La $16 Mésaventure de Warren Buffett : Quand même les icônes de l'investissement enfreignent leurs propres règles

La carrière légendaire de Warren Buffett chez Berkshire Hathaway démontre la puissance d’une philosophie d’investissement disciplinée. Pendant son mandat en tant que PDG, ses actions de classe A (BRK.A) ont généré un rendement cumulé stupéfiant de près de 6 100 000 % — un témoignage de la cohérence de ses principes. Pourtant, ce parcours remarquable ne le rend pas infaillible. Une décision particulièrement coûteuse a révélé comment même les investisseurs les plus célèbres peuvent trébucher lorsqu’ils s’écartent de leurs stratégies fondamentales.

En 2022, Warren Buffett a fait un mouvement apparemment astucieux en achetant 60 millions d’actions de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) lors d’une baisse du marché. Cet investissement de 4,12 milliards de dollars semblait cocher toutes les cases : une dislocation des prix lors d’un marché baissier, un acteur dominant dans l’industrie, et un positionnement en phase avec la révolution de l’intelligence artificielle en plein essor. Pourtant, ce qui a commencé comme un investissement logique s’est transformé en une leçon coûteuse sur l’importance de la conviction.

La logique stratégique derrière le pari sur Taiwan Semiconductor

Taiwan Semiconductor Manufacturing représentait précisément le type d’opportunité que Warren Buffett poursuivait traditionnellement. La société domine le marché mondial des fondeurs de puces, fabriquant des semi-conducteurs avancés pour des géants de la tech tels qu’Apple, Nvidia, Broadcom, Intel et AMD. À mesure que la révolution de l’IA s’accélérait, la technologie CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) spécialisée de TSMC devenait indispensable, empilant des unités de traitement graphique avec une mémoire à haute bande passante dans des centres de données IA à travers le monde.

Au-delà des fondamentaux commerciaux, le timing semblait avantageux. La baisse du marché en 2022 avait créé de véritables dislocations de prix — précisément quand Warren Buffett pensait que les investisseurs stratégiques devaient déployer du capital. La barrière technologique et la domination de TSMC s’alignaient avec sa préférence pour les avantages compétitifs et les positions de leader dans l’industrie. La thèse d’investissement semblait inattaquable.

Le manuel d’investissement de Warren Buffett : Les règles qui ont construit un empire

Pour comprendre l’importance de cette erreur, il est essentiel de reconnaître le cadre qui a généré les rendements extraordinaires de Berkshire. Warren Buffett a construit sa philosophie sur plusieurs principes non négociables qui se sont révélés remarquablement efficaces sur plusieurs décennies.

Premièrement, une orientation à long terme distinguait son approche. Plutôt que de trader en achetant et vendant fréquemment, Warren Buffett considérait l’achat d’actions comme une participation dans une entreprise à détenir indéfiniment. Il comprenait que les marchés connaîtraient inévitablement des cycles de boom et de crise, mais pensait que les périodes d’expansion l’emportaient largement sur les ralentissements sur de longues périodes. Cette patience permettait aux entreprises de qualité de faire croître leur valeur.

Deuxièmement, Warren Buffett adoptait une discipline de valeur, refusant de payer des prix premiums quelle que soit la qualité d’une entreprise. Il attendait les dislocations du marché et ne s’engageait que lorsque les prix offraient de véritables bonnes affaires. Cette approche contrariante signifiait souvent rester en retrait lors des marchés haussiers euphorisants.

Troisièmement, son portefeuille se concentrait sur les avantages compétitifs — ce qu’il appelait “douves économiques”. Les industries avec des avantages structurels durables et des positions de marché dominantes recevaient son attention. Il recherchait des entreprises qui resteraient probablement des leaders pendant des décennies.

Quatrièmement, Warren Buffett privilégiait la confiance et la force de la marque. Il favorisait les entreprises où la confiance des clients était primordiale et où un dommage réputationnel pourrait être catastrophique. Cet élément humain complétait les dimensions purement analytiques de son cadre.

