Comprendre la valeur nette de Bill Ackman et sa stratégie d'investissement à travers son portefeuille de 11 actions

Lorsqu’on examine comment les investisseurs milliardaires construisent et maintiennent leur richesse, leurs positions boursières actuelles révèlent souvent davantage sur leurs perspectives futures que sur leurs réalisations passées. Considérons le cas de Bill Ackman, dont la richesse personnelle s’élève à environ 9 milliards de dollars. Ce qui est particulièrement remarquable, c’est la façon dont il déploie son capital : Ackman concentre 100 % de son fonds Pershing Square Capital Management — évalué à 12,7 milliards de dollars — sur seulement 11 entreprises cotées en bourse. Cette approche concentrée offre des leçons précieuses pour comprendre à la fois la philosophie d’investissement d’Ackman et les dynamiques plus larges de création de richesse sur les marchés modernes.

La relation entre la valeur nette de bill ackman et la performance de son fonds est intrinsèquement liée à la qualité de ces positions principales. Plutôt que de répartir le capital de manière dispersée sur des dizaines de positions, Ackman a choisi de faire des paris importants sur des entreprises qu’il comprend profondément et auxquelles il croit pouvoir faire croître la richesse sur le long terme.

Une stratégie de portefeuille concentré

Il est immédiatement évident qu’Ackman a délibérément opté pour la concentration plutôt que la diversification. Avec seulement 11 positions — dont deux étant des classes d’actions différentes de la même entreprise — son portefeuille affiche une structure nettement non traditionnelle. Cette approche est particulièrement frappante étant donné que deux de ces positions concernent des opérateurs de restaurants : Chipotle Mexican Grill, qui exploite plus de 3 200 établissements de cuisine mexicaine en Amérique du Nord et en Europe, et Restaurant Brands International, la société mère de Burger King, Firehouse Subs, Popeye’s et Tim Horton’s.

Le portefeuille reflète également une exposition à deux entreprises de consommation discrétionnaire très sensibles aux tendances de dépenses : Hilton Worldwide Holdings, qui gère 24 marques hôtelières dont Hilton, Doubletree, Embassy Suites, Hampton et Waldorf Astoria, et Nike, un fabricant mondialement reconnu de chaussures et vêtements de sport. De plus, Ackman détient des positions orientées immobilier dans Howard Hughes Holdings, un promoteur de communautés planifiées, et Seaport Entertainment Group, une société issue de la scission de Howard Hughes en 2024, spécialisée dans l’immobilier axé sur le divertissement.

Plusieurs autres positions apportent des bénéfices de diversification modestes. La société canadienne de gestion d’investissements alternatifs Brookfield Corp. représente environ 15,8 % de la valeur totale du fonds. Ackman détient environ 1 milliard de dollars en actions dans Canadian Pacific Kansas City, un important opérateur ferroviaire. Plus récemment, il a lancé une position dans la société de location de voitures Hertz Global Holdings, ce qui témoigne de sa confiance continue dans les actions liées au voyage.

Alphabet : la pierre angulaire des holdings d’Ackman

Malgré la composition variée du portefeuille, une position se distingue comme étant la plus stratégiquement importante : Alphabet, la société mère de Google. Pershing Square détient 3,99 millions d’actions de classe A d’Alphabet et 7,55 millions d’actions de classe C, représentant collectivement environ 17,3 % de la valeur totale du portefeuille du fonds. Cela fait d’Alphabet la position unique la plus importante et, par extension, le moteur le plus critique de l’appréciation de la valeur nette de bill ackman.

La place d’Alphabet dans le portefeuille reflète une conviction dans la solidité fondamentale de l’entreprise et sa trajectoire de croissance. Dans ses résultats trimestriels les plus récents, Alphabet a enregistré une croissance du chiffre d’affaires de 12 % d’une année sur l’autre, atteignant 90,2 milliards de dollars. Plus impressionnant encore, le bénéfice a bondi de 50 % d’une année sur l’autre pour dépasser 35,5 milliards de dollars. La situation financière de l’entreprise reste solide, avec des liquidités, équivalents et titres négociables totalisant 95 milliards de dollars au 31 mars 2025.

