont trébuché lorsqu’il s’agit de gérer des acquisitions de cette envergure.

La direction de Netflix mérite des félicitations pour avoir construit le géant du streaming. Toutefois, les investisseurs doivent examiner si la direction peut réaliser des retours significatifs sur ce déploiement de capital de 83 milliards de dollars. Les futurs actionnaires de la société parient sur le fait que cette exception à la philosophie de croissance organique de Netflix réussira là où tant d’autres méga-fusions ont échoué.

Les années à venir révéleront si cela constitue une démarche stratégique transformative permettant à Netflix de conserver son avance — ou une coûteuse digression qui détruit de la valeur au moment précis où l’entreprise devait rester agile et disciplinée.