Les systèmes de mission TACAMO de Northrop Grumman propulsent les bénéfices trimestriels au-delà des attentes

Northrop Grumman Corporation (NOC) a clôturé 2025 en beauté, avec des résultats du quatrième trimestre qui ont dépassé les prévisions de Wall Street. Le performer exceptionnel a été le segment Mission Systems de l’entreprise, qui inclut le programme critique TACAMO, entraînant une surperformance globale des bénéfices et signalant une dynamique de croissance robuste à l’approche de 2026.

Le contractant de la défense a publié un bénéfice ajusté par action de 7,23 $ au quatrième trimestre, dépassant l’estimation consensuelle de Zacks de 7 $ de 3,3 %. Sur une base comptable selon les normes GAAP, l’entreprise a réalisé 9,99 $ par action, soit une amélioration de 15,4 % par rapport à 8,66 $ au quatrième trimestre 2024. Cette solidité des résultats s’est traduite par une exécution opérationnelle solide dans plusieurs segments d’activité, avec des contributions particulièrement fortes des divisions Aéronautique et Spatial.

La croissance organique des ventes alimente la réussite annuelle

Les ventes organiques de Northrop Grumman — un indicateur clé étroitement surveillé par les investisseurs — ont augmenté de 3 % pour atteindre 41,8 milliards de dollars en 2025, contre 40,7 milliards de dollars l’année précédente. Cette croissance interne a été un moteur crucial de la performance financière globale de l’entreprise, avec un chiffre d’affaires total déclaré atteignant 41,95 milliards de dollars, soit une hausse de 2,2 % en glissement annuel par rapport à 41,03 milliards de dollars en 2024.

Pour le seul quatrième trimestre, le chiffre d’affaires total a bondi à 11,71 milliards de dollars contre 10,69 milliards de dollars un an plus tôt, soit une augmentation de 9,6 % qui a largement dépassé l’estimation consensuelle de Zacks de 11,62 milliards de dollars. La force du chiffre d’affaires a été portée par les quatre principaux segments opérationnels de l’entreprise, chacun contribuant de manière significative à la croissance des revenus et à l’expansion de la rentabilité.

Mission Systems et programme TACAMO alimentent l’expansion du segment

Le segment Mission Systems s’est révélé comme un moteur clé de croissance, avec des ventes en hausse de 9,7 % pour atteindre 3,45 milliards de dollars au quatrième trimestre. Cette unité commerciale, qui englobe le programme E-130J TACAMO, a bénéficié d’une montée en puissance des initiatives radar aéroporté restreint, d’une augmentation des volumes sur le programme de chasse F-35, et d’une activité accrue sur le programme Surface Electronic Warfare Improvement ainsi que sur des solutions radar terrestres internationales.

Le programme E-130J TACAMO, qui fournit des capacités essentielles de poste de commandement aérien pour la Marine américaine, a enregistré une augmentation de revenus de 153 millions de dollars au cours du trimestre, alors que la montée en cadence de la production s’accélérait. L’expansion de ce programme a démontré une forte demande pour des plateformes de communication et de commandement critiques, l’importance de la plateforme TACAMO pour les opérations militaires soulignant une demande client soutenue.

Le résultat opérationnel du segment Mission Systems a augmenté de 8,7 % pour atteindre 510 millions de dollars, bien que la marge opérationnelle se soit légèrement contractée de 10 points de base à 14,8 %, reflétant la dynamique typique d’échelle opérationnelle à mesure que l’entreprise étend son rythme de fabrication et de livraison.

Aeronautics Systems établit une référence de performance

Le segment Aeronautics Systems a livré des résultats particulièrement impressionnants, avec des ventes en hausse de 17,7 % en glissement annuel pour atteindre 3,92 milliards de dollars. Cette croissance spectaculaire a été portée par trois principaux contributeurs : une augmentation de 274 millions de dollars sur les livraisons du programme F-35 (principalement grâce à une extension des sources de matériaux), l’augmentation de 153 millions de dollars mentionnée précédemment du programme E-130J lié à TACAMO alors que la production s’accélère, et des volumes plus élevés sur les programmes B-21 stealth bomber et E-2D Advanced Hawkeye.

