Boom de l'industrie HVAC : 4 actions de climatiseurs à considérer

Le secteur du chauffage, ventilation, climatisation et réfrigération connaît une expansion robuste, stimulée par un regain dans les marchés immobilier résidentiel et commercial. Selon l’analyse de Zacks Investment Research, quatre actions leaders dans le domaine des climatiseurs—Watsco Inc. (WSO), Comfort Systems USA Inc. (FIX), AAON Inc. (AAON) et Tecogen Inc. (TGEN)—sont positionnées pour tirer parti de ces vents favorables. Ces entreprises bénéficient de l’accélération des services de maintenance et de réparation, des améliorations opérationnelles basées sur la technologie, et d’une consolidation stratégique du marché.

Pourquoi ces actions de climatiseurs se démarquent

L’industrie des Produits de Construction - Climatiseurs & Chauffage, selon Zacks, suit les concepteurs, fabricants et distributeurs de systèmes et composants HVAC. Le secteur comprend les unités de toiture, les refroidisseurs, les équipements de traitement d’air, les unités de condensation, les thermostats, les réfrigérants et les services d’installation. Une caractéristique notable de cette industrie est la stabilité de ses revenus : les contrats de service pour l’entretien et la réparation des systèmes existants restent résilients même lors des ralentissements de la construction, assurant une base de flux de trésorerie stable.

D’après les données sectorielles de 2022, la trajectoire de croissance des bénéfices était convaincante. Le classement sectoriel Zacks #27—le plaçant dans le top 11 % parmi plus de 250 industries suivies—soulignait une dynamique positive. Les consensus des analystes ont révisé à la hausse les estimations de bénéfices pour 2022 de 9,6 % depuis janvier, indiquant une confiance croissante dans ces actions de climatiseurs.

Quatre acteurs prometteurs dans le domaine de la climatisation

Watsco : Leadership en distribution avec un avantage numérique

Basée à Miami, Watsco est le principal distributeur d’équipements de climatisation, chauffage et réfrigération aux États-Unis, au Canada, au Mexique et à Porto Rico. Les forces concurrentielles de l’entreprise résident dans l’expansion du commerce électronique, la diversité géographique et l’amélioration de la gamme de produits. Grâce à la vente de systèmes plus efficaces et à la conquête de parts de marché via la technologie, Watsco a enregistré une croissance des unités vendues accompagnée d’augmentations de prix. Sa stratégie d’acquisition agressive a également renforcé la création de valeur pour les actionnaires.

En 2022, cette action classée #2 selon Zacks a montré une résilience avec une croissance des bénéfices prévue de 27 %, malgré une baisse annuelle de 5,5 %. Notamment, les révisions des analystes se sont améliorées de 12,8 % sur une période de 60 jours, reflétant une confiance renouvelée dans la trajectoire de reprise de l’entreprise.

Comfort Systems : Avantage en services et en échelle

Basée à Houston, Comfort Systems USA opère comme un fournisseur national de services HVAC, spécialisé dans l’installation, la maintenance, la réparation et le remplacement. Le modèle économique de l’entreprise met l’accent sur des revenus récurrents issus des services, ce qui diversifie ses gains et réduit son exposition aux cycles économiques. Des arriérés importants et des investissements stratégiques dans le développement de la main-d’œuvre, la productivité et l’automatisation devraient soutenir la croissance.

Les acquisitions stratégiques ont permis à Comfort Systems d’étendre sa présence dans des secteurs à haute marge comme l’industrie, la technologie et les sciences de la vie. Selon les projections pour 2022, l’entreprise visait une croissance des bénéfices de 23,2 %. Malgré les vents contraires sectoriels, l’action a progressé de 3,5 % par an, tandis que les révisions à 60 jours ont augmenté de 7,3 %, témoignant du soutien des institutions à cette action de climatiseurs.

AAON : Portefeuille équilibré face à l’inflation

Basée à Tulsa, Oklahoma, AAON conçoit et fabrique des systèmes de climatisation et de chauffage pour le remplacement et la construction neuve. L’entreprise maintient un équilibre délibéré entre ces deux segments de marché, tirant parti d’une forte demande de remplacement dans l’immobilier commercial. La hausse des revenus, l’amélioration de l’efficacité de la fabrication et une gestion disciplinée des dépenses SG&A ont compensé la pression inflationniste sur les matières premières.

Malgré une baisse annuelle de 27,5 % en 2022, AAON a conservé le statut #2 selon Zacks avec une croissance remarquable des bénéfices prévue de 44,8 %. Des révisions modestes à la hausse de 2,4 % sur 60 jours suggèrent une conviction institutionnelle croissante dans la résilience opérationnelle de l’entreprise face aux coûts.

Tecogen : Spécialiste du cannabis et de l’énergie propre

Basée à Waltham, Massachusetts, Tecogen fabrique des systèmes de refroidissement spécialisés pour les applications d’énergie propre. La stratégie de pivot vers l’agriculture en environnement contrôlé, notamment la culture de cannabis, s’est révélée transformative. La technologie de refroidissement de Tecogen a atteint une pénétration significative du marché dans les opérations de culture de cannabis, représentant plus de 45 % du carnet de commandes—une proportion particulièrement élevée dans un marché de niche à forte croissance.