Moteurs de croissance derrière l’ascension d’Alphabet

L’attrait d’Alphabet va bien au-delà des indicateurs de rentabilité actuels. La société continue d’étendre sa franchise de recherche principale malgré les inquiétudes du secteur selon lesquelles l’IA générative pourrait cannibaliser la recherche Google traditionnelle. En réalité, des fonctionnalités pilotées par l’IA comme AI Overviews se sont révélées complémentaires plutôt que cannibales, améliorant à la fois la fréquence d’utilisation de la recherche et la satisfaction des utilisateurs.

Google Cloud représente un autre vecteur de croissance convaincant. En tant que fournisseur de services cloud à la croissance la plus rapide parmi les hyperscalers, ce segment d’activité améliore rapidement son profil de rentabilité. Les marges d’exploitation sont passées de 9,4 % au premier trimestre 2024 à 17,8 % au premier trimestre 2025 — une amélioration de près de 90 % de l’efficacité du capital en une seule année.

Plus intrigant encore, Ackman semble optimiste concernant Waymo, la filiale de véhicules autonomes d’Alphabet. Actuellement concentrée sur le marché des robotaxis et des services de transport autonomes, Waymo représente une véritable option pour la création de valeur future. Selon Sundar Pichai, PDG d’Alphabet, l’entreprise explorera éventuellement « une future optionnalité autour de la propriété personnelle », suggérant des possibilités commerciales encore plus vastes que les opérations actuelles de covoiturage.

Obstacles réglementaires et préoccupations du marché

Cependant, même les fondamentaux convaincants d’Alphabet ne peuvent totalement éclipser les risques réglementaires émergents. Google a perdu deux affaires antitrust fédérales ces dernières années. Un juge fédéral a précédemment statué que Google exploitait un monopole illégal dans la recherche, tandis qu’une autre cour a récemment déterminé que les pratiques de publicité numérique en open-web de l’entreprise violaient la loi sur la concurrence. Ces verdicts suscitent sans doute des inquiétudes pour les actionnaires à long terme.

Néanmoins, plusieurs facteurs atténuants méritent d’être pris en compte. La procédure d’appel de Google pourrait durer plusieurs années, pouvant aboutir à des revers favorables ou à des règlements plus bénins que ne le suggèrent les décisions actuelles. De plus, même si des remèdes doivent être appliqués, leur impact final pourrait s’avérer moins sévère que ce que les hypothèses pessimistes du marché laissent penser. La décision d’Ackman de maintenir et probablement d’élargir sa position importante dans Alphabet — plutôt que de réduire son exposition — témoigne de sa confiance dans le fait que les risques réglementaires restent gérables par rapport aux perspectives de croissance de l’entreprise.

Ce que les investisseurs peuvent apprendre de la stratégie de valeur nette de Bill Ackman

La structure du portefeuille d’Ackman offre des insights importants sur la façon dont les investisseurs ultra-riches approchent le déploiement du capital. Plutôt que de poursuivre une diversification passive indexée, Ackman a construit un portefeuille reflétant une conviction profonde dans des entreprises spécifiques. Sa concentration dans Alphabet, combinée à des positions significatives dans l’hôtellerie, le transport et l’immobilier, suggère un investisseur ciblant à la fois la reprise cyclique et la croissance structurelle à long terme.

Pour les investisseurs qui se demandent comment la valeur nette de bill ackman continue de croître, la réponse ne réside pas dans la complexité ou l’étendue, mais dans la profondeur de l’analyse et la conviction derrière chaque position. En maintenant des participations substantielles dans des entreprises où il possède de véritables insights, Ackman démontre une philosophie d’allocation du capital efficace, éprouvée à travers des décennies de cycles de marché. La poursuite de cette approche concentrée générera-t-elle encore des performances supérieures ? Cela dépend en fin de compte de la capacité de ses positions principales — en particulier Alphabet — à fournir la croissance attendue pour justifier leur place dans le portefeuille.