Stablecoin en tant que monnaie numérique : le dilemme réglementaire auquel l'Angleterre est confrontée

Le gouvernement britannique est désormais confronté à une question cruciale concernant le rôle des stablecoins dans l’écosystème financier moderne. Avec le développement de la technologie financière, cette monnaie numérique basée sur la blockchain attire l’attention sérieuse des régulateurs, notamment dans le contexte de leur impact potentiel sur le système de paiement traditionnel et la stabilité des monnaies établies. Le Conseil de la Chambre des Lords a récemment organisé une session d’enquête approfondie sur l’orientation de la régulation des stablecoins, impliquant des experts et des parties prenantes pour comprendre les implications à long terme pour le secteur financier et la livre sterling en particulier.

Pourquoi la régulation des monnaies numériques devient une priorité stratégique

Le Comité de régulation des services financiers a ouvert un dialogue complet sur l’avenir des stablecoins dans l’infrastructure de paiement britannique. Cette enquête couvre un large spectre, allant de la concurrence avec le système bancaire conventionnel, aux applications de transactions transfrontalières, jusqu’au potentiel d’abus pour des activités financières illégales. La Banque d’Angleterre a adopté une position ferme en proposant un cadre réglementaire traitant les stablecoins de manière similaire aux monnaies traditionnelles, avec des exigences solides de garantie et des réserves de liquidités adéquates.

Le point de vue de l’économiste de renom du Financial Times, Chris Giles, reflète une certaine réserve quant à une adoption massive des stablecoins dans la région du Royaume-Uni. Selon Giles, le principal obstacle réside dans l’absence de bases juridiques transparentes et d’un cadre réglementaire clair pour ce type de monnaie. Sans une protection juridique adéquate, le risque pour les ménages détenant des stablecoins en tant qu’actifs liquides devient significatif. Cependant, Giles reconnaît qu’avec une architecture réglementaire robuste, les stablecoins pourraient améliorer l’efficacité des transactions de paiement, réduire les coûts de transfert et accélérer les échanges de fonds transfrontaliers ainsi que les transactions d’envergure pour les entreprises.

Sur le marché domestique britannique en particulier, Giles doute de l’impact disruptif sérieux que pourrait avoir le stablecoin sterling sur l’industrie bancaire. Le système de paiement instantané déjà en place et les faibles coûts de transaction dans l’infrastructure bancaire locale rendent le stablecoin moins attrayant en tant qu’alternative révolutionnaire. Selon lui, les stablecoins sont davantage un moyen de faciliter l’accès et la sortie de l’écosystème des actifs cryptographiques, plutôt qu’une révolution dans le paysage monétaire ou le système financier en soi.

La même problématique complexe concerne la question des rendements ou des intérêts sur les stablecoins. Giles souligne que la décision de faire offrir un rendement par les stablecoins constitue le cœur de leur identité et pourrait remodeler la structure de l’écosystème financier britannique. Si les stablecoins ne servent que d’outils de paiement technologiques, il n’y a pas de ratio économique permettant de payer des intérêts, étant donné que les produits d’épargne rémunérés ne dominent pas le système financier britannique moderne.

Deux visions opposées sur l’avenir des stablecoins dans le système de paiement

Une perspective contrastée vient d’Arthur E. Wilmarth Jr., professeur de droit aux États-Unis, qui adopte une position plus critique envers l’approche des régulateurs. Wilmarth critique fermement la loi GENIUS (Guidance for New Innovation for Stablecoin in the United States) en vigueur aux États-Unis, la qualifiant de « grave erreur » car elle ouvre la voie à des entités non bancaires pour émettre des stablecoins libellés en dollars.

Selon lui, une approche plus sage serait de développer des dépôts tokenisés via les institutions bancaires existantes, plutôt que de permettre aux entreprises fintech, sous surveillance minimale, d’entrer dans ce « business de la monnaie ». Wilmarth voit dans les stablecoins une forme d’arbitrage réglementaire — une stratégie où des entreprises soumises à une faible surveillance peuvent esquiver les exigences strictes qui ont été construites au fil des siècles dans le système bancaire prudentiel mondial.

Bien qu’il reconnaisse que les États-Unis ont pris plusieurs décisions politiques financières peu avantageuses, il loue les efforts de la Banque d’Angleterre qui propose un régime réglementaire plus strict et mesuré pour les stablecoins. Cette approche britannique témoigne d’une conscience des risques systémiques si la technologie blockchain est autorisée à se développer sans protections adéquates pour la monnaie et l’intégrité du système de paiement.

Leçons tirées des défis mondiaux dans la régulation des monnaies numériques

Ces deux perspectives révèlent le dilemme fondamental auquel sont confrontés les régulateurs du monde entier : comment équilibrer innovation financière, stabilité et protection des consommateurs. Giles insiste sur la nécessité d’une surveillance internationale renforcée des bourses de cryptomonnaies et de l’application de standards KYC (Know Your Customer) et AML (Anti-Money Laundering) plus stricts. Cela reflète la crainte que les stablecoins puissent facilement devenir des canaux pour des activités financières illicites si leur gestion n’est pas rigoureuse.

La Banque d’Angleterre a répondu en proposant des standards élevés pour l’émission de stablecoins, exigeant une garantie totale et une liquidité élevée pour chaque token émis. Cette approche place essentiellement la monnaie numérique au même niveau que les instruments financiers traditionnels en termes de supervision et de responsabilité.

Alors que le monde continue d’explorer comment intégrer la technologie blockchain dans le système financier formel, l’expérience britannique et les discussions en cours offrent des leçons importantes. Le défi ne réside pas uniquement dans la technologie, mais dans la manière de réguler et de protéger l’intégrité de la monnaie et du système de paiement dans cette ère de transformation numérique rapide. La régulation des stablecoins restera un sujet central dans la construction de l’avenir de la monnaie et de la finance mondiales.