Décider du moment de vendre des actions : conserver avec conviction lors des krachs boursiers

Le marché boursier est imprévisible, et les investisseurs sont souvent confrontés à la difficile question : est-il temps de vendre des actions lorsque la volatilité frappe ? Ma réponse est nuancée. Je détient environ 45 actions dans mon portefeuille, et si une baisse du marché devait se produire, je conserverais probablement la majorité—voire toutes—d’entre elles. Ma philosophie d’investissement fondamentale est simple : je vends rarement dans des marchés en baisse, sauf si quelque chose change fondamentalement dans l’entreprise elle-même. Cela ne signifie pas une détention passive ; cela signifie comprendre quelles actions méritent votre conviction même lorsque les temps sont difficiles.

Pourquoi je conserve, plutôt que je ne vends, en période de stress du marché

Il y a une distinction importante entre vente émotionnelle et prise de décision stratégique. Je refuse de suivre une règle simple : ne jamais vendre une action simplement parce que son prix a chuté. Les prix fluctuent ; les entreprises s’améliorent ou se détériorent. La clé est d’identifier quelles détentions peuvent traverser les tempêtes tout en maintenant votre discipline financière.

Cela dit, toutes les actions ne sont pas égales en période turbulente. Certains portefeuilles deviennent épuisants à maintenir lors d’un krach parce que le coût psychologique devient écrasant. Mais d’autres—actions ancrées dans des modèles commerciaux durables—restent relativement stables et permettent aux investisseurs de garder leur calme. Ce sont ces détentions qu’il faut prioriser lors de la construction d’un portefeuille résistant aux crises.

Berkshire Hathaway : une forteresse de flexibilité financière

Si je ne pouvais posséder qu’un seul titre lors d’une correction sévère du marché, Berkshire Hathaway serait mon choix. La raison est simple : cette entreprise exploite plus de 60 filiales, dont la majorité sont des entreprises « evergreen »—des entreprises qui prospèrent indépendamment des conditions économiques.

Considérons la résilience intégrée dans le portefeuille de Berkshire. Les consommateurs doivent payer leurs primes d’assurance auto à GEICO même en période de récession. Les clients des services publics continuent de faire des paiements essentiels à Berkshire Hathaway Energy lorsque les temps sont difficiles. Ces flux de revenus récurrents offrent une stabilité que beaucoup d’entreprises ne peuvent tout simplement pas égaler.

Plus important encore, Berkshire maintient une position de trésorerie extraordinaire. Au troisième trimestre, la société détenait environ 382 milliards de dollars en équivalents de trésorerie sur son bilan. Cette liquidité quasi-forteresse offre une flexibilité stratégique énorme. Lorsqu’une panique s’empare des marchés, les entreprises avec des poches profondes peuvent capitaliser sur des valorisations disloquées. Nous avons vu cela de première main après la crise financière de 2008, lorsque Berkshire a déployé du capital dans Bank of America et Goldman Sachs à des prix attractifs—sortant de cette crise beaucoup plus fort qu’auparavant. Le même scénario serait probablement valable lors de futures crises de marché.

Prologis : une infrastructure que l’économie ne peut abandonner

Prologis représente une autre catégorie de détention résiliente—l’épine dorsale essentielle sur laquelle repose le commerce moderne. En tant que plus grand trust immobilier industriel (REIT) au monde, Prologis possède plus d’un milliard de pieds carrés d’infrastructures logistiques : centres de distribution, entrepôts et installations de traitement qui sont devenus indispensables à l’économie mondiale.

L’intuition clé ici est simple : l’expansion du commerce électronique n’est pas un phénomène temporaire qui disparaît lors d’un ralentissement du marché. Des entreprises comme Amazon et FedEx doivent continuer à déplacer des marchandises à l’échelle mondiale, indépendamment de la volatilité boursière. Bien que la demande pour de nouvelles propriétés puisse se contracter lors de pressions économiques, la trajectoire à long terme favorise résolument une augmentation du volume logistique. Cette tendance séculaire signifie que les propriétés de Prologis conservent leur proposition de valeur même lorsque le sentiment des investisseurs s’assombrit.

La différence entre déclin des affaires et déclin du prix des actions

Je veux être explicite sur une distinction importante : conserver ces actions spécifiques lors d’un krach reflète la confiance dans leurs activités sous-jacentes, pas une prédiction que leurs prix seront immunisés contre la pression à la baisse. Berkshire Hathaway et Prologis subiraient probablement des baisses de prix lors d’un stress général du marché. Ils pourraient moins sous-performer que le marché global, mais ils ne seraient pas intouchables.

Cependant, cette distinction crée une opportunité. Si l’une ou l’autre de ces actions subissait des replis importants lors d’un krach, je considérerais cette faiblesse comme une opportunité d’achat attrayante plutôt qu’un signe d’alerte pour sortir. C’est l’essence de l’investissement contrarien : maintenir la conviction dans des actifs de qualité précisément lorsque le doute devient généralisé.

Construire une discipline de vente sans panique

Comprendre quand vendre des actions—et plus important encore, quand ne pas vendre—nécessite de séparer l’analyse rationnelle de l’impulsion émotionnelle. Vendez lorsque une entreprise se détériore fondamentalement. Vendez lorsque la valorisation devient absurdement déconnectée de la réalité. Mais ne vendez pas simplement parce que le marché baisse et que l’inconfort s’installe.

Les actions évoquées ici représentent des entreprises avec des avantages concurrentiels durables, une génération de trésorerie constante, et une capacité prouvée à naviguer dans l’incertitude économique. Ces caractéristiques ne changent pas parce que les indices boursiers connaissent une volatilité à la baisse. En fait, les corrections de marché peuvent créer des moments rares où les investisseurs patients obtiennent les points d’entrée les plus avantageux pour des entreprises de qualité.

La discipline d’investissement qu’il faut développer n’est ni une détention aveugle ni une vente réactive—c’est la capacité à maintenir la conviction dans la qualité tout en restant vigilant face à une détérioration réelle des fondamentaux de l’entreprise.