Pourquoi est-ce que je réponds ainsi aux gens autour de moi ?

Quelqu’un me demande : Bitcoin est passé de 12 000 à 7 000, qu’en penses-tu ?

Je dis : Enfin, je peux arrêter de faire semblant. C’est le moment le plus honnête pour Bitcoin.

Quand on imprime de la monnaie, on dit que c’est pour contrer l’inflation.
Quand l’ETF est approuvé, on dit que c’est une reconnaissance par les institutions.
Lors d’une chute brutale, on dit que c’est un actif risqué.

Le récit s’effondre ? Tant mieux.

Beaucoup de gens se disputent tous les jours : Bitcoin est-il un refuge ou un actif risqué ?
Certains donnent des chiffres : quand le marché américain chute, il chute aussi, c’est un actif risqué pur.
D’autres brandissent l’histoire : pendant la pandémie, la crise russo-ukrainienne, il a monté, c’est clairement un refuge.
Les institutions interviennent pour calmer le jeu : c’est un actif alternatif, ça permet de diversifier le risque…

Mais je vous dis, ce débat en soi est un faux problème.

Le plus gros problème de Bitcoin aujourd’hui, ce n’est pas « ce qu’il est »,
Mais que le marché ne sait plus avec quelle histoire le valoriser.
Les récits qui ont fait monter le BTC pendant des années ont un par un disparu.
Et cela, c’est peut-être le signe le plus sain de cette chute brutale.

Le 29 janvier, c’était très typique :
Le marché américain s’effondre, l’éveil du sentiment de refuge, si le BTC est l’or numérique, il devrait rester stable.
La Fed devient hawkish, les actifs risqués doivent baisser, le BTC aussi.

Et alors ?
Il chute dans deux logiques totalement opposées, il choisit la chute.
Quand le marché baisse, il baisse aussi, comme un actif risqué ;
Quand la Fed devient hawkish, il baisse aussi, toujours comme un actif risqué ;
Quand l’or monte, il ne monte pas, ce qui ne ressemble pas à un refuge.

Après l’approbation de l’ETF, la corrélation entre BTC et le S&P 500 atteint son maximum, ils fluctuent en synchronisation.
C’est un :
« actif refuge » qui chute avec le marché boursier,
« actif risqué » qui chute encore plus tôt que le marché.

Ce n’est pas de la schizophrénie ?

De 126 273 en octobre, il est passé à 70 370 maintenant,
une baisse de près de 45 %, la capitalisation passant de 2,5 trillions à 1,4 trillions.
Certains crient à la spirale mortelle, le modèle de « The Big Short » dit aussi que c’est un effondrement auto-renforcé.

Ça paraît terrible, mais je dis :
C’est le moment le plus authentique pour BTC.

Ces années, BTC a été forcé de porter trois couches de peau :

1. 2017—2020 : La monnaie anti-gouvernement des cyberpunks
Trop niche, incapable de soutenir une capitalisation de mille milliards.

2. 2020—2023 : L’or numérique de Wall Street
Résultat : l’inflation aux États-Unis explose, BTC chute de 60 %, l’or reste stable comme un vieux chien.
Le récit, il s’est effondré.

3. 2024—2025 : Les actions de croissance technologique à la Nasdaq
Après l’ETF, il suit la tech.
Quand la tech recule, il chute plus violemment que quiconque.
Le récit, il s’est encore effondré.

Aujourd’hui, BTC est dans une situation embarrassante : il n’y a plus d’histoire à raconter.

Mais je pense que c’est une bonne chose.

Premièrement, ceux qui ont été trompés par de fausses histoires sont enfin partis.
Les institutions qui parlaient de couvrir l’inflation, les petits investisseurs qui spéculaient sur la tech, ils doivent liquider, ils doivent sortir.
Ce qui reste, ce sont ceux qui croient vraiment, ou ceux qui jouent leur peau.

Deuxièmement, sans récit, il se rapproche davantage de sa véritable nature.
BTC n’a pas de flux de trésorerie, pas de dividendes, pas de profits,
Sa valeur provient à 100 % : de combien la prochaine personne est prête à payer.
C’est un jeu de consensus pur.

Autrefois, avec un récit, on pouvait prétendre à une investment rationnelle ;
Maintenant, sans récit, il faut admettre : c’est du jeu.
On parie sur le fait qu’il y aura encore des gens qui y croient.

Troisièmement, ce n’est pas la première ni la dernière fois.
En 2018, 2022, ils ont tous chuté encore plus violemment, on disait que le récit était mort,
Et pourtant, il est revenu.
Ce n’est pas parce qu’il a trouvé une réponse standard,
Mais parce qu’il y a toujours quelqu’un, peu importe ce qu’il est, qui le croit.

Revenons à la question : qu’est-ce que BTC au fond ?

Le marché n’est pas une salle d’examen, les actifs n’ont pas besoin de réponse standard.
En 2021, quand on a imprimé de la monnaie, c’était pour contrer l’inflation ;
En 2024, l’ETF, c’est la reconnaissance des institutions ;
En 2026, la chute brutale, c’est un actif risqué.

Ce n’est pas un problème de BTC,
C’est que nous sommes trop pressés de lui coller une étiquette.

BTC, c’est BTC.
Il monte, tu es content, il chute, tu es malheureux, ça suffit.

Ceux qui passent leur temps à étudier « ce qu’il est »,
Ce qu’ils veulent vraiment demander, c’est :
Est-ce que je peux trouver une raison pour croire qu’il va encore monter ?

Mais si tu as besoin d’une raison pour y croire, alors tu n’y crois pas vraiment.

Pour finir, une phrase :
Ceux qui se font avoir par « l’or numérique », « la lutte contre l’inflation », « l’entrée des institutions », fermez-la.
Ceux qui restent, ce n’est pas parce qu’ils sont plus intelligents, c’est juste qu’ils n’ont pas besoin d’histoire.

À bas le récit.
On gagne quand ça monte, on supporte quand ça chute, ou on fuit.
C’est ça, la vraie face du marché des cryptos.

Au moins, ils sont plus honnêtes que ceux qui prétendent avoir une réponse standard.