Peak Financial Advisors échange leur exposition aux anges déchus contre une stratégie obligataire active — un pari stratégique de $15 millions

Au début de janvier, Peak Financial Advisors a pris une décision de portefeuille remarquable : la société a quitté ses investissements dans les « fallen angels » tout en déployant simultanément 15 millions de dollars dans l’ETF obligataire actif de JPMorgan. Cette démarche révèle plus qu’un simple rééquilibrage — elle signale un changement délibéré dans la façon dont le gestionnaire de fonds perçoit les cycles du marché du crédit et les opportunités disponibles à différents stades de l’investissement.

Pourquoi le pari sur les Fallen Angels a perdu de son attrait

La position précédente sur les fallen angels avait bien servi Peak Financial Advisors durant la phase de reprise du crédit. Les stratégies de fallen angels capitalisent sur des entreprises qui descendent en dessous du grade d’investissement, en pariant que les conditions de crédit s’amélioreront et que les spreads se contracteront — une opération qui génère généralement des rendements supérieurs en début de cycle économique.

Mais au T4, le fonds a reconnu que cette hausse facile s’était déjà matérialisée. Les marchés avaient déjà intégré une grande partie de l’histoire d’amélioration du crédit. Continuer à détenir des fallen angels à ce stade du cycle signifiait poursuivre des rendements décroissants plutôt que de se positionner pour la prochaine phase de l’évolution du marché.

Ce sens du timing est important. La plupart des investisseurs sophistiqués comprennent que le bêta de la reprise a une durée limitée. Attendre trop longtemps dans une opération de reprise vous enferme dans des positions qui pourraient sous-performer à mesure que le cycle mûrit et que la volatilité augmente.

La réaffectation de 15 millions de dollars : du pari sur la reprise à la sélection de titres

Le 12 janvier, Peak Financial Advisors a annoncé l’acquisition de 278 276 actions de l’ETF obligataire actif de JPMorgan (NYSE : JBND) dans le cadre d’une transaction évaluée à environ 15,05 millions de dollars, selon le prix moyen trimestriel. Au moment du dépôt, les actions JBND se négociaient à 54,07 $, en baisse de 3 % par rapport à leur sommet sur 52 semaines mais en hausse d’environ 5 % sur les douze derniers mois.

La position représente 6,6 % des actifs sous gestion déclarés dans le rapport 13F du fonds au 31 décembre, ce qui en fait une conviction importante en gestion obligataire active. Après le dépôt, le portefeuille de Peak Financial Advisors détenait ces positions notables :

• NYSE:FLXR : 25,43 millions de dollars (11,4 % de l’AUM)
• NYSEMKT:MTBA : 18,88 millions de dollars (8,5 % de l’AUM)
• NYSEMKT:GLDM : 17,14 millions de dollars (7,7 % de l’AUM)
• NYSEMKT:CTA : 15,90 millions de dollars (7,1 % de l’AUM)
• NASDAQ:EMB : 11,42 millions de dollars (5,1 % de l’AUM)

Ce changement révèle une recalibration stratégique : passer d’un positionnement étroit sur la reprise à une exposition obligataire plus large et plus flexible.

Comprendre l’attrait stratégique de JBND

L’ETF obligataire actif de JPMorgan cherche à surperformer l’indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index sur des cycles de trois à cinq ans grâce à une gestion active et une diversification des obligations. Les indicateurs clés incluent :

• Actifs sous gestion : 5,44 milliards de dollars
• Rendement actuel : 4,4 %
• Rendement total sur 1 an : 8 %
• Structure des frais nets : coûts intégrés dans la valeur liquidative

Le fonds maintient au moins 80 % de ses actifs en obligations et utilise la recherche en crédit pour naviguer dynamiquement entre secteurs et maturités. Depuis son lancement à la fin de 2023, JBND a surperformé l’indice Bloomberg U.S. Aggregate Index en termes de rendement absolu et ajusté au risque, grâce à une position active sur les Treasuries, le crédit titrisé et les obligations d’entreprises.

La duration moyenne de l’ETF est légèrement supérieure à six ans, avec un profil de rendement situé près du milieu du spectre de la qualité investment grade. Ce positionnement intermédiaire — ni recherche de rendement à tout prix ni duration excessive — offre la flexibilité que les stratégies de fallen angels ne possèdent pas.

Ce que cette rotation de portefeuille indique sur le positionnement du cycle de marché

La décision de Peak Financial Advisors met en lumière une idée essentielle : les gains faciles issus de la reprise du crédit ont déjà été réalisés. En sortant de l’exposition aux fallen angels en même temps que cette nouvelle allocation, le fonds indique essentiellement que le cycle a dépassé la phase de reprise.

Ce mouvement pivote la stratégie du bêta de la reprise — profits issus de l’amélioration du crédit — vers la sélection de titres et la protection contre la baisse. Dans un cycle qui mûrit, ces éléments deviennent les sources d’alpha les plus importantes. La gestion de la duration devient également plus pertinente à mesure que les courbes de rendement se normalisent et que la sensibilité aux taux d’intérêt se réaffirme.

Pour les investisseurs observant les flux de fonds et le positionnement institutionnel, cette rotation sert de baromètre. Lorsque des gestionnaires d’actifs sophistiqués commencent à s’éloigner des stratégies de reprise du crédit pour se tourner vers une gestion active diversifiée, cela précède souvent des changements dans le comportement général du marché. L’allocation de 15 millions de dollars à JBND suggère que Peak Financial Advisors prépare ses portefeuilles à un régime de marché différent — un où la sélection des bons obligations importe plus que parier sur l’amélioration du crédit des entreprises.

C’est ce à quoi ressemble la gestion du cycle en pratique : reconnaître quand une opération a fonctionné, en tirer profit, et passer à la prochaine opportunité avant que le marché ne réévalue l’ancienne.