La courbe de rendement européenne entre dans une nouvelle ère avec des opportunités de compensation du risque

Le marché obligataire européen connaît une transformation significative de sa structure de courbe de rendement. Selon l’analyse de Patrick Barbe, gestionnaire de portefeuille chez Neuberger Berman, cette évolution marque un tournant important par rapport à la dynamique du marché qui a prévalu pendant plus d’une décennie.

L’écartement des spreads ouvre des opportunités longtemps inaccessibles

La principale modification réside dans l’élargissement des spreads entre les obligations à long terme et à court terme, qui offrent désormais une compensation explicite pour le risque de duration et la période de détention. Auparavant, ce type de compensation était presque absent sur le marché obligataire, ce qui faisait que cette courbe de rendement escarpée représentait une opportunité d’investissement fondamentalement différente de celle des dix dernières années.

Les données de Jin10 indiquent que cette courbe a adopté un schéma qui incite davantage les investisseurs. Cette situation crée un paysage d’investissement plus favorable comparé à la période précédente.

Aperçu du niveau actuel des rendements dans la zone euro

La situation actuelle montre :

• Les obligations à deux ans dans la zone euro légèrement au-dessus de 2 %
• Les obligations allemandes à 10 ans atteignent 2,837 %
• Les obligations françaises à 10 ans sont à 3,424 %
• Les obligations allemandes à 30 ans enregistrent 3,485 %
• Les obligations françaises à 30 ans atteignent 4,364 %

Cette différence significative entre les rendements à court et long terme illustre comment la structure de la courbe de rendement a évolué, laissant plus de place à une compensation plus claire pour les investisseurs prêts à prendre un risque de duration plus long.

Implications pour la stratégie d’investissement obligataire

Cette transformation de la structure de la courbe de rendement en Europe envoie un signal important aux investisseurs institutionnels comme particuliers. Avec un écart de spread plus mesuré et plus clair, les gestionnaires d’actifs disposent désormais d’un outil amélioré pour évaluer leur compromis risque-rendement. La transition vers une courbe plus pentue ne modifie pas seulement la dynamique de tarification des obligations, mais rouvre également des opportunités de diversification de portefeuille qui étaient relativement rares au cours de la dernière décennie.