Les établissements de santé et les projets résidentiels multifamiliaux constituent d’autres vecteurs de croissance pour Tecogen. Avec la désignation #2 selon Zacks, cette action de climatiseurs a chuté de 17,6 % en 2022, mais a montré des révisions positives des estimations de bénéfices pour 2022, suggérant que les analystes croient en son potentiel de reprise.

Principaux moteurs de croissance du secteur HVAC

Dynamique du marché immobilier résidentiel & commercial

L’expansion de la demande du marché de remplacement résidentiel découle de l’adoption accélérée du télétravail et des contraintes d’inventaire immobilier. Parallèlement, la reprise de l’immobilier commercial a déclenché des activités de réparation et de rénovation, offrant des vents favorables importants aux acteurs du secteur. Ces deux vecteurs de croissance ont créé un environnement favorable pour les actions de climatiseurs et les prestataires de services associés.

Vents favorables des politiques environnementales

L’attention de l’administration fédérale à la réduction des gaz à effet de serre et au développement des énergies renouvelables a créé un soutien politique pour les systèmes HVAC écoénergétiques. Les entreprises fournissant des solutions de refroidissement propres aux installations industrielles et participant à l’agriculture en environnement contrôlé ont bénéficié des mandats environnementaux pour la réduction du carbone et l’amélioration de la résilience du réseau électrique. Ce cadre réglementaire confère un avantage structurel aux leaders du secteur.

Intégration technologique & acquisitions

Les investissements technologiques persistants—plateformes de commerce électronique, applications mobiles et bases de données produits—ont révolutionné l’acquisition et l’engagement client. Les investissements dans de nouvelles infrastructures de distribution, la recherche et développement, et les campagnes marketing ciblées ont accéléré l’expansion des revenus. La consolidation sectorielle via des acquisitions stratégiques a permis aux entreprises d’élargir leur portefeuille, d’étendre leur présence géographique et de capter davantage de parts de marché.

Stabilité des revenus de service

Les services de maintenance, de surveillance et de réparation génèrent des flux de revenus importants et récurrents que les clients ne peuvent pas facilement différer lors des fluctuations du marché. Cette composante de revenus de service offre une stabilité des bénéfices et réduit l’exposition aux cycles de la construction résidentielle—un avantage significatif pour les actions de climatiseurs axées sur des solutions complètes.

Perspective du marché & considérations de valorisation

Sur une base de ratio cours/bénéfice anticipé sur 12 mois, les valorisations de 2022 pour les actions de climatiseurs semblaient élevées par rapport aux marchés plus larges. Le secteur se négociait à 22,9X le bénéfice contre 17,9X pour le S&P 500 et 11,4X pour le secteur de la Construction. La perspective historique révélait des fourchettes de cotation sur cinq ans allant de 19,4X à 39,9X, avec une médiane de 24,6X, ce qui contextualise les niveaux de valorisation actuels dans un cadre cyclique.

Fait intéressant, malgré de solides fondamentaux sectoriels, le groupe des actions de climatiseurs a sous-performé le secteur de la Construction et les marchés boursiers en général sur la période de 12 mois analysée. Le secteur a chuté de 20,5 %, contre une baisse de 16,6 % du secteur de la Construction et de 1,2 % du S&P 500—une divergence notable entre les vents favorables fondamentaux et la performance du marché.

Obstacles & risques

L’inflation des coûts des matières premières, alimentée par des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et des pressions tarifaires, a comprimé les marges tout au long de la période. La concurrence accrue a intensifié la pression sur les prix, tandis que les fluctuations saisonnières des revenus ont créé une volatilité trimestrielle. Les exigences réglementaires concernant l’efficacité énergétique et l’impact environnemental des réfrigérants ont engendré des coûts de conformité continus.

La fragmentation de la chaîne d’approvisionnement liée à la pandémie est devenue une contrainte majeure sur les délais de production et de livraison. De plus, la complexité de la conception des systèmes HVAC et les normes environnementales pour les réfrigérants représentent des défis techniques et réglementaires.

Conclusion d’investissement

Les actions de climatiseurs sélectionnées pour cette analyse—Watsco, Comfort Systems USA, AAON et Tecogen—ont toutes conservé le statut #2 selon Zacks, indiquant une recommandation supérieure à la moyenne. Le secteur HVAC s’est positionné dans le premier quartile des industries classées par Zacks, avec des attentes de croissance des bénéfices futurs supérieures au consensus général du marché. Pour les investisseurs cherchant une exposition à la reprise de l’immobilier résidentiel et commercial, combinée à un soutien des politiques environnementales, ces actions de climatiseurs offrent une diversification significative et un potentiel de croissance—à condition que les investisseurs restent conscients de la valorisation, de la pression sur les marges et des risques liés à la chaîne d’approvisionnement inhérents au secteur des équipements industriels.