La hausse du capital de TSMC montre que le marché de l'IA n'est en rien une bulle—sinon, les sceptiques auraient raison

Les résultats trimestriels récents de Taiwan Semiconductor Manufacturing révèlent quelque chose de crucial : le boom de l’intelligence artificielle est loin d’être la bulle spéculative que craignaient les sceptiques. Au contraire, les solides résultats financiers et l’expansion agressive des investissements en capital (capex) signalent une demande robuste et soutenue pour l’infrastructure IA. La décision de TSMC de relever ses prévisions d’investissement en capital d’environ 41 milliards de dollars à entre 52 et 56 milliards de dollars représente une approbation significative de la santé à long terme du marché.

Le géant des semi-conducteurs a annoncé une croissance de ses revenus de 26 %, atteignant 33,7 milliards de dollars au dernier trimestre, mais ce qui a vraiment attiré l’attention des investisseurs, c’est la prévision de la direction. Pour le premier trimestre, TSMC prévoit une croissance de 38 % du chiffre d’affaires à mi-parcours, tout en projetant une croissance de 30 % pour l’ensemble de l’année. Ce ne sont pas des gains modestes — ils reflètent un élan sans précédent dans le secteur.

La décision délibérée d’investir en capital : pourquoi TSMC s’est lancé de manière agressive

La décision de TSMC d’augmenter considérablement ses dépenses en capital n’a pas été prise à la légère. Lorsqu’une fonderie investit dans de nouvelles installations de fabrication de puces (fabs), elle fait face à un risque important : une installation sous-utilisée devient non rentable. La société a mené une diligence approfondie avant de s’engager à investir des milliards dans l’expansion de sa capacité.

La direction n’a pas seulement consulté ses clients directs comme Nvidia et Broadcom. Elle a également contacté en amont les fournisseurs de services cloud eux-mêmes. TSMC voulait une preuve irréfutable que les investissements dans les centres de données généraient de forts retours et que la demande à long terme pour l’infrastructure en tant que service (IaaS) soutiendrait la trajectoire de croissance de l’industrie. La société aurait apparemment obtenu cette validation, ce qui lui a donné la confiance nécessaire pour augmenter drastiquement la production.

Une chaîne d’approvisionnement florissante avec plusieurs gagnants

L’expansion de TSMC signale par ailleurs des opportunités dans tout l’écosystème de l’infrastructure IA. Parce que TSMC détient effectivement un monopole de fabrication sur les puces IA avancées, la société reste positionnée comme un bénéficiaire principal. Cependant, les bénéfices se répercutent à travers plusieurs niveaux.

Le fabricant d’équipements ASML bénéficiera de vents favorables importants, car il domine la production de machines de lithographie par ultraviolets extrêmes (EUV) — la technologie spécialisée requise pour fabriquer des semi-conducteurs de pointe. Une grande partie des investissements en capex de TSMC financera directement les ventes d’équipements d’ASML.

Au-delà de TSMC et ASML, Nvidia continue de capturer une valeur énorme grâce à sa position dominante dans les unités de traitement graphique (GPU) — les cœurs de calcul qui alimentent les charges de travail IA. AMD et Broadcom, qui collaborent avec des entreprises sur le développement de puces IA sur mesure, bénéficieront également de l’accélération des dépenses d’infrastructure. Le spécialiste de la mémoire Micron pourra aussi en profiter, car les puces IA nécessitent une mémoire à haute bande passante (HBM) pour optimiser les performances.

Le secteur du cloud computing lui-même représente une autre catégorie de bénéficiaires majeurs. Les principaux fournisseurs comme Amazon, Microsoft, Alphabet et Oracle ont collectivement signalé une demande soutenue à venir. Des acteurs spécialisés dans l’infrastructure cloud, tels que CoreWeave et Nebius Group, sont également bien positionnés pour capter la croissance liée à la construction de l’infrastructure IA.

L’implication plus large pour le marché

L’expansion agressive de TSMC, validée par une diligence approfondie au niveau des clients, fournit des preuves convaincantes que le marché de l’IA fonctionne en mode expansion réelle plutôt qu’en bulle spéculative. Les leaders de la fabrication investiraient-ils autrement des dizaines de milliards dans l’expansion de leur capacité si la demande restait incertaine ? La réponse est autrement évidente : des fondamentaux sérieux soutiennent les investissements d’infrastructure d’aujourd’hui. L’élan suggère que la construction de l’infrastructure IA en est encore à ses débuts, avec un potentiel de croissance considérable devant elle.