La stratégie de type Calvert concernant la réglementation des stablecoins — Coinbase mène une bataille politique avec Wall Street

Alors que les mouvements en faveur de la mainstreaming des cryptomonnaies s’accélèrent, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, se transforme en l’une des figures les plus conflictuelles du secteur financier américain. Plusieurs confrontations survenues lors du Forum économique mondial de Davos le mois dernier ont mis en évidence à quel point les grandes banques de Wall Street perçoivent ce jeune entrepreneur comme une menace majeure.

Le conflit entre les banques et les entreprises d’actifs numériques dépasse la simple concurrence et constitue une opposition structurelle, centrée sur une question fondamentale : le droit de payer des intérêts aux détenteurs de stablecoins. La situation actuelle, où les plateformes d’échange de cryptomonnaies offrent environ 3,5 % d’intérêt aux utilisateurs, alors que le taux d’intérêt sur les comptes d’épargne traditionnels reste inférieur à 0,1 %, alimente cette lutte acharnée.

La « ligne rouge » du secteur bancaire et les ambitions de Coinbase

Les institutions financières de Wall Street soutiennent que les intérêts sur stablecoins proposés par des entreprises comme Coinbase ne diffèrent en rien des dépôts bancaires. Avec une capitalisation de 55 milliards de dollars, cette plateforme d’actifs numériques contrôle les fonds de ses clients et propose des services très rentables, ce qui constitue une menace évidente pour les institutions financières traditionnelles.

Jamie Dimon, PDG de JP Morgan Chase, a exprimé lors de Davos sa position en demandant à Brian Armstrong de cesser ses « déclarations fausses » à la télévision. Les lobbyistes du secteur bancaire mettent en garde contre un risque de fuite de près de 6,6 trillions de dollars de dépôts vers le marché des cryptomonnaies, ce qui pourrait ébranler tout le système financier traditionnel.

Ce sentiment d’urgence n’est pas exagéré. Les dirigeants de grandes banques telles que Brian Moynihan de Bank of America, Jane Fraser de Citigroup et Charlie Scharf de Wells Fargo ont clairement tracé une ligne lors de rencontres avec Brian Armstrong. Moynihan a déclaré : « Si vous souhaitez faire des opérations bancaires, il faut obtenir une licence bancaire. »

La loi Clarity et la ligne de front des politiques publiques

Au cœur de cette confrontation se trouve la loi Clarity, un projet législatif majeur du Congrès américain. Ce texte d’environ 300 pages vise à établir un cadre réglementaire clair pour les services liés aux stablecoins proposés par les plateformes d’échange. Le secteur bancaire mène une intense campagne de lobbying pour inclure des clauses limitant autant que possible les paiements d’intérêts par Coinbase et autres.

Cependant, la stratégie de Coinbase n’est pas passive. Calbert, responsable des politiques américaines de Coinbase, joue un rôle clé dans la gestion de cette question réglementaire, protégeant les intérêts de l’entreprise dans un environnement politique complexe. Tandis que Brian Armstrong s’oppose publiquement à la pression des lobbyistes bancaires dans plusieurs émissions télévisées, des responsables politiques comme Calbert élaborent des contre-arguments lors de négociations législatives plus détaillées.

En 2024, Coinbase a investi environ 75 millions de dollars via un super PAC pour soutenir des candidats sceptiques envers les cryptomonnaies. Avec l’élection de Trump, Brian Armstrong a salué « l’aube d’une nouvelle ère pour la cryptomonnaie » et cherche à exploiter au maximum cette période.

L’évolution stratégique de Coinbase et les négociations réglementaires

En 2012, lorsque Brian Armstrong a cofondé Coinbase, il se contentait d’être une plateforme de stockage de cryptomonnaies. Aujourd’hui, il s’est imposé comme un porte-drapeau de l’industrie, avec une présence solide à Washington.

Son ambition est claire : « Notre objectif ultime est de devenir une alternative aux banques traditionnelles », a-t-il déclaré dans une interview. Coinbase s’est déjà diversifiée dans les paiements électroniques, le trading d’actions, les produits dérivés et les marchés prédictifs, visant à devenir une super application.

Le report du vote sur la loi Clarity a été influencé par une déclaration stratégique de Brian Armstrong. Après avoir publié sur X (anciennement Twitter) : « Mieux vaut pas de loi que de mauvaises lois », le vote a été soudainement repoussé quelques heures plus tard. Ce moment a permis aux analystes de réaliser que Coinbase exerce une influence considérable sur le processus réglementaire.

Approche Calbert et perspectives de compromis

Pour débloquer la situation, plusieurs solutions sont à l’étude. Brian Armstrong propose de créer une nouvelle catégorie d’émetteurs de stablecoins, permettant aux entreprises respectant des normes plus strictes de payer des intérêts. Cette approche pourrait permettre à la fois aux banques et à Coinbase de concourir sous des régulations communes.

Par ailleurs, le commissaire chargé de l’IA et des cryptomonnaies sous l’administration Trump, David Sacks, planifie une rencontre avec le gouvernement américain, réunissant banques, acteurs cryptos et experts comme Calbert pour favoriser un compromis.

Hillary Allen, professeur de droit à l’université américaine et spécialiste en droit des valeurs mobilières, a déclaré que « le sort de cette loi appartient à Coinbase ». Cette remarque souligne le rôle central que jouent Brian Armstrong, son équipe et notamment Calbert dans la définition de l’avenir de la régulation financière aux États-Unis.

Le conflit entre l’industrie des cryptomonnaies et Wall Street n’est pas simplement une compétition entre entreprises, mais une lutte stratégique pour redéfinir le système financier à l’ère numérique. La résolution de cette opposition dépendra largement des compétences en négociation de politiques comme Calbert.