La position de la politique de la BCE de Lagarde concernant la force de l'euro devrait rester stable

La Banque centrale européenne, sous la direction de la présidente Christine Lagarde, est peu susceptible de modifier son approche concernant la récente appréciation de l’euro, selon une analyse d’ING. Lors de l’annonce de sa politique jeudi, Lagarde devrait maintenir sa position établie sur la dynamique des devises, car la banque centrale a toujours privilégié la gestion de l’inflation plutôt que la fixation directe du taux de change.

Cadre de la BCE : Surveillance plutôt que gestion des taux de change

Lagarde a à plusieurs reprises précisé que la BCE ne poursuit pas d’objectifs spécifiques en matière de devise. Au contraire, l’institution observe attentivement les mouvements de l’euro car les fluctuations du taux de change influencent directement les prix à l’importation et les trajectoires globales de l’inflation. Cette approche de surveillance, que Lagarde a soulignée à plusieurs reprises, reflète l’engagement de la BCE envers son mandat principal d’inflation plutôt qu’une intervention sur la devise. Francesco Pesole, analyste chez ING, renforce cette perspective dans son dernier rapport, en notant que les décideurs politiques sont peu susceptibles de s’écarter de ce cadre établi.

La faiblesse récente de l’euro pourrait atténuer les préoccupations immédiates

La baisse de l’euro en dessous du niveau de 1,20 face au dollar semble avoir temporairement apaisé la pression sur Lagarde et d’autres décideurs de la BCE. Un euro plus fort suscite généralement des inquiétudes parmi les banquiers centraux, car il peut réduire la compétitivité à l’exportation et freiner les perspectives d’inflation. Cependant, la récente faiblesse de la devise suggère que ce vent contraire particulier ne constitue plus une menace immédiate pour la stabilité de la politique. L’analyse de Pesole indique que cette évolution rend encore moins probable un changement de politique à court terme.

Un angle mort potentiel : sous-estimation par le marché des préoccupations de la BCE

Alors que les participants au marché ont largement intégré la position cohérente de Lagarde, un risque demeure sous-estimé : la possibilité que la BCE puisse encore exprimer une gêne formelle face à la force de l’euro si les conditions changent. Si la devise rebondit fortement, déclenchant de nouvelles inquiétudes concernant l’inflation, la banque centrale pourrait être contrainte de communiquer ses réserves face à un euro fort — un signal qui pourrait lui-même affaiblir la devise. Les investisseurs doivent rester vigilants face à cette éventualité, car elle représente une mauvaise évaluation potentielle du marché qui dépasse les attentes actuelles concernant la continuité de la politique de Lagarde.