Deux voies d'investissement en IA : logiciel vocal vs. matériel à faible consommation d'énergie

La révolution de l’intelligence artificielle est en train de transformer les marchés financiers, offrant aux investisseurs plusieurs points d’entrée dans ce secteur en pleine mutation. Parmi les opportunités les plus intrigantes figurent deux entreprises adoptant des approches fondamentalement différentes pour capter la croissance de l’IA : l’une à travers une technologie vocale destinée aux consommateurs et l’autre via des solutions de semi-conducteurs facilitant l’infrastructure. Comprendre comment ces sociétés se positionnent — et les partenariats stratégiques qu’elles construisent — en dit long sur les opportunités d’investissement dans l’IA.

SoundHound AI (NASDAQ : SOUN) et Navitas Semiconductor (NASDAQ : NVTS) illustrent cette divergence. SoundHound opère dans le domaine des logiciels d’IA, créant des solutions vocales activées par la voix qui alimentent les interactions avec les consommateurs et l’automatisation des entreprises. Navitas, en revanche, fournit l’infrastructure physique — des composants semi-conducteurs en nitrure de gallium — qui alimentent les centres de données hébergeant des systèmes d’IA. Ces profils d’investissement sont nettement différents : l’un capturant la couche applicative de l’IA, l’autre monétisant le matériel essentiel en dessous. Les partenariats stratégiques que SoundHound a cultivés — notamment avec le géant de l’hôtellerie Marriott et le leader automobile Toyota — soulignent la traction commerciale que l’IA orientée vers le consommateur commence à gagner.

L’élan de SoundHound et le défi des coûts

La technologie de SoundHound montre une sophistication remarquable dans l’IA agentique — des bots capables d’exécuter des actions pour le compte des utilisateurs, allant des réservations de restaurants aux réservations de voyages via des téléviseurs intelligents et des systèmes automobiles. L’annonce en janvier de produits Vision AI a marqué une expansion significative des capacités, permettant aux véhicules d’interpréter leur environnement et d’assister les conducteurs dans des tâches contextuelles comme l’identification de numéros de téléphone sur des panneaux ou la traduction de signalisation à proximité.

La validation commerciale est évidente dans les chiffres. Le chiffre d’affaires a atteint 42 millions de dollars au troisième trimestre 2025, en hausse de 68 % par rapport à l’année précédente. Le partenariat avec Bridgepointe Technologies, annoncé le 21 janvier, étend la portée de SoundHound auprès de clients d’entreprise, notamment Marriott International et Toyota Motor, deux géants de leurs secteurs respectifs. La confiance de la direction se traduit par des projections ambitieuses : le chiffre d’affaires annuel 2025 est estimé entre 165 et 180 millions de dollars, presque le double des 84,7 millions de dollars réalisés en 2024.

Cependant, l’expansion a un coût. Les coûts d’exploitation ont augmenté de façon spectaculaire pour atteindre 115,9 millions de dollars au troisième trimestre 2025 — une hausse impressionnante de 243 % par rapport à l’année précédente. Une grande partie de cette augmentation reflète des activités d’acquisition, SoundHound consolidant rapidement des développeurs de technologies vocales d’IA pour accélérer le développement de sa plateforme. Si la croissance du chiffre d’affaires reste impressionnante, cette trajectoire de coûts soulève des questions légitimes sur la voie de la rentabilité et sur la durabilité de cette croissance des dépenses au-delà du court terme.

La réinitialisation stratégique de Navitas et la contraction du chiffre d’affaires

Navitas Semiconductor raconte une histoire très différente. La technologie de base de l’entreprise — des circuits en nitrure de gallium permettant une charge rapide et une conversion à haute densité de puissance — possède un attrait intrinsèque pour les centres de données d’IA soumis à des contraintes énergétiques. Ces installations nécessitent une puissance de calcul énorme, accompagnée d’une infrastructure de refroidissement sophistiquée, créant une demande structurelle pour les avantages d’efficacité de Navitas.