Le résultat opérationnel de ce segment s’est élevé à 370 millions de dollars contre 309 millions de dollars au quatrième trimestre de l’année précédente, tandis que la marge opérationnelle a augmenté de 10 points de base pour atteindre 9,4 %, indiquant une meilleure levée opérationnelle à mesure que les volumes de production augmentent.

Segments Spatial et Défense affichent une dynamique mitigée

Le segment Space Systems de Northrop a enregistré des ventes de 2,86 milliards de dollars, en hausse de 5,5 % en glissement annuel, soutenu par la montée en puissance de la production du moteur à propergol solide GEM 63, de nouvelles récompenses de portefeuilles spatiaux restreints, et par une activité accrue sur le programme Habitation and Logistics Outpost pour la Station spatiale internationale.

Le segment Defense Systems, qui inclut les systèmes de combat terrestres et les programmes d’armement, a vu ses ventes augmenter de 7,2 % pour atteindre 2,15 milliards de dollars. Bien que cela reflète une forte demande pour le Guided Multiple Launch Rocket System et de nouvelles récompenses du système de commandement de bataille intégré, le résultat opérationnel a diminué de 1,9 % pour atteindre 205 millions de dollars, le segment étant confronté à une compression de marge de 90 points de base à 9,5 %, en raison de la gestion des matériaux et des coûts de montée en cadence de la fabrication.

Le carnet de commandes s’élargit tandis que le résultat opérationnel explose

Le carnet de commandes total de l’entreprise a augmenté pour atteindre 95,68 milliards de dollars à la fin du trimestre, contre 91,45 milliards de dollars à la clôture du trimestre précédent, ce qui indique une visibilité robuste sur les revenus futurs et une confiance soutenue des clients dans son portefeuille de défense. Le résultat opérationnel consolidé du trimestre a bondi de 17 % pour atteindre 1,27 milliard de dollars contre 1,09 milliard de dollars un an auparavant, principalement grâce aux gains de performance des segments Aéronautics Systems et Space Systems.

La solidité du bilan demeure

Les liquidités et équivalents de liquidités s’élevaient à 4,40 milliards de dollars au 31 décembre 2025, contre 4,35 milliards de dollars un an plus tôt. La dette à long terme (hors obligations courantes) a augmenté pour atteindre 15,16 milliards de dollars contre 14,69 milliards de dollars, tandis que la trésorerie nette générée par les activités opérationnelles a bondi à 4,76 milliards de dollars en 2025 contre 4,39 milliards de dollars l’année précédente, soulignant la forte capacité de l’entreprise à générer un flux de trésorerie disponible.

Prévisions pour 2026 et perspectives du marché

Pour 2026, Northrop Grumman a publié des prévisions de revenus comprises entre 43,5 milliards et 44 milliards de dollars, avec un bénéfice ajusté attendu entre 27,40 $ et 27,90 $ par action. L’entreprise prévoit une génération de flux de trésorerie disponible ajusté de 3,1 milliards à 3,5 milliards de dollars durant l’année. Bien que ces fourchettes de prévisions soient légèrement inférieures à certaines estimations consensuelles d’analystes, elles reflètent une posture prudente de la direction face à la dynamique de la demande à court terme et aux contraintes de capacité de fabrication.

L’entreprise affiche actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold), suggérant un profil risque-rendement équilibré pour les actionnaires dans un contexte de diversification continue du portefeuille et d’initiatives de croissance centrées sur des programmes comme TACAMO et les plateformes de défense de nouvelle génération.

Paysage concurrentiel : les pairs du secteur affichent une forte dynamique

Dans le secteur de la défense plus large, les entreprises concurrentes publient des résultats tout aussi solides. General Dynamics Corporation (GD) doit publier ses résultats du quatrième trimestre 2025 le 28 janvier, avec un bénéfice attendu de 4,11 $ par action et un chiffre d’affaires prévu à 13,80 milliards de dollars. Lockheed Martin Corp. (LMT) doit annoncer ses résultats du Q4 le 29 janvier, avec un consensus de bénéfices à 6,24 $ par action et une prévision de chiffre d’affaires à 19,83 milliards de dollars. L3Harris Technologies (LHX) publiera ses résultats le même jour, avec un bénéfice consensuel de 2,76 $ par action contre un chiffre d’affaires prévu de 5,80 milliards de dollars, tous indiquant une dynamique soutenue dans le secteur industriel de la défense.