Pourquoi l'infrastructure énergétique, et non les actions technologiques, pourrait être le choix de Courtney pour 2026 en matière de rendements à l'ère de l'IA

Le récit d’investissement autour de l’intelligence artificielle s’est concentré sur les entreprises technologiques pendant trop longtemps. Si les actions liées à l’IA ont attiré l’attention et ont vu leurs valorisations s’envoler, une opportunité plus convaincante pourrait résider dans l’infrastructure essentielle qui alimente cette croissance — en particulier, les services publics fournissant une énergie propre aux centres de données hyperscale. Constellation Energy représente précisément ce type d’investissement contrarien, offrant une exposition à la croissance de l’IA par une approche fondamentalement différente de celle du secteur technologique saturé.

Le véritable moteur derrière l’investissement dans l’IA : la demande en énergie

La plupart des investisseurs se concentrent sur la couche technologique lorsqu’ils envisagent une exposition à l’IA, mais ils négligent une contrainte critique : l’énergie. Les centres de données modernes dédiés à l’IA consomment beaucoup plus d’électricité que les fermes de serveurs traditionnelles, principalement parce qu’ils utilisent des unités de traitement graphique (GPU) qui génèrent une chaleur importante nécessitant des systèmes de refroidissement intensifs. Cela crée un problème de demande énorme que les services publics, et non les entreprises technologiques, sont particulièrement bien placés pour résoudre.

Les hyperscalers comme Microsoft et Meta Platforms rivalisent pour étendre leur empreinte en centres de données, mais leur capacité à le faire dépend entièrement de l’accès à une énergie fiable et durable. C’est là que Constellation Energy intervient en tant que partenaire stratégique plutôt que simple bénéficiaire périphérique.

La barrière concurrentielle de Constellation Energy dans l’énergie propre

Constellation Energy est le plus grand producteur d’électricité sans carbone aux États-Unis — une distinction qui compte profondément pour les hyperscalers engagés dans des objectifs de durabilité. La société ne s’est pas simplement positionnée comme un fournisseur fiable ; elle a sécurisé sa valeur stratégique par le biais d’accords d’achat d’électricité (PPA) à long terme avec Microsoft et Meta Platforms, couvrant chacun deux décennies.

Il ne s’agit pas de contrats spéculatifs. Ce sont des engagements contraignants qui offrent une visibilité sur les revenus et protègent Constellation contre les fluctuations des prix des matières premières. De telles dispositions ont beaucoup plus de valeur que l’exposition au marché spot des prix de l’énergie.

L’acquisition de 26,6 milliards de dollars de Calpine Corp., finalisée en janvier, a fondamentalement transformé le profil de capacité de l’entreprise. La transaction a ajouté 55 gigawatts de capacité de production à son portefeuille, dont 27 gigawatts de capacité au gaz naturel et géothermique. Cette combinaison d’énergie nucléaire de base et de production dispatchable à partir de combustibles fossiles permet à Constellation d’offrir une fourniture flexible et fiable, que les opérateurs de réseau et les hyperscalers exigent tous deux — une capacité que peu de concurrents peuvent égaler.

Naviguer dans les vents politiques et la valeur à long terme

L’action Constellation a récemment connu une volatilité importante, atteignant 412 dollars par action en octobre avant de chuter d’environ 30 % dans un contexte de préoccupations plus larges du marché concernant des attentes de croissance élevées et des dynamiques politiques changeantes. Le 16 janvier, Reuters a rapporté que treize gouverneurs d’État se préparaient à signer un accord avec l’administration Trump visant à modérer la croissance des coûts de l’électricité, potentiellement en incluant des plafonds de prix de deux ans pour les enchères futures du PJM.

Ce changement de politique représente un risque à court terme pour les revenus issus des enchères dans les périodes de livraison 2028-2029 et 2029-2030. Cependant, la société a déjà sécurisé toute la capacité gagnée lors de l’enchère PJM 2027-2028, au plafond approuvé par la Federal Energy Regulatory Commission de 333,44 dollars par mégawatt-jour, assurant une certitude de revenus à moyen terme. Plus important encore, les accords bilatéraux à long terme avec les hyperscalers restent immunisés contre ces changements réglementaires, garantissant des flux de trésorerie stables indépendamment des dynamiques de marché plus larges.

La stratégie d’infrastructure ignorée par le consensus

Ce qui rend cette opportunité unique, c’est sa base structurelle. Constellation Energy ne bénéficie pas de la spéculation sur l’adoption de l’IA ou sur les cycles technologiques, mais de la physique inexorable de la consommation d’énergie. À mesure que les hyperscalers développent leur infrastructure IA, ils ont besoin d’électricité. À mesure que la demande en électricité augmente, les services publics disposant d’une capacité de base durable et d’engagements d’approvisionnement à long terme deviennent des actifs stratégiques plutôt que des entreprises de matières premières.

Le portefeuille massif d’actifs d’énergie propre de la société — ancré par une capacité nucléaire significative — la positionne pour tirer parti du développement de l’infrastructure IA pendant de nombreuses années. C’est fondamentalement différent de miser sur une tendance technologique spécifique ; c’est une stratégie d’infrastructure soutenue par des accords commerciaux contraignants.

Pour les investisseurs cherchant une exposition aux exigences structurelles de l’IA plutôt qu’à ses pics de récit, le secteur des services publics d’énergie propre offre des rendements ajustés au risque attrayants. Constellation Energy illustre cette thèse, combinant infrastructure essentielle, partenariats commerciaux à long terme et positionnement stratégique dans une ère de contraintes énergétiques.