Pourtant, la trajectoire récente de l’entreprise raconte une histoire de disruption stratégique. Historiquement, Navitas tirait 60 % de ses revenus 2024 des ventes de composants liés aux mobiles et aux consommateurs sur le marché chinois. Constatant que l’infrastructure d’IA représente un potentiel supérieur à long terme, la direction a pris une décision importante : laisser délibérément diminuer les revenus liés à la Chine tout en pivotant entièrement vers les clients d’IA. L’impact à court terme a été sévère.

Les revenus du troisième trimestre 2025 ont chuté à 10,1 millions de dollars contre 21,7 millions de dollars au troisième trimestre 2024. La société a enregistré une perte nette de 19,2 millions de dollars au T3, des coûts d’exploitation de 23,2 millions de dollars, et la direction prévoit un chiffre d’affaires pour le quatrième trimestre 2025 d’à peine 7 millions de dollars contre 18 millions de dollars au T4 2024. Navitas n’est pas rentable aujourd’hui, mais la direction a réduit de manière agressive ses dépenses — de 37,6 millions à 23,2 millions de dollars en un an — ce qui témoigne d’une discipline dans le rythme de consommation.

La direction prévoit que 2026 marquera un point d’inflexion. À mesure que l’adoption par les clients d’IA s’accélère et que les flux de revenus prennent de l’ampleur, l’entreprise s’attend à une reprise progressive du chiffre d’affaires tout au long de l’année. Ce scénario dépend entièrement d’une adoption réussie du marché et de la concrétisation des gains clients comme prévu.

La divergence de valorisation et les implications pour l’investissement

Un contraste saisissant apparaît lorsqu’on examine la façon dont les marchés valorisent ces deux entreprises. En utilisant le ratio prix/ventes (P/S) à terme — approprié étant donné qu’aucune des deux n’est actuellement rentable —, l’écart est frappant. Le multiple de ventes à terme de SoundHound tourne actuellement autour de la limite inférieure de sa fourchette récente, suggérant un scepticisme du marché ou une discipline dans la valorisation. Navitas, en revanche, affiche un multiple P/S à terme environ trois fois supérieur à celui de SoundHound, justifiant une prime de valorisation malgré des revenus en déclin.

Cet écart de valorisation mérite une analyse approfondie. Pour SoundHound, la thèse d’investissement repose sur la capacité de l’entreprise à maintenir une croissance agressive des revenus — la guidance suggère une croissance de 95 à 112 % en 2025 — tout en améliorant progressivement la discipline des coûts. Pour Navitas, les investisseurs doivent être convaincus que l’opportunité IA compensera les vents contraires actuels du chiffre d’affaires et que 2026 représentera un véritable tournant plutôt qu’un répit temporaire.

Évaluer les risques et les opportunités

Les deux investissements exigent une conviction dans l’expansion de l’IA et la capacité de ces entreprises à saisir les opportunités qui en découlent. La valorisation plus faible de SoundHound et sa base de revenus en expansion en font une option plus immédiatement attrayante, surtout face à la valorisation élevée de Navitas face à des ventes à court terme en contraction. Cependant, Navitas représente une stratégie d’infrastructure à plus long terme — si sa transition réussit et que les dépenses pour les centres de données d’IA s’accélèrent comme prévu, la position de l’entreprise pourrait s’avérer extrêmement précieuse.

La prudence concernant Navitas consiste à attendre les résultats du premier trimestre 2026, qui révéleront si le chiffre d’affaires prévu de 7 millions de dollars pour le quatrième trimestre 2025 marque une stabilisation réelle ou une détérioration continue. Ces éléments seront essentiels pour déterminer si la narration de transformation de Navitas justifie sa valorisation premium actuelle.

Pour l’instant, SoundHound représente l’opportunité d’investissement en IA la plus simple : une société avec une dynamique de revenus démontrée, des partenariats commerciaux en expansion avec des leaders du secteur, et une valorisation reflétant un scepticisme raisonnable plutôt que l’euphorie. Le défi de l’entreprise — maîtriser la croissance des coûts tout en maintenant l’accélération des revenus — est important mais probablement plus sous contrôle de la direction que la nécessité pour Navitas de réussir une restructuration complète de ses activités. Pour les investisseurs cherchant une exposition significative aux applications d’IA orientées vers le consommateur et à la révolution de la technologie vocale, le profil risque-rendement de SoundHound offre actuellement une meilleure clarté.