Crise des coûts d'exploitation des mineurs de Bitcoin : un signal de baisse des prix du point de vue de l'espace de refroidissement à froid

L’économie du minage de Bitcoin montre une pression financière significative pour les opérateurs, avec des indications fortes que de nombreux mineurs envisagent de fermer ou de déplacer leurs opérations. Selon Capriole Investments, un fonds spéculatif spécialisé dans les actifs numériques, le coût moyen pour exécuter un Bitcoin a atteint un niveau difficile pour la rentabilité à court terme. Actuellement, le Bitcoin se négocie autour de 69 580 $, bien en dessous du niveau de 82 500 $ enregistré en janvier dernier.

La pression économique compromet la rentabilité du minage

D’après les données de Capriole Investments, le coût électrique net pour miner un Bitcoin tourne autour de 59 450 $, tandis que les dépenses totales de production atteignent 74 300 $. Cette différence significative crée une « zone de danger » pour les opérateurs avec une marge bénéficiaire étroite. Bien que le prix du Bitcoin reste supérieur à ces deux seuils, de nombreux mineurs avec des structures de coûts plus élevées — y compris ceux opérant dans des régions à tarif énergétique premium ou utilisant des espaces de refroidissement coûteux — subissent une pression pour réduire leur capacité ou suspendre temporairement leurs activités.

Pourquoi les mineurs quittent-ils leurs installations ?

Charles Edwards, fondateur de Capriole Investments, explique que le marché dispose encore d’un espace important pour une baisse supplémentaire avant qu’une crise financière aiguë ne survienne. Cependant, les décisions économiques des mineurs individuels ne attendent pas toujours que le prix atteigne le point le plus bas de l’industrie. Plusieurs facteurs incitent les mineurs actifs à réallouer leurs ressources hors des opérations traditionnelles :

• Réallocation de capital vers l’IA : Certains mineurs ont déplacé leurs actifs informatiques pour soutenir des opérations d’intelligence artificielle plus rentables actuellement
• Coûts des espaces opérationnels : Les investissements continus dans le refroidissement des installations de minage deviennent de plus en plus inefficaces avec la réduction des marges bénéficiaires
• Impact des conditions météorologiques extrêmes : Les tempêtes hivernales dans des régions clés ont perturbé l’approvisionnement en énergie et augmenté les coûts opérationnels

Le taux de hachage de Bitcoin a chuté pour atteindre un niveau de mi-2025 fin janvier, reflétant la sortie de certains mineurs du réseau. Ce phénomène indique directement un « exode des mineurs » en cours.

Mécanisme automatique d’équilibrage du réseau face à la pression

Lorsque les mineurs arrêtent leurs opérations, le mécanisme d’ajustement du réseau Bitcoin réduit automatiquement la difficulté de minage, rendant les opérations restantes plus économiques et moins coûteuses. Ce système est conçu pour maintenir la stabilité du réseau à long terme, indépendamment de la volatilité à court terme de la participation des mineurs.

Jeff Feng, l’un des fondateurs de Sei Labs, souligne que Bitcoin a historiquement rebondi fortement après des périodes de pression des mineurs. La période 2021 en fournit une preuve concrète : après l’interdiction du minage en Chine, le taux de hachage a chuté d’environ 50 %, et le prix du Bitcoin est passé d’environ 64 000 $ à 29 000 $. Cependant, en cinq mois, le prix s’est redressé à 69 000 $, illustrant un modèle de résilience cohérent.

Projections de prix basées sur la valeur énergétique

Jusqu’au 9 février 2026, le prix équitable du Bitcoin basé sur la métrique de la valeur énergétique est estimé à environ 120 950 $ — bien au-dessus du prix actuel du marché. Cette métrique calcule la valeur intrinsèque du Bitcoin en utilisant l’énergie consommée et le coût de production du réseau, suggérant un potentiel de sous-évaluation substantiel.

Une analyse historique montre que le Bitcoin tend à revenir vers sa valeur énergétique après des phases prolongées de baisse. Dans ce scénario, la baisse des prix pourrait se poursuivre jusqu’à une fourchette de 59 450 $ à 74 300 $, seuils de coût de production décrits précédemment. Chaque fois que le prix atteint ces niveaux puis rebondit, le momentum de la réversion à la moyenne peut déclencher un mouvement de retour vers une valeur énergétique beaucoup plus élevée, créant un cycle profitable pour les détenteurs à long terme.

En conclusion, la pression économique sur l’espace de minage présente des défis à court terme, mais ne montre pas encore de signaux inquiétants à long terme. Au contraire, cette baisse peut être vue comme une phase de nettoyage du marché qui renforcera la position des mineurs plus efficaces et prêts pour un rebond prochain.