La stratégie de liquidité de 2,2 milliards de dollars de MicroStrategy sécurise à long terme ses obligations de dividendes

Parmi les plus grandes détentrices de bitcoin parmi les sociétés publiques, MicroStrategy (MSTR) a effectué une démarche stratégique pour renforcer la gestion de sa liquidité opérationnelle. La société a porté ses réserves en dollars récemment augmentées à 2,2 milliards de dollars, afin de constituer une trésorerie de plus de 30 mois pour couvrir ses obligations de dividendes et faire face à d’éventuelles fluctuations du marché, tout en maintenant une flexibilité opérationnelle. Cette stratégie de liquidité vise à minimiser l’impact d’une éventuelle période de « crypto hiver » si la valorisation du bitcoin suit le cycle traditionnel de quatre ans.

Augmentation de la position en cash : une démarche pour alléger la pression sur la liquidité tout en assurant la flexibilité opérationnelle

En décidant d’ajouter 748 millions de dollars à sa trésorerie via la vente d’actions, MSTR a considérablement atténué la pression financière à court terme grâce à cette augmentation de liquidités. La position accrue en cash permet non seulement de soutenir ses opérations en période de volatilité, mais aussi de disposer d’une option pour couvrir intégralement une obligation de conversion de 1 milliard de dollars avec échéance en septembre 2027 si nécessaire. Cette structure offre à la société la marge de manœuvre financière essentielle tout en laissant une flexibilité budgétaire pour d’éventuels dividendes supplémentaires.

Obligations de dividendes et obligations convertibles : planification de la liquidité à long terme

Les paiements annuels de dividendes sur actions privilégiées de MicroStrategy, d’un montant d’environ 824 millions de dollars, constituent la principal source de financement pour la réserve de liquidités. Ces obligations, