Pourquoi l'absence de convertibilité du Renminbi freine sa position en tant que monnaie mondiale

Malgré les ambitieux plans de la Chine pour internationaliser le renminbi, la persistance des restrictions à la convertibilité demeure l’obstacle le plus important. Selon les données de NS3.AI, la part du renminbi dans les réserves mondiales est passée de 2,83 % en 2022 à une projection de 1,93 % pour 2025, reflétant les limitations structurelles auxquelles il est confronté. Le problème central ne réside pas seulement dans le nombre de mécanismes de paiement disponibles, mais dans la capacité réelle de convertibilité que les marchés internationaux exigent d’une monnaie de réserve fiable.

Les contrôles de capitaux érodent la confiance des banques centrales

Les banques centrales mondiales privilégient la liquidité et la convertibilité sans restrictions comme critères fondamentaux pour désigner leurs réserves. La Chine a développé des infrastructures sophistiquées telles que le Système de Paiements Interbancaires Transfrontaliers (CIPS) et a mis en place un yuan numérique, mais ces innovations n’ont pas réussi à dépasser les barrières réglementaires limitant le flux de capitaux. Les contrôles imposés par Pékin, bien que compréhensibles d’un point de vue de stabilité macroéconomique, génèrent une méfiance parmi les responsables de la politique monétaire internationale qui recherchent une convertibilité maximale et un accès sans limitations.

Stablecoins et Bitcoin progressent comme alternatives plus fiables

Face à l’absence de convertibilité totale du renminbi, les banques centrales et les opérateurs de marché recourent de plus en plus aux actifs cryptographiques comme outils de règlement. Les stablecoins adossés au dollar offrent la stabilité de prix que recherchent les marchés, tandis que Bitcoin propose une alternative décentralisée qui évite complètement les contrôles de capitaux. Ces actifs numériques gagnent du terrain précisément parce qu’ils ne sont pas soumis aux restrictions qui caractérisent le système financier chinois.

La convertibilité : clé pour les réformes futures

Pour que le renminbi occupe une position significative en tant que monnaie de réserve mondiale, la Chine devrait mettre en œuvre des réformes profondes de sa politique de convertibilité. Sans une ouverture importante des contrôles de capitaux et des garanties accrues de convertibilité sans restriction, la divergence entre la capacité technique et la confiance politique continuera de s’accroître. La tendance actuelle suggère que la diversification des réserves favorisera de plus en plus les actifs cryptographiques pouvant fonctionner sans les limitations entourant la convertibilité du renminbi, à moins que Pékin n’apporte des changements structurels à son cadre réglementaire.