Les données non agricoles sont-elles fiables ? Le marché de l'emploi est en plein essor, la Réserve fédérale et le marché des cryptomonnaies se trouvent dans une double impasse

Le 11 février, le Bureau of Labor Statistics américain a publié un rapport « supérieur aux attentes » pour le marché de l’emploi de janvier — 130 000 nouveaux emplois créés, soit près du double des prévisions économiques (75 000).

Si vous ne regardez que le titre, cela semble être un signal positif. Mais si vous descendez de trois lignes, vous découvrirez une autre série de chiffres noyés dans le communiqué : la croissance annuelle de l’emploi en 2025 a été fortement révisée, passant de 584 000 à seulement 181 000, et la moyenne mensuelle d’ajout d’emplois est passée de 48 000 à 15 000.

Ce n’est pas de la rhétorique, c’est une « correction esthétique » en statistique.

En tant qu’observateurs de l’industrie crypto, nous devons nous demander : lorsque l’ancrage de la valorisation des actifs risqués mondiaux — les données sur l’emploi aux États-Unis — commence à montrer une divergence perceptible entre la sensation et les chiffres, à qui précisément « l’attente » est-elle réellement valorisée ? Et dans cette phase de déleveraging du marché crypto, où Gate est fortement impliqué, comment les investisseurs peuvent-ils distinguer la « prospérité apparente » de la « demande réelle » ?

Bonnes nouvelles sur l’emploi, mauvaises vérités

Le chef économiste de Moody’s, Mark Zandi, a lancé une mise en garde rare et directe après la publication des données : « Le marché de l’emploi reste fragile et très vulnérable aux chocs. »

Son argumentation est très tranchante : parmi les 130 000 nouveaux emplois en janvier, le secteur de la santé a contribué à 82 000, représentant plus de 63 %. En excluant ce secteur, le secteur privé américain est presque au point mort. Plus intéressant encore, l’emploi dans la fabrication, la finance et le gouvernement fédéral est en contraction.

C’est une structure de croissance extrêmement déformée.

L’augmentation de l’emploi dans la santé a ses raisons structurelles — vieillissement démographique et embauches compensatoires post-pandémie — mais cela expose aussi le risque de « soutien unijambiste » du marché du travail. Zandi va jusqu’à dire : « Si le secteur de la santé rencontre le moindre problème, tout le marché de l’emploi deviendra extrêmement vulnérable. »

Par ailleurs, une autre série de données envoie une alerte aiguë : en janvier 2026, les entreprises américaines ont annoncé plus de 108 000 licenciements, soit une hausse de 205 % par rapport à décembre, établissant le pire record de janvier depuis 2009. Les plans de licenciement de géants comme Amazon, Meta, Pinterest continuent de s’allonger, tandis que le nombre d’offres d’emploi est tombé à 6,5 millions, son niveau le plus bas depuis 2020.

C’est un « feu de surface » apparent, mais une rigidité sous-jacente : les chiffres macroéconomiques ne se sont pas effondrés, mais les micro-données montrent déjà un refroidissement.

Révisions de données et fracture de confiance

L’étrangeté du rapport non agricole ne se limite pas à sa structure.

Avant la publication, la conseillère économique de la Maison Blanche, Hassett, avait lancé un « avertissement » : en raison du ralentissement de la croissance de la population active et de l’amélioration de la productivité, les chiffres d’emploi futurs « sembleront faibles », mais il ne faut pas paniquer. Le président de la Fed, Powell, a reconnu que les décideurs font face à une « situation très délicate et rare » — une baisse simultanée de la demande et de l’offre de main-d’œuvre.

Cela explique une chose : pourquoi le taux de chômage a chuté à 4,3 %, alors que la vague de licenciements s’étend.

