Les principaux hyperscalers devraient investir plus de $500 milliards dans l'infrastructure d'IA d'ici 2026

Le paysage de l’intelligence artificielle subit une transformation majeure alors que des entreprises comme Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta Platforms augmentent agressivement leurs budgets de dépenses en capital. Selon une analyse de Goldman Sachs, ces géants de la technologie — collectivement appelés hyperscalers dans l’industrie — devraient déployer plus de 500 milliards de dollars cette année pour des initiatives d’infrastructure. Cette poussée de dépenses marque un tournant pour les secteurs des semi-conducteurs et des équipements réseau, créant d’importantes opportunités d’investissement pour les gestionnaires de portefeuille avisés.

Le moteur sous-jacent de cette déploiement de capitaux est simple : l’expansion des centres de données. Alors que les hyperscalers rivalisent pour développer la capacité de calcul nécessaire aux systèmes d’intelligence artificielle avancés, ils créent un effet d’entraînement tout au long de la chaîne d’approvisionnement. Trois entreprises se distinguent comme étant particulièrement bien positionnées pour tirer parti de cette explosion d’infrastructure.

Nvidia : La puce qui alimente l’ère de l’IA

Nvidia domine le marché de l’informatique accélérée avec ses unités de traitement graphique, devenues indispensables pour toutes les grandes entreprises technologiques développant des applications d’IA. Lorsque les hyperscalers ont commencé à construire leur infrastructure d’IA il y a trois ans, la technologie GPU de Nvidia est devenue la norme de facto.

Ce qui est particulièrement convaincant dans la position de Nvidia, ce n’est pas seulement la croissance de ses revenus, mais aussi sa rentabilité. Le flux de trésorerie opérationnel de l’entreprise continue de croître, permettant un réinvestissement agressif dans sa feuille de route produit. L’entreprise sort de nouvelles architectures GPU environ tous les 18 mois, maintenant une supériorité technologique sur ses concurrents. Bien que l’architecture Blackwell actuelle représente le plafond de performance aujourd’hui, les hyperscalers ont déjà constitué d’énormes retards pour Rubin, la prochaine génération de conception qui devrait être lancée dans les mois à venir.

Le cycle de demande semble avoir encore du potentiel. Alors que l’investissement dans la formation et l’inférence de modèles continue de s’étendre à l’échelle mondiale, les chipsets polyvalents de Nvidia restent en demande exceptionnelle. La barrière défensive de l’entreprise — construite sur son écosystème logiciel, sa domination en performance et ses partenariats de fabrication — semble solide même face aux tentatives de certains concurrents de prendre des parts de marché.

Broadcom : Le spécialiste du réseau derrière les coulisses

Construire des centres de données d’IA nécessite plus que des grappes de GPU. Les hyperscalers doivent répondre à une constellation d’exigences de support qui reçoivent beaucoup moins d’attention médiatique que les annonces de puces à gros titre. C’est là que Broadcom intervient.

Broadcom fabrique les commutateurs réseau, les interconnexions et les composants d’infrastructure qui permettent aux grappes de GPU de fonctionner efficacement à grande échelle. Ces produits peuvent manquer de glamour par rapport aux puces d’intelligence artificielle, mais ils représentent des catégories de dépenses essentielles dans toute mise en place d’infrastructure sérieuse.

Au-delà du réseau traditionnel, Broadcom participe à une seconde dynamique de croissance : la conception de silicium personnalisé. Des géants comme Apple, ByteDance, Alphabet et Meta collaborent avec Broadcom pour développer des circuits intégrés spécifiques à une application. Cette tendance reflète un changement stratégique vers une diversité architecturale — les hyperscalers cherchent de plus en plus à réduire leur dépendance à un fournisseur externe unique et à diminuer leurs coûts par unité grâce à des designs propriétaires.

Le portefeuille diversifié de Broadcom positionne l’entreprise pour remporter des affaires additionnelles à mesure que l’expansion de l’infrastructure s’accélère. Contrairement aux entreprises de semi-conducteurs purement axées sur des catégories de produits spécifiques, la diversité de l’offre de Broadcom offre plusieurs voies de croissance durant ce supercycle d’infrastructure.

Taiwan Semiconductor Manufacturing : La fonderie qui rend tout possible

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) occupe peut-être la position la plus avantageuse dans cette hiérarchie de la chaîne d’approvisionnement. Si Nvidia et Broadcom représentent les puces qui alimentent la révolution de l’IA, TSMC détient les clés de la fabrication qui transforment ces conceptions en réalité.

TSMC contrôle environ 70 % du marché mondial des fonderies de semi-conducteurs par chiffre d’affaires — une position dominante difficile à déloger. La société fabrique la majorité des puces d’IA créées par Nvidia, AMD, Broadcom et de nombreux hyperscalers développant leur propre silicium. Cette concentration fait de TSMC un fournisseur de premier plan pour l’ensemble de l’essor infrastructurel.

L’atout de la position de TSMC : l’entreprise bénéficie quel que soit le type d’architecture de puce qui gagne du terrain. Que les hyperscalers privilégient l’acquisition de GPU, le développement d’ASIC personnalisés ou le silicium réseau, il y a de fortes chances que TSMC fabrique le produit. La direction a qualifié l’IA de « tendance de croissance générationnelle » lors des résultats du quatrième trimestre, prévoyant une croissance robuste des revenus et des marges pour le reste de la décennie.

D’un point de vue macroéconomique, les budgets de dépenses en capital des hyperscalers servent d’indicateur avancé pour la trajectoire des revenus de TSMC. Le rôle fondamental de l’entreprise dans la concrétisation du matériel d’IA signifie que des investissements soutenus dans l’infrastructure se traduisent directement par une augmentation du volume de fabrication et de la rentabilité.

Évaluer votre thèse d’investissement

Les trois entreprises examinées ici — Nvidia, Broadcom et TSMC — représentent des angles différents sur le récit d’investissement dans l’infrastructure des hyperscalers. Chacune présente des caractéristiques de risque-rendement distinctes pour un portefeuille. Nvidia offre une exposition directe à la demande en puces d’IA mais doit faire face à une concurrence croissante et à une pression sur la valorisation. Broadcom propose des flux de revenus plus diversifiés avec moins d’attention publique. TSMC fournit une exposition fondamentale à toutes les catégories de puces d’IA mais comporte des risques géopolitiques.

Il faut considérer que l’histoire montre que les premiers investisseurs dans les entreprises habilitant l’infrastructure ont souvent obtenu des rendements supérieurs. Avant que les hyperscalers n’adoptent leur posture d’investissement actuelle, les premiers investisseurs qui ont identifié les bons partenaires en semi-conducteurs et en fabrication se sont positionnés pour des gains substantiels lors des phases de croissance suivantes.

Le cycle de dépenses en infrastructure semble entrer dans un point d’inflexion. L’engagement des hyperscalers à investir plus de 500 milliards de dollars par an suggère que ce supercycle dispose encore de plusieurs années de potentiel. Pour les investisseurs cherchant à s’exposer à cette tendance structurelle, les trois entreprises analysées ici méritent une considération sérieuse pour une allocation dans leur portefeuille.