Le scénario de réduction du bilan de la Fed pourrait secouer le marché de l'or, de la crypto et des obligations

Les perspectives de réduction de la liquidité mondiale refont surface alors que la Réserve fédérale pourrait adopter une stratégie de réduction de son bilan. Selon l’analyse de Damian Boey, stratégiste portefeuille chez Wilson Asset Management, cette contraction pourrait générer une nouvelle vague de volatilité qui s’étendrait à divers segments du marché financier.

La nouvelle stratégie de la Fed et ses implications sur la liquidité du marché

Les signaux émis par le responsable de la Fed, Walsh, indiquent une volonté de réduire les taux d’intérêt, mais avec une condition essentielle : le bilan de la Réserve fédérale doit d’abord être réduit. Cette situation a suscité des inquiétudes systémiques parmi les investisseurs mondiaux, conscients de l’importance de la liquidité pour soutenir la valorisation des actifs spéculatifs et alternatifs.

La réduction du bilan de la Fed éliminerait fondamentalement l’un des piliers soutenant la demande du marché, qui est en place depuis plusieurs années. Ce processus implique la vente d’actifs par la banque centrale, ce qui réduit automatiquement la quantité de dollars liquides en circulation sur le marché mondial. Les investisseurs commencent désormais à évaluer attentivement comment ce mécanisme pourrait influencer leur positionnement.

Quelles classes d’actifs sont les plus menacées ?

Boey met en garde contre le fait que trois catégories d’actifs — l’or, les cryptomonnaies et les obligations — qui ont jusqu’à présent bénéficié de l’expansion du bilan, se trouvent désormais dans une situation vulnérable. Ces trois instruments ont historiquement été soutenus par des conditions de liquidité abondantes, de sorte que la contraction entraînera une pression de vente mesurée.

Cette dynamique rappelle le mécanisme d’offre et de demande sur les marchés traditionnels. Lorsque la liquidité en dollars diminue, les flux de capitaux qui alimentaient habituellement les actifs spéculatifs et la couverture contre l’inflation se réduisent considérablement, provoquant une réévaluation des prix dans plusieurs segments simultanément.

Leçons tirées de l’expérience précédente de resserrement quantitatif

Les données historiques montrent qu’à chaque fois qu’un régime de resserrement quantitatif est mis en œuvre, les actifs à haut risque et les instruments de couverture de change subissent une forte pression. Ces périodes sont marquées par une fuite de capitaux des marchés alternatifs vers des instruments plus défensifs. Un schéma similaire devrait se reproduire si la réduction du bilan de la Fed est effectivement menée à bien.

Les marchés actuels montrent une sensibilité accrue à chaque signal concernant la liquidité de la Fed, dépassant même leur réactivité aux annonces de taux d’intérêt. Les investisseurs se préparent à anticiper la trajectoire de la politique de la Fed en ajustant leur portefeuille face à des scénarios de contraction potentielle.