Le virage stratégique de Tesla : pourquoi la sortie des modèles classiques stimule un modèle d'innovation axé sur la recherche

Lorsque Elon Musk a annoncé lors de la récente conférence sur les résultats de Tesla que la société allait cesser la production des modèles S et X, cette décision reflétait plus qu’un simple attachement émotionnel au patrimoine de l’entreprise. Elle marque un changement fondamental dans le cadre opérationnel de Tesla — passant à un modèle d’affaires axé sur la recherche, qui privilégie le progrès technologique à long terme plutôt que le maintien de gammes de produits matures. Ce recalibrage stratégique a beaucoup de sens alors que Tesla se repositionne pour la prochaine vague de croissance.

Le Model S, lancé en 2012, et le Model X, arrivé en 2015, ont été des moments révolutionnaires dans la révolution des véhicules électriques. Pourtant, la dynamique actuelle du marché a fondamentalement modifié leur pertinence au sein du portefeuille plus large de Tesla. Plutôt que de poursuivre des améliorations incrémentielles dans les segments historiques, l’entreprise mise désormais sur des initiatives de recherche innovantes — robotique humanoïde, systèmes de véhicules autonomes et plateformes alimentées par l’IA, qui nécessitent des investissements importants en capital et en capacité de fabrication.

Véhicules historiques : marges en pression croissante

Tesla a regroupé la production des modèles S et X dans une catégorie « autres modèles » aux côtés du Cybertruck depuis le dernier trimestre 2023. Les chiffres racontent une histoire sobering sur ces produits autrefois phares. En 2025, cette catégorie combinée a livré environ 50 850 unités dans le monde, représentant un peu plus de 3 % des 1,64 million de livraisons totales de Tesla. En revanche, le Model 3 et le Model Y représentaient environ 1,58 million d’unités — ce qui montre où la demande des clients se concentre réellement.

La tendance à l’accélération rend l’argument stratégique encore plus convaincant. Sur un an, le segment « autres modèles » a régressé de près de 40 % en 2025, contre une baisse d’environ 7 % pour la gamme Model 3/Y. Depuis l’introduction de ces modèles historiques, le paysage des véhicules électriques a été transformé de façon spectaculaire. L’offre concurrente s’est multipliée, avec de nouveaux acteurs proposant des alternatives abordables qui concurrencent directement les segments premium plus anciens de Tesla. En conséquence, les modèles S et X génèrent désormais moins de 5 % du chiffre d’affaires total de Tesla — ce qui ne justifie plus un investissement continu en fabrication ni une allocation de capacité en usine.

Transformation de l’usine de Fremont : la fabrication au service de la recherche

La décision de Tesla de réaménager l’usine de Fremont illustre comment l’entreprise adopte une transformation opérationnelle axée sur la recherche. Le vaste complexe industriel californien — l’un des plus grands centres industriels de l’État — redirigera la capacité de production des modèles S/X vers la fabrication de robots humanoïdes Optimus. Musk a indiqué que Tesla pourrait éventuellement augmenter la production d’Optimus à un million d’unités par an, représentant une toute nouvelle catégorie de produits basée sur des années de recherche et développement en robotique.

Ce réaménagement de l’usine reflète un choix stratégique profond : abandonner des segments de fabrication à faible rendement au profit d’initiatives de recherche à forte intensité de capital, avec un potentiel de croissance à long terme nettement supérieur. Ce changement souligne la conviction de la direction de passer de la production automobile traditionnelle à la robotique, l’automatisation et les systèmes alimentés par l’IA.

La thèse d’investissement axée sur la recherche

La décision de Tesla de cesser la production des modèles S et X s’inscrit dans une transformation beaucoup plus vaste. La société prévoit plus de 20 milliards de dollars d’investissements en capital cette année, consacrés à la recherche en robotique humanoïde, au développement de véhicules autonomes et à la fabrication de puces IA. Musk a même laissé entendre que les Cybercabs — véhicules électriques entièrement autonomes, dont la production de volume doit commencer cette année — pourraient finir par représenter une part plus importante de la production que tous les véhicules conventionnels réunis. Cela reconfigure fondamentalement Tesla, qui passe d’un constructeur automobile traditionnel à une entreprise technologique axée sur la recherche.

Divergence stratégique : Tesla vs constructeurs traditionnels

L’approche de Tesla face au ralentissement du marché des véhicules électriques diverge nettement de celle des constructeurs historiques. General Motors et Ford, après des années de déploiement agressif de capitaux dans l’électrique, ont recentré leurs priorités sur des segments plus rentables : véhicules à essence, hybrides et variantes EV à moindre coût. GM a notamment recentré son usine d’Orion sur des véhicules à forte marge, comme le Chevrolet Silverado et le GMC Sierra, en délaissant la concentration sur l’électrique. Parallèlement, GM a réduit son exposition aux batteries en cédant une partie de sa participation dans Ultium Cells à LG Energy Solution et en réduisant ses opérations chez Factory Zero, face à un marché en softening.

Alors que GM et Ford réorganisent leur production pour stabiliser leurs résultats à court terme, Tesla adopte une stratégie contrariante — en sortant complètement de lignes de produits peu performantes pour libérer du capital et des capacités de fabrication. Ce repositionnement permet d’investir de manière concentrée dans l’autonomie, la robotique et la croissance alimentée par l’IA, que les concurrents traditionnels ne peuvent pas facilement reproduire.

Perspective d’investissement : valorisation et avenir

Du point de vue de la valorisation boursière, les actions Tesla ont augmenté de 12 % au cours des douze derniers mois, sous-performant l’indice général du secteur. L’action se négocie actuellement à un multiple prix/chiffre d’affaires prospectif de 15,38, dépassant à la fois la médiane du secteur et la moyenne historique sur cinq ans de Tesla. Sur le plan fondamental, Tesla obtient une note de valeur (Value Score) de F, indiquant des caractéristiques limitées en termes de valeur à ces niveaux de prix.

Les estimations de bénéfices consensuelles pour Tesla ont été révisées à la baisse au cours des 90 derniers jours, reflétant la pression sur les marges à court terme et l’incertitude du marché. Actuellement, l’action Tesla est classée #4 (Vente) selon le classement Zacks, suggérant un potentiel limité de hausse à court terme basé sur les métriques fondamentales.

Conclusion : miser sur la technologie de demain

L’élimination des lignes de produits à faible volume et à marges faibles permet à Tesla de concentrer ses ressources exclusivement sur les catégories de croissance émergentes. Alors que Tesla poursuit ses investissements agressifs dans la recherche en autonomie et robotique, d’autres discontinuations stratégiques — potentiellement affectant même le Cybertruck — pourraient éventuellement se produire. La transformation de l’entreprise, passant d’un constructeur automobile traditionnel à une plateforme technologique axée sur la recherche, représente peut-être la réorientation stratégique la plus significative de l’histoire de l’automobile, qu’investisseurs le récompensent ou la pénalisent finalement.