Lorsque l'effet de levier disparaît discrètement, le marché devient confus.

$ETH est en baisse, l'Open Interest a chuté à 10,19 milliards de dollars, un plus bas sur six mois.
Les portefeuilles des baleines ont réduit environ 1,5 % des réserves.
Le prix a dérapé sous 2 000 $ et brièvement en dessous du prix réalisé des adresses d'accumulation récentes.
Cela semble faible.
Mais faiblesse et réinitialisation ne sont pas la même chose.
𝐐𝐮𝐞 𝐝𝐞 𝐜𝐞 𝐩𝐡𝐚𝐬𝐞 𝐫𝐞𝐩𝐫𝐞𝐬𝐞𝐧𝐭𝐞 𝐚𝐭𝐭𝐚𝐧𝐭
Chaque cycle a un moment où la conviction ne disparaît pas, elle s'amincit.
L'Open Interest qui s'effondre d'environ 60 % depuis octobre vous dit quelque chose d'important :
Les spéculateurs sont partis.
Pas les croyants.
L'activité spot continue.
Les adresses d'accumulation détiennent toujours plus de 27 millions de $ETH.
Plus de 30 % de l'offre reste stakée.
Ce n'est pas un comportement de panique.
C'est de la patience sous pression.
𝐋𝐞 𝐬𝐚𝐧𝐠 𝐝𝐞 𝐥𝐚 𝐦𝐨𝐮𝐯𝐚𝐢𝐬𝐨𝐧 𝐩𝐥𝐮𝐬 𝐪𝐮𝐞 𝐥𝐞 𝐩𝐫𝐢𝐱
$ETH n’est pas vendu de manière agressive.
Il est échangé avec précaution.
L'effet de levier a reculé.
La peur est élevée.
Le moteur narratif est silencieux.
Voici à quoi ressemblent les phases de transition :
> Pas d'euphorie
> Pas de cascade de liquidations forcées
> Pas de momentum décisif
Juste une compression.
Les marchés ne réévaluent pas à partir de l'excitation.
Ils réévaluent après l'épuisement.
𝐏𝐨𝐮𝐫𝐪𝐮𝐨𝐢 𝐥𝐚 𝐫𝐞𝐭𝐫𝐨𝐮𝐯𝐞 𝐝𝐞 𝐥𝐞𝐬 𝐝𝐞𝐫𝐢𝐯𝐚𝐭𝐢𝐯𝐞𝐬 𝐞𝐬𝐭 𝐤𝐞𝐲
La demande spot peut stabiliser le prix.
Mais l'impulsion (une véritable impulsion) vient de l'effet de levier.
Avec un open interest à ses plus bas sur six mois, le marché manque actuellement du carburant nécessaire à une expansion directionnelle.
Cela ne signifie pas que la hausse est impossible.
Cela signifie qu'elle ne sera pas réflexive.
La prochaine expansion nécessitera probablement que le capital dérivé se réengage, pas seulement l'accumulation par les baleines.
𝐐𝐮𝐞 𝐥𝐞 𝐬𝐚𝐧𝐠 𝐝𝐞 𝐥𝐚 𝐜𝐨𝐧𝐯𝐢𝐜𝐭𝐢𝐨𝐧 𝐫𝐞𝐛𝐨𝐮𝐭𝐞
Lorsque le prix réalisé et le spot convergent, quelque chose de psychologique se produit.
Les détenteurs à long terme se sentent à nouveau neutres.
Pas euphorique.
Pas en difficulté.
La neutralité est souvent l'endroit où se forme une nouvelle conviction.
Ce n’est pas une capitulation.
C’est une recalibration.
$ETH se déplace de la spéculation réflexive vers un positionnement structurel.
Ce processus est plus silencieux.
Mais historiquement, il est plus sain.
Et c’est généralement là que commence la prochaine narration.