Le yen se renforce face au dollar dans un contexte de turmoil fiscal : ce que signifient maintenant 38 000 yen

Le dollar a rencontré des vents contraires importants cette semaine alors que les investisseurs luttaient contre des préoccupations croissantes concernant la stabilité fiscale des États-Unis et les tensions géopolitiques. Avec le yen en hausse face au dollar et les marchés des devises réévaluant leurs attentes quant aux futures mesures de politique monétaire, les traders et investisseurs réévaluent leurs positions sur les principales paires de devises et classes d’actifs. Pour contextualiser, aux taux de change récents, 38 000 yens se convertissent approximativement en 250-260 USD, reflétant l’appréciation notable du yen face au dollar.

Le dollar s’affaiblit alors que la fermeture du gouvernement américain se profile

L’indice dollar a reculé de -0,14 % jeudi, marquant le dernier revers d’une semaine dominée par l’incertitude politique et des signaux économiques mitigés. La potentialité d’une fermeture du gouvernement américain prévue pour samedi pesait lourdement sur le sentiment du marché, les traders fuyant les actifs en dollar face aux préoccupations concernant la responsabilité fiscale et la continuité des politiques. Le leader de la majorité au Sénat, Thune, a apporté un soulagement temporaire en indiquant des progrès sur un accord de financement qui placerait le Département de la Sécurité intérieure sous un financement provisoire, tandis que d’autres agences recevraient des crédits jusqu’au 30 septembre, mais des doutes subsistaient quant à l’environnement politique plus large.

Au-delà des préoccupations liées à la fermeture, le Greenback a subi une pression supplémentaire de deux développements clés : la reprise des tensions entre les États-Unis et l’Iran, qui a suscité une demande de refuge sûr pour d’autres actifs, et des données commerciales étonnamment faibles. Le déficit commercial de novembre s’est creusé à -56,8 milliards de dollars, bien pire que les attentes de -44,0 milliards, marquant le plus grand déficit en quatre mois. Cette détérioration de la position commerciale a soulevé des questions sur la durabilité des politiques économiques actuelles des États-Unis et l’efficacité des stratégies de relance axées sur l’exportation.

Données du Trésor mitigées, mais les signaux économiques restent incertains

Alors que les données commerciales ont déçu, les indicateurs du marché du travail ont présenté un tableau plus complexe. Les premières demandes d’allocation chômage hebdomadaires ont diminué de -1 000 pour atteindre 209 000, restant au-dessus des prévisions de 205 000, suggérant un certain ralentissement de la dynamique de l’emploi. Cependant, les demandes continues ont connu une baisse plus encourageante de -38 000, tombant à un plus bas de 6 mois de 1,827 million, contre une attente de 1,850 million. Ce rapport du marché du travail biface — des demandes initiales plus faibles mais un emploi en progression — a créé de la confusion quant à l’état réel du marché de l’emploi américain.

En partie contrebalançant l’impact négatif du déficit commercial, les commandes d’usine de novembre ont bondi de +2,7 % en glissement mensuel, dépassant les attentes de +1,6 % et enregistrant leur meilleure performance en six mois. Ce rebond de l’activité manufacturière a apporté un certain soutien au dollar lors de la séance de jeudi, provoquant des couvertures de positions vendeuses alors que les traders reconsidéraient leurs positions baissières en prévision d’un accord de financement potentiel.

Rallye du yen : conversion de 38 000 JPY et compréhension du mouvement plus large des devises

Le yen s’est imposé comme l’un des plus performants cette semaine, atteignant un sommet de 2,75 mois face au dollar mardi après que le président Trump a exprimé sa confiance dans la faiblesse récente du dollar. La hausse s’est accélérée suite à des rapports indiquant que les autorités américaines avaient contacté de grandes institutions financières pour s’enquérir du prix dollar-yen — un possible prélude à une intervention coordonnée sur le marché des changes. Le yen s’est renforcé davantage jeudi alors que le dollar reculait largement.

Cependant, la hausse du yen s’est avérée temporaire. Mercredi, la secrétaire au Trésor Bessent a explicitement nié tout projet d’intervention sur le marché des devises, affirmant que les États-Unis « n’interviendraient absolument pas » pour soutenir le yen. Ce revirement a provoqué une vente massive, le yen dévalant de ses récents sommets. Ajoutant aux vents contraires, des premiers sondages indiquaient que le parti libéral démocrate au pouvoir, dirigé par le Premier ministre Takaichi, est en position de remporter des sièges supplémentaires lors de l’élection anticipée du 8 février, ce qui pourrait lui assurer une majorité à la chambre basse — un développement qui accentue les préoccupations fiscales et limite la hausse à court terme du yen.

Néanmoins, le rallye du jeudi du yen reflétait un soutien sous-jacent provenant de facteurs techniques et de la demande de refuge sûr. L’indice de confiance des consommateurs japonais de janvier a étonnamment augmenté de +0,7 point pour atteindre un sommet de 1,75 an à 37,9, dépassant les prévisions qui tablaient sur une baisse à 37,1. De plus, des rendements plus faibles sur les obligations du Trésor américain ont soutenu la demande pour le yen, une corrélation typique qui reflète la rotation des investisseurs hors des actifs en dollar vers le yen en période d’incertitude géopolitique.

Du point de vue politique, les marchés attribuent actuellement une probabilité de 0 % à une hausse des taux de la Banque du Japon lors de la réunion du 19 mars, suggérant que la BOJ maintiendra sa politique accommodante même si la Fed envisage des coupures d’environ -50 points de base en 2026. Cette divergence de politique — avec la Fed susceptible d’assouplir tandis que la BOJ reste stable — devrait théoriquement soutenir l’appréciation du yen, bien que les risques politiques et les préoccupations d’intervention sur le marché des devises continuent de limiter la force de la monnaie. Pour les investisseurs convertissant des avoirs en yen, l’environnement actuel souligne l’importance de suivre en temps réel les taux de change, compte tenu du contexte géopolitique volatile.

L’euro maintient ses positions malgré des signaux de croissance plus faibles

La paire EUR/USD a progressé modestement, +0,04 % jeudi, soutenue par la faiblesse du dollar. L’économie de la zone euro a montré une résilience surprenante, avec l’indicateur de confiance économique de janvier bondissant de +2,2 points pour atteindre un sommet de 3 ans à 99,4, dépassant largement les prévisions de 97,1. Cette lecture de confiance forte contrastait avec des données monétaires plus faibles : la croissance de la masse monétaire M3 de décembre a ralenti à +2,8 % en glissement annuel, en deçà des attentes de +3,0 %.

Le chemin de la politique de taux de la BCE reste un autre facteur clé pour l’euro. Les marchés de swaps intègrent actuellement une probabilité de seulement 2 % d’une hausse de +25 points de base lors de la réunion du 5 février, suggérant que les traders anticipent une poursuite de l’assouplissement monétaire. Avec la BCE qui devrait laisser ses taux inchangés tout au long de 2026 selon les attentes actuelles du marché, la force de l’euro pourrait rester limitée par rapport aux devises sensibles à la croissance, même si l’indicateur de confiance solide offre un peu d’espoir pour une dynamique économique future.

Les métaux précieux en hausse face aux inquiétudes sur la dépréciation du dollar

L’or et l’argent ont tous deux enregistré de solides gains jeudi, avec l’or COMEX de février clôturant en hausse de +14,80 (+0,28 %) et l’argent COMEX de mars en hausse de +0,895 (+0,79 %). Plus impressionnant encore, l’or de février a atteint un nouveau sommet de contrat et un record de prix à terme de 5586,20 dollars l’once, tandis que l’argent de mars a inscrit un nouveau sommet historique à 120,07 dollars la once troy. Ces prix records reflètent une confluence de facteurs favorables.

La faiblesse du dollar est restée le principal moteur, car le recul du Greenback augmente automatiquement les prix des matières premières libellés en dollars. Plus largement, les investisseurs adoptent de plus en plus la stratégie de « dépréciation du dollar », positionnant les métaux précieux comme une couverture contre la dégradation de la monnaie, alimentée par de grands déficits américains, l’incertitude politique et la polarisation. Les commentaires du président Trump mercredi, endorsant la faiblesse du dollar comme bénéfique pour la croissance des exportations, ont cristallisé cette narration, incitant les gestionnaires d’actifs à augmenter leurs allocations en or et en argent.

Les tensions géopolitiques et les incertitudes politiques ont également renforcé la demande de refuge pour les métaux précieux. Les tensions entre les États-Unis et l’Iran, les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient, l’instabilité au Venezuela, ainsi que les préoccupations concernant la mise en œuvre de tarifs douaniers ont tous contribué à l’anxiété des investisseurs. De plus, les attentes que Trump nommera un président de la Fed dovish ont suscité des inquiétudes quant à une politique monétaire plus agressive en 2026, ce qui pèse davantage sur le dollar et soutient les prix des matières premières.

La demande des banques centrales : la force haussière sous-estimée

Les achats des banques centrales sont devenus un support puissant pour les métaux précieux, indépendamment des préoccupations macroéconomiques. La Banque populaire de Chine a notamment augmenté ses réserves d’or de +30 000 onces en décembre, portant ses avoirs totaux à 74,15 millions d’onces troy. Ce qui représente quatorzième mois consécutif d’accumulation d’or, suggérant une stratégie délibérée en faveur des métaux précieux face à l’incertitude économique mondiale.

À une échelle plus large, le Conseil mondial de l’or a récemment rapporté que les banques centrales mondiales ont acheté collectivement 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, soit une hausse de +28 % par rapport au deuxième trimestre. Cet achat soutenu par les institutions officielles maintient les prix et indique que les banques centrales du monde entier considèrent l’or comme un actif stratégique de réserve.

En complément de la demande officielle, la position des fonds dans les ETF d’or et d’argent reste robuste. Les positions longues dans les ETF d’or ont atteint un sommet de 3,5 ans mercredi, tandis que celles en ETF d’argent ont également atteint leur niveau le plus élevé depuis le 23 décembre. Cette demande institutionnelle soutenue, combinée à la position de refuge des investisseurs particuliers, crée plusieurs couches de support sous les prix des matières premières, même si la volatilité demeure.

Perspectives : injections de liquidités et divergence de politique

Un facteur crucial souvent négligé soutenant les métaux précieux est l’annonce du 10 décembre par la Fed de poursuite des injections de liquidités de 40 milliards de dollars par mois dans le système financier américain. Cette vague de nouveaux fonds en quête d’investissements a profité aux matières premières et aux actifs alternatifs, alors que les investisseurs recherchent des protections contre l’inflation et des alternatives au dollar. La combinaison de l’assouplissement monétaire, de l’incertitude politique et de l’accumulation par les banques centrales suggère que les métaux précieux ont posé une base solide pour une appréciation continue, malgré des retraits occasionnels.

Alors que les marchés naviguent à l’intersection de l’incertitude fiscale, des tensions géopolitiques et de la divergence des politiques monétaires entre la Fed et ses homologues mondiaux, la demande pour la force du yen et l’appréciation des métaux précieux semble susceptible de perdurer. La vulnérabilité du dollar face aux sorties de capitaux — alors que les investisseurs étrangers réévaluent les actifs américains face aux risques politiques — continuera probablement à soutenir les devises alternatives et les actifs tangibles durant cette période d’incertitude accrue.