La contraction de l’offre (politique d’immigration plus stricte, participation à la force de travail plafonnée) a artificiellement abaissé le taux de chômage, tandis que la faiblesse de la demande (gel des embauches, réduction des offres d’emploi) est dissimulée par la révision à la baisse des données historiques. Les 400 000 emplois supprimés en 2025 ne sont pas une erreur statistique, mais une reconnaissance tardive de la véritable température économique de l’année écoulée.

Pour le marché crypto, le problème n’a jamais été « si les données non agricoles sont bonnes ou mauvaises », mais plutôt : à quoi le marché doit-il vraiment faire confiance ?

Si l’on croit le titre, la Fed n’a aucune raison de baisser ses taux, la liquidité continuera de se resserrer ; mais si l’on croit « la vérité révisée », alors le marché de l’emploi est déjà en période de gel, et la récession pourrait revenir à tout moment. Ce déchirement est à l’origine de la forte volatilité observée dans le marché crypto le soir du 11 février.

Le langage du marché : du liquidations forcées au déleveraging

Le soir de la publication des données, Gate a enregistré cette correction de prix honnête mais brutale.

Le Bitcoin (BTC) a brièvement atteint 69 000 dollars le jour de la publication, porté par une forte dynamique haussière. Mais après la publication, le BTC a chuté rapidement sous 66 000 dollars, avec une amplitude de plus de 3 000 dollars en peu de temps. Au moment de la rédaction, le BTC/USDT sur Gate est à 67 500 dollars, avec une lutte acharnée entre acheteurs et vendeurs autour de 68 000 dollars.

L’Ethereum (ETH) a connu une chute encore plus violente. Considéré comme le « thermomètre de la liquidité du marché crypto », cet actif a plongé de plus de 2 000 dollars à moins de 1 900 dollars immédiatement après la publication. Au 12 février, ETH/USDT sur Gate est à 1 965 dollars, avec une reprise faible, incapable de regagner efficacement la barre des 2 000 dollars.

Les données de Coinglass montrent que plus de 147 000 personnes ont été liquidées en 24 heures, pour un montant total dépassant 470 millions de dollars, la majorité étant des positions longues.

Ce n’est pas un cygne noir, c’est une réévaluation du différentiel de perception.

Ce n’est pas la prospérité du marché de l’emploi qui a été brisée, mais la confiance excessive dans le virage de la Fed. 130 000 contre 75 000, cet écart est suffisant pour faire payer un prix élevé aux leviers. Sur Gate, le taux de financement des contrats perpétuels est devenu majoritairement négatif, indiquant que les traders professionnels réduisent activement leur exposition au risque, marquant une phase typique de « déleveraging et de reset ».

En résumé

Les données non agricoles continueront d’être publiées, les révisions continueront, et la narration macroéconomique oscillera entre « atterrissage en douceur » et « atterrissage brutal ».

Mais une chose devient de plus en plus claire : lorsque les principales économies commencent à présenter des « ajustements esthétiques » dans leurs données d’emploi, le risque de dépendre d’un seul indicateur macroéconomique pour valoriser les actifs s’accroît fortement.

C’est aussi pourquoi, lors de cette correction, certains investisseurs institutionnels sur Gate n’ont pas quitté le marché, mais ont déplacé leurs fonds des positions en crypto à forte levier vers des actifs de petite et moyenne capitalisation avec des avancées écologiques claires. Ce n’est pas une fuite vers la sécurité, mais une déconnexion proactive du « bruit macroéconomique ».

La vérité sur le marché du travail peut-être toujours en retard, mais la distribution des capitaux sur la blockchain, les taux de financement des contrats, et la profondeur des ordres spot disent la vérité à chaque instant.

Le 12 février, le BTC sur Gate est à 67 000 dollars, l’ETH à 1 965 dollars. Ce prix n’est ni euphorique ni désespéré. Il attend simplement — il attend que le marché fasse la différence entre la prospérité apparente et la demande réelle.

Et le vrai fondement se forme souvent dans les moments où la majorité est la plus divisée.