L'EBITDA ajusté de Stora Enso sous pression au T4, mais le cours de l'action grimpe grâce à la reprise des bénéfices

Les actions de Stora Enso Oyj ont bondi de 7 % lors des échanges matinaux à la Bourse d’Helsinki suite à l’annonce par le fabricant finlandais de papier d’un bénéfice au quatrième trimestre, marquant une inversion spectaculaire par rapport à la perte de l’année précédente. La surprise positive en matière de résultats a éclipsé les préoccupations concernant des indicateurs opérationnels plus faibles, notamment la contraction de l’EBITDA ajusté.

La rentabilité du T4 se redresse malgré des vents contraires opérationnels

L’entreprise a enregistré un bénéfice net de 363 millions d’euros selon les normes IFRS au T4, contre une perte de 379 millions d’euros sur la même période l’année précédente. Le bénéfice par action s’est élevé à 0,46 euro, inversant une perte de 0,43 euro l’année précédente. Cependant, en excluant les ajustements de juste valeur, l’entreprise a affiché une perte de 0,03 euro par action — une amélioration notable par rapport à la perte de 0,81 euro enregistrée un an plus tôt. Cet ajustement met en lumière les défis opérationnels sous-jacents qui ont persisté malgré le bénéfice principal.

L’EBITDA et l’EBIT ajustés mettent en évidence une compression des marges

Le chiffre d’EBITDA ajusté a diminué de 10,7 % en glissement annuel pour atteindre 255 millions d’euros, signalant une pression continue sur la capacité de l’entreprise à générer de la trésorerie. La contraction de l’EBITDA ajusté s’est accompagnée d’une baisse plus marquée de 17 % de l’EBIT ajusté, qui est tombé à 100 millions d’euros. La marge sur l’EBIT ajusté s’est compressée à 4,5 % contre 5,2 % auparavant, reflétant un environnement opérationnel difficile.

Plusieurs facteurs ont pesé sur la rentabilité. La baisse des prix de la pâte à papier et du carton a créé des vents contraires dans l’ensemble de l’activité, tandis que les mouvements défavorables des devises ont également exercé une pression supplémentaire sur les résultats. De plus, la phase de montée en puissance de la nouvelle ligne de production à Oulu, en Finlande, a retardé les bénéfices à court terme, le site poursuivant sa période de calibration avant d’atteindre une pleine efficacité opérationnelle.

La baisse des ventes due à la faiblesse des prix de la pâte et du carton

Le chiffre d’affaires total a reculé de 2,9 % pour atteindre 2,254 milliards d’euros contre 2,322 milliards d’euros l’année précédente. La baisse est principalement attribuable à la faiblesse des prix du marché de la pâte à papier et du carton, bien que l’impact ait été partiellement compensé par les contributions de l’acquisition de Junnikkala et par l’expansion de la ligne de carton grand public à Oulu.

Orientations stratégiques et perspectives de marché

Le conseil d’administration de l’entreprise prévoit de proposer un dividende de 0,25 euro par action lors de l’assemblée générale annuelle du 24 mars, maintenant le même niveau de distribution que l’année précédente. Les dividendes seront versés en deux versements durant le deuxième et le quatrième trimestre 2026.

Au-delà des résultats actuels, Stora Enso mène d’importantes initiatives stratégiques. La société se prépare à scinder ses actifs forestiers suédois en une entité cotée séparément, dont la finalisation est prévue pour le premier semestre 2027. Par ailleurs, un examen stratégique des opérations de scieries et de solutions de construction en Europe centrale est en cours.

Pour le premier trimestre 2026, la direction anticipe des vents contraires sur l’EBIT ajusté allant de 15 à 30 millions d’euros, en raison de la poursuite de la montée en puissance de la ligne de carton grand public à Oulu. L’environnement de marché global reste difficile, avec une confiance des consommateurs affaiblie et une demande dans les secteurs de la pâte, de l’emballage et de la construction qui devrait se stabiliser à des niveaux faibles. En clôture, les actions Stora Enso se négociaient à 10,53 euros, reflétant l’optimisme des investisseurs quant à la reprise des bénéfices de l’entreprise et à ses futures transformations stratégiques.