L'acquisition de $10 millions d'actions GameStop par Ryan Cohen : cette action mème peut-elle faire un retour ?

Lorsque le fondateur de Chewy, Ryan Cohen, a pris le rôle de PDG de GameStop à la fin de 2023, les enjeux étaient déjà très élevés pour cette action mémétique polarisante. Aujourd’hui, des dépôts récents auprès de la SEC montrent que Cohen a renforcé sa conviction en achetant 500 000 actions à environ 21,12 $ l’unité — un investissement total dépassant 10,5 millions de dollars. Ce mouvement témoigne d’une confiance sérieuse de la part des initiés, mais la question demeure : est-il judicieux pour les investisseurs de reconsidérer cette action volatile ?

La stratégie de l’initié : pourquoi Cohen continue d’accumuler des actions

L’accumulation agressive de Cohen raconte une histoire importante. Il détient désormais plus de 9 % des actions en circulation de GameStop, ce qui en fait l’un des plus grands actionnaires de la société. L’achat par un initié de cette ampleur reflète généralement un optimisme quant aux perspectives futures — mais il faut garder à l’esprit que l’héritage de GameStop en tant que détaillant physique de jeux vidéo était déjà en déclin terminal lorsque Cohen a pris les rênes.

Ce qui a changé, c’est la vision stratégique de Cohen. Plutôt que d’accepter la mort inévitable des ventes physiques de jeux, il oriente activement l’entreprise vers le numérique et d’autres sources de revenus alternatives. L’action a connu des fluctuations importantes, chutant d’environ 21 % au cours de l’année écoulée, mais la poursuite de l’accumulation par Cohen suggère qu’il croit à un avenir meilleur pour cette action, autrefois en difficulté.

La répartition en trois activités : signes de progrès et obstacles persistants

La transformation de GameStop se manifeste à travers trois segments d’activité distincts, chacun racontant une histoire différente :

Le secteur du matériel sous pression
Le matériel — principalement les consoles de jeux vidéo et les périphériques — reste le principal moteur de revenus de l’entreprise, mais il fait face à des défis structurels. Au cours des dix premiers mois de 2025, ce segment a diminué d’environ 5 %. Bien que cela ne soit pas catastrophique, cette érosion continue souligne pourquoi Cohen a dû diversifier au-delà de la vente de jeux. Ce cœur de métier, historiquement le moteur de revenus de l’action, montre un potentiel de reprise limité.

Les difficultés persistantes dans le logiciel
La division logiciel, désormais la plus petite source de revenus, a connu une chute de 27 % en glissement annuel. La détérioration de ce segment reflète des tendances plus larges dans l’industrie : la distribution numérique a presque rendu obsolètes les ventes physiques de jeux. Pour tout investisseur envisageant cette action, cette trajectoire soulève des questions inconfortables sur la position centrale de GameStop dans le secteur du jeu vidéo.

Les objets de collection : le point positif
C’est ici que le récit change. La branche des objets de collection — comprenant vêtements, jouets, cartes à échanger et marchandises — a explosé avec une croissance de 55 % de ses revenus durant la même période. Ce segment représente la véritable mise de Cohen : transformer GameStop d’un magasin de jeux en une destination lifestyle et de collectibles. Si cette dynamique se maintient, elle pourrait fondamentalement changer la façon dont les investisseurs évaluent l’action.

Amélioration financière : progrès réel ou simple embellissement comptable ?

Le bilan de l’entreprise est indéniablement plus sain. Au cours des dix premiers mois de 2025, GameStop a généré 0,67 $ de bénéfice dilué par action, une amélioration spectaculaire par rapport aux niveaux déprimés de l’année précédente. Le flux de trésorerie opérationnel est devenu nettement positif alors que l’entreprise réduit son empreinte physique et coupe les dépenses inutiles.

Avec une capitalisation boursière d’environ 9,7 milliards de dollars, l’action se négocie actuellement à environ 2,3 fois le chiffre d’affaires. Le seul analyste de Wall Street couvrant GameStop prévoit près de 1 $ de bénéfice par action en 2026 et un chiffre d’affaires total de 4,16 milliards de dollars — ce qui suggère une croissance d’année en année.

En apparence, ces multiples semblent raisonnables. Mais voici la tension : GameStop n’a pas encore stabilisé ses revenus dans son segment principal, et l’identité stratégique ultime de l’entreprise reste floue. La branche des objets de collection connaît une croissance impressionnante, mais ne représente qu’une fraction du chiffre d’affaires total. Les investisseurs parient essentiellement que cette division pourra croître suffisamment pour compenser le déclin ailleurs — une mise qui ressemble de plus en plus à une narration de stock mémétique plutôt qu’à une certitude commerciale fondamentale.

Le paradoxe de l’évaluation : pourquoi le bénéfice futur paraît cher

En comparant GameStop à ses métriques historiques, l’action se négociant à 22 fois le bénéfice futur paraît élevé pour une société encore en transition stratégique. Bien que la réduction des coûts puisse soutenir les bénéfices à court terme, ces gains peuvent masquer des défis sous-jacents de revenus. L’amélioration de l’efficacité opérationnelle masque une réalité préoccupante : GameStop n’a pas encore démontré qu’elle peut faire croître ses revenus totaux, seulement mieux les gérer.

Cette distinction est extrêmement importante. Une entreprise peut réduire ses coûts indéfiniment, mais à terme, la stagnation du chiffre d’affaires finit par peser sur la valorisation. Pour une action avec une histoire aussi volatile, la marge d’erreur est très mince.

La conclusion : une prudence sceptique toujours de mise

L’achat de 10 millions de dollars d’actions par Cohen témoigne d’une conviction sincère de fondateur. La croissance dans les objets de collection est réellement encourageante, et les améliorations financières sont concrètes. Cependant, les investisseurs ne doivent pas confondre ces progrès opérationnels avec une véritable relance commerciale.

Le phénomène des actions mémétiques a permis à GameStop de conserver une audience fidèle d’investisseurs particuliers, et les actions de Cohen pourraient raviver l’enthousiasme autour de cette valeur. Mais l’enthousiasme seul ne garantit pas les rendements. Jusqu’à ce que GameStop prouve qu’elle peut faire croître ses revenus de façon régulière — en particulier dans une activité qui a du sens économique après la transformation — l’action reste spéculative pour les investisseurs prudents. Les éléments avancent dans la bonne direction, mais l’image finale reste trop floue pour justifier une conviction forte, même si les signaux d’achat des initiés restent haussiers.