L'activité de détail de Coinbase connaît une forte hausse alors que les investisseurs achètent la baisse malgré une perte trimestrielle de $666M

Au cours d’un trimestre turbulent pour les marchés cryptographiques, le comportement des particuliers sur Coinbase a montré une résistance surprenante, les utilisateurs augmentant leur exposition aux principales actifs numériques.

Investisseurs particuliers achetant la baisse de Bitcoin et Ethereum

Brian Armstrong, co-fondateur et directeur général de Coinbase, a déclaré que les utilisateurs particuliers avaient renforcé leurs détentions en cryptomonnaies lors de la récente baisse. Il a expliqué que de nombreux clients achetaient du Bitcoin et de l’Ethereum lorsque les prix diminuaient, tandis que d’autres se contentaient de conserver leurs positions en évitant la vente panique. En conséquence, les soldes des portefeuilles particuliers en février étaient supérieurs à ceux de décembre.

La majorité de ces achats lors de la baisse se concentraient sur Bitcoin et Ethereum, qui restent les actifs à volume le plus élevé sur la plateforme. De plus, Armstrong a souligné que ces chiffres sont basés sur des données internes de Coinbase plutôt que sur l’ensemble de l’activité on-chain. Même ainsi, le schéma suggère que les utilisateurs actifs sont restés engagés malgré une forte pression du marché.

Armstrong a indiqué que de nombreux détenteurs à long terme ont maintenu leur confiance pendant la volatilité et ont considéré le recul par rapport aux sommets de 2025 comme une opportunité d’achat. Par conséquent, les soldes des utilisateurs se sont renforcés alors que les prix se dépréciaient. Cela dit, le contexte du marché est resté difficile, la société naviguant à la fois entre fluctuations de prix et surveillance réglementaire.

Perte trimestrielle de Coinbase et réaction du marché

Coinbase a annoncé une perte nette de 666 millions de dollars pour le quatrième trimestre, principalement due à des charges de dépréciation non réalisées sur ses détentions en cryptomonnaies. Ces charges comptables reflétaient une baisse des valorisations des actifs plutôt que des sorties de trésorerie directes. Cependant, cette perte a pesé sur le sentiment du marché et a éclipsé les tendances d’activité des utilisateurs sous-jacentes.

Pendant cette période, les actions Coinbase ont chuté fortement, atteignant un plus bas depuis deux ans, ce qui a amplifié les inquiétudes concernant la rentabilité. La volatilité plus large du marché crypto a également contribué à la prudence des investisseurs. Néanmoins, les indicateurs internes de la plateforme ont montré un engagement stable. L’accumulation par les particuliers et la stabilité des soldes contrastent fortement avec la perte déclarée par la société et la performance boursière.

Le directeur financier de la société a souligné une volatilité accrue et une réduction de l’appétit au risque des investisseurs institutionnels en début d’année. Certains grands investisseurs ont réorienté leur capital hors des actifs risqués. Cependant, Coinbase a tout de même enregistré plus de 237 milliards de dollars de volume de trading institutionnel le trimestre dernier. Cette activité montre que les principaux clients ont continué à compter sur l’infrastructure de l’échange même en ajustant leurs positions.

Dynamiques de volume de trading retail et institutionnel de Coinbase

Alors que la prise de risque institutionnelle a ralenti, le comportement des particuliers a évolué dans la direction opposée. La combinaison d’un positionnement retail plus fort sur Coinbase et de flux institutionnels résilients a souligné une réponse divergente à la baisse. De plus, des soldes plus élevés en février suggèrent que les petits investisseurs étaient prêts à accumuler de l’exposition lorsque les prix reculaient.

Cette divergence entre enthousiasme retail et prudence institutionnelle n’est pas nouvelle sur les marchés crypto. Cependant, le contraste était notable compte tenu de l’ampleur de la perte déclarée et de la chute du cours de l’action. En pratique, la plateforme a continué à intermédier des volumes importants pour les deux groupes, renforçant son rôle de lieu central pour le trading d’actifs numériques.

Poussée de diversification et revenus issus des abonnements et services

Coinbase a étendu ses activités au-delà du trading spot dans le but de stabiliser ses revenus. La société met désormais l’accent sur des lignes de revenus récurrentes telles que la garde, le staking, les outils de finance décentralisée et les marchés de prédiction. De plus, la direction a prévu entre 550 millions et 630 millions de dollars de revenus issus des abonnements et services pour le premier trimestre, marquant une stratégie de pivot loin d’un revenu uniquement basé sur les transactions.

Cette diversification vise à réduire la sensibilité aux fluctuations de prix à court terme de Bitcoin, Ethereum et autres tokens. Cela dit, les frais de trading représentent toujours une part significative du revenu total. Par conséquent, des périodes de volatilité extrême et de volumes plus faibles peuvent affecter considérablement les résultats trimestriels, même si l’engagement des utilisateurs reste solide.

Ventes d’actions d’Armstrong et questions de gouvernance

Parallèlement à ces résultats financiers, Armstrong a vendu pour plus de 550 millions de dollars d’actions Coinbase au cours de l’année écoulée. Ces ventes comprenaient un bloc de 101 millions de dollars en janvier 2026. Il a effectué ces transactions dans le cadre d’un plan préétabli Rule 10b5-1, conçu pour assurer la transparence et réduire les conflits potentiels liés au timing.

Bien que ces ventes aient suscité des critiques de la part de certains acteurs du marché, les données internes de Coinbase montraient toujours une participation active des utilisateurs particuliers et institutionnels durant le trimestre. De plus, l’utilisation continue de la plateforme par de grands clients et l’achat de la baisse par des traders plus petits suggèrent que la confiance dans l’infrastructure et la marque de l’échange reste intacte.

En résumé, Coinbase a traversé un trimestre difficile marqué par une perte comptable de 666 millions de dollars et une pression sur son cours, mais l’accumulation par les particuliers de Bitcoin et Ethereum, un volume de trading institutionnel robuste et une croissance des revenus issus des abonnements et services soulignent une entreprise toujours profondément ancrée dans le marché en évolution des actifs numériques.