L'inflation du secteur des services dans la zone euro s'éloigne des objectifs de la BCE

Les données les plus récentes révèlent un changement significatif dans la dynamique inflationniste de la zone euro. Le secteur des services, qui pendant des mois a été l’un des principaux générateurs de pressions haussières sur les prix, montre désormais des signes clairs de ralentissement. Cette inversion de tendance a des implications importantes pour la politique monétaire de la Banque centrale européenne et les attentes du marché concernant de futures réductions des taux d’intérêt.

Baisse constante des prix dans la zone euro

Les dernières données d’inflation dressent un tableau différent de celui qui prévalait il y a seulement quelques mois. Le taux d’inflation dans le secteur des services de la zone euro est passé de 3,4 % en décembre à 3,2 % en janvier, marquant un retournement presque total par rapport à la tendance haussière qui s’était maintenue entre août et novembre 2024. Ce changement de direction n’est pas anodin : il montre que les pressions inflationnistes qui caractérisaient ce secteur perdent de leur intensité.

Selon l’analyse de Capital Economics, ces mouvements reflètent des dynamiques plus larges dans l’économie de la zone euro. La croissance des salaires, qui avait été un moteur important de l’inflation, montre désormais des signes de ralentissement. Lorsque les travailleurs reçoivent des augmentations salariales plus modérées, la pression sur les prix tend généralement à diminuer, en particulier dans les secteurs à forte intensité de main-d’œuvre comme les services.

Pourquoi la pression inflationniste diminue-t-elle ?

Au-delà des chiffres, il existe des facteurs structurels en jeu. Les indicateurs avancés de l’activité économique dans la zone euro suggèrent un rythme de croissance plus lent, ce qui réduit typiquement les attentes d’inflation. Lorsque la demande économique se modère, les entreprises ont moins la capacité de répercuter l’augmentation des coûts sur les consommateurs, ce qui limite ainsi la hausse des prix.

Jack Allen-Reynolds, analyste chez Capital Economics, souligne que cette tendance descendante devrait probablement continuer à prendre de l’ampleur. La ralentissement salarial et l’affaiblissement d’autres indicateurs suggèrent que la zone euro entre dans une phase où l’inflation sera de moins en moins une préoccupation pour les décideurs politiques.

Perspectives pour le second semestre en zone euro

Les projections pour le reste de l’année sont encore plus significatives. On estime que l’inflation de base (sous-jacente) tombera en dessous de 2 % au second semestre 2026, tandis que l’inflation globale pourrait descendre à des niveaux proches de 1,5 %. Ces chiffres sont particulièrement remarquables car ils sont bien en dessous de ce que la BCE anticipait dans ses dernières projections officielles.

Cet écart entre les attentes de la banque centrale et la réalité économique émergente alimente les spéculations sur de futurs changements de politique de taux d’intérêt. Beaucoup d’analystes s’attendent à ce qu’à la fin de cette année, la BCE doive reconsidérer sa position et procéder à des réductions des taux de référence. Pour la zone euro, cela pourrait se traduire par des conditions de crédit plus favorables pour les entreprises et les consommateurs, tout en reflétant aussi le affaiblissement des pressions inflationnistes qui ont caractérisé ces dernières années.