Perspectives à cinq ans d'Alibaba : comment le retour de Jack Ma pourrait façonner la trajectoire de l'entreprise

Après des années de scepticisme des investisseurs et de vents réglementaires contraires, Alibaba est devenue l’une des histoires de redressement les plus convaincantes du marché. La transformation de l’entreprise a été alimentée par plusieurs facteurs favorables, notamment le retour inattendu du fondateur Jack Ma à la tête de l’entreprise et dans le récit public. Avec une action ayant doublé au cours de l’année écoulée et se négociant actuellement à un ratio P/E de seulement 23—bien moins cher que des comparables comme Amazon (34 P/E) et Sea Limited (52 P/E)—les investisseurs se demandent si cette reprise a des jambes ou si une nouvelle correction se profile.

Le rôle du fondateur dans la restauration de la confiance des investisseurs

L’importance du retour de Jack Ma dans le récit d’Alibaba ne peut être sous-estimée. Après des années à rester à l’écart du regard public suite à ses critiques du cadre réglementaire chinois en 2020, la réengagement du fondateur avec l’entreprise a catalysé un changement substantiel dans le sentiment des investisseurs. Son influence dépasse la valeur symbolique ; en tant que l’un des entrepreneurs les plus reconnus d’Asie, sa fortune nette et son association continue avec Alibaba servent d’approbations implicites de la direction stratégique de l’entreprise. Ce lien entre la crédibilité du fondateur et le multiple de valorisation de l’entreprise est devenu de plus en plus évident dans les réactions du marché tout au long de 2024 et 2025.

Le retour du fondateur a coïncidé avec une période où plusieurs vents contraires ont commencé à s’atténuer. Les tensions politiques entre les États-Unis et la Chine se sont modérées par rapport à leurs pics de 2022-2023, une crise de délistage a été résolue par la coopération entre régulateurs américains et chinois, et les segments clés de l’e-commerce de l’entreprise—Taobao et Tmall—ont retrouvé des taux de croissance annuelle à deux chiffres. Ces développements ont collectivement positionné Alibaba comme une opportunité contrariante attrayante.

Analyse des signaux mitigés dans la performance financière récente

Une analyse plus approfondie des résultats récents d’Alibaba révèle une image plus nuancée. Au premier semestre fiscal 2026 (se terminant le 30 septembre), l’entreprise a déclaré un chiffre d’affaires de 69,6 milliards de dollars, soit une croissance de seulement 3 % en glissement annuel—une décélération marquée par rapport à la dynamique de reprise antérieure. Le bénéfice net a diminué de 7 % pour atteindre 8,8 milliards de dollars durant la même période, tandis que le résultat opérationnel a chuté, soulevant des questions sur l’efficacité opérationnelle et la durabilité des marges.

Cependant, la division cloud et intelligence artificielle de l’entreprise présente une image nettement différente. Ce segment a généré une croissance de 30 % du chiffre d’affaires durant la même période de six mois, suggérant que le moteur de croissance futur d’Alibaba gagne du terrain. En revanche, la catégorie « tout le reste »—qui représente des activités plus petites et non essentielles—a contracté de 27 %, indiquant des défis dans la diversification au-delà du commerce électronique traditionnel. Cette divergence met en évidence à la fois l’opportunité et le risque inhérents à la structure actuelle d’Alibaba.

Naviguer dans le paradoxe de la valorisation : pourquoi Alibaba se négocie à un discount

Le multiple P/E de 23 peut sembler attractif en surface, mais examiner les raisons derrière cette décote révèle un contexte important. Si le leadership d’Alibaba dans le commerce électronique en Chine reste redoutable et que sa division cloud montre une véritable dynamique, le multiple modeste reflète probablement des préoccupations persistantes concernant l’incertitude géopolitique. L’exposition de l’entreprise aux relations sino-américaines crée une vulnérabilité structurelle que d’autres entreprises technologiques n’ont pas à affronter.

Les développements récents concernant les relations diplomatiques de la Chine avec le Venezuela et l’Iran ont rappelé que l’environnement géopolitique reste fragile. Une escalade significative des tensions entre les États-Unis et la Chine pourrait déclencher la même pression de vente catastrophique qui a effacé les gains d’Alibaba en 2022-2023. Pour les investisseurs conservateurs, ce risque peut justifier une décote de valorisation significative comme une forme d’assurance contre ce risque extrême.

Perspectives à cinq ans : opportunité tempérée par un risque structurel

Prédire la trajectoire d’une action sur cinq ans est intrinsèquement spéculatif, et cette incertitude est amplifiée pour Alibaba en raison de variables géopolitiques hors du contrôle de l’entreprise. Sur le scénario optimiste, Alibaba possède plusieurs atouts convaincants : une position dominante sur le marché chinois de l’e-commerce, une activité cloud en expansion rapide avec un potentiel de croissance de 30 %, et une valorisation qui laisse de la place à une expansion du multiple si les risques politiques diminuent.

Si la stabilité prévaut, Alibaba pourrait générer des rendements supérieurs au marché. La qualité fondamentale de l’entreprise—mesurée par ses marges, sa part de marché et ses capacités technologiques—reste intacte. La continuité de la gouvernance assurée par Jack Ma offre une confiance dans l’exécution efficace des initiatives stratégiques.

Inversement, la résurgence des tensions géopolitiques représente un risque à la baisse important. L’histoire montre que l’incertitude réglementaire et les préoccupations politiques peuvent déclencher des ventes indiscriminées, indépendamment de la performance fondamentale. Les investisseurs doivent considérer Alibaba comme un pari calculé sur la reprise opérationnelle de l’entreprise et une amélioration relative de l’environnement géopolitique. Ce n’est pas une position de portefeuille de base pour les investisseurs prudents, mais plutôt une opportunité tactique pour ceux qui acceptent une volatilité accrue en échange de gains potentiellement importants.

L’effet fondateur et la création de valeur à long terme

La fortune nette de Jack Ma—estimée en milliards et étroitement liée à ses participations dans Alibaba—crée un alignement naturel entre la richesse personnelle du fondateur et les intérêts des actionnaires. Cette dynamique s’est avérée significative lors de la phase de reprise d’Alibaba, car la crédibilité publique de Ma a aidé à compenser les préoccupations passées en matière de gouvernance. À l’avenir, une performance soutenue de la division cloud et une allocation disciplinée du capital seront essentielles pour justifier les valorisations actuelles.

Le cas d’investissement pour Alibaba repose sur trois variables interconnectées : une reprise opérationnelle soutenue, une modération des tensions géopolitiques, et une capacité continue de Jack Ma à diriger efficacement. Si ces trois éléments s’alignent favorablement dans les cinq prochaines années, les actionnaires pourraient voir une appréciation substantielle. Si l’un d’eux se détériore de manière significative, la faible valorisation pourrait ne pas suffire à protéger contre le risque de baisse. Les investisseurs doivent ajuster la taille de leurs positions en conséquence et rester flexibles pour réévaluer si le contexte géopolitique évolue de manière inattendue.