Enfin, des programmes robustes de retour de capital — dividendes et rachats d’actions — alignaient les incitations de la direction avec la création de valeur à long terme. Warren Buffett se tournait vers des entreprises qui récompensaient les actionnaires patients plutôt que de poursuivre des métriques à court terme.

La déviation : un trade de cinq mois contredit tout

Puis vint la contradiction. Les dépôts auprès de la Securities and Exchange Commission révèlent que Berkshire Hathaway a vendu 86 % de sa position dans TSMC au cours du quatrième trimestre 2022, moins de neuf mois après l’achat initial. Au premier trimestre 2023, la position était totalement liquidée. Ce qui avait été présenté comme un investissement stratégique majeur s’est transformé en une opération de trading brève.

Lors d’une intervention auprès des investisseurs en mai 2023, Warren Buffett a expliqué sa logique : “Je n’aime pas son emplacement, et j’ai réévalué cela.” Ce commentaire énigmatique faisait probablement référence à la loi CHIPS and Science adoptée en 2022, qui visait à renforcer la fabrication de semi-conducteurs domestiques aux États-Unis et coïncidait avec les restrictions de l’administration Biden sur les exportations de puces avancées vers la Chine. Warren Buffett craignait apparemment que Taïwan fasse face à des risques géopolitiques similaires — une préoccupation compréhensible compte tenu des tensions trans-straitaires depuis des décennies.

Pourtant, le timing de cette sortie s’est avéré catastrophique. La demande pour les GPU Nvidia a explosé alors que les capacités en intelligence artificielle captaient l’attention mondiale. TSMC a intensifié son expansion mensuelle de capacité de wafers CoWoS pour répondre à cette demande vorace. La trajectoire de croissance de l’entreprise s’est accélérée de manière spectaculaire, et les prix des actions ont suivi.

La conséquence d’un milliard de dollars

D’ici mi-2025, TSMC atteignait une capitalisation boursière d’un billion de dollars, rejoignant un club exclusif de seulement une douzaine d’entreprises cotées en bourse ayant atteint ce jalon. Si Warren Buffett avait conservé sa position initiale sans vendre une seule action, la participation de Berkshire aurait valu près de 20 milliards de dollars à la fin janvier 2026. Au lieu de cela, la position liquidée représente un coût d’opportunité supérieur à 16 milliards de dollars.

Il ne s’agit pas simplement d’une perte théorique — c’est du capital réel qui aurait pu croître pour les actionnaires de Berkshire. L’ampleur souligne comment une seule déviation des principes d’investissement disciplinés et à long terme peut s’avérer extraordinairement coûteuse, même pour l’investisseur le plus célèbre au monde.

Leçons pour une nouvelle génération de dirigeants

Le départ de Warren Buffett en tant que PDG et la transition vers Greg Abel signalent une continuité sur une dimension cruciale : l’engagement envers des principes d’investissement éprouvés. La direction d’Abel mettra probablement l’accent sur un renouveau de l’engagement envers le cadre à long terme qui a fait de Berkshire Hathaway une véritable institution de la finance mondiale.

L’épisode TSMC sert de rappel puissant que réussir en investissement exige de la cohérence. Les marchés présenteront des catalyseurs à court terme convaincants, les disruptions technologiques sembleront inévitables, et les risques géopolitiques paraîtront imminents. Pourtant, la masse des preuves accumulées au fil des décennies suggère qu’un capital discipliné et patient, déployé avec une conviction sincère à long terme, tend à générer des résultats supérieurs.

La leçon de 16 milliards de dollars de Warren Buffett renforce un paradoxe : même les plus grands investisseurs réussissent non pas en réalisant occasionnellement des trades brillants, mais en respectant de manière fiable des principes réfléchis dans des conditions de marché variées. Le coût de cette déviation rare de ses propres règles motivera probablement une nouvelle génération d’investisseurs à respecter le pouvoir intemporel de la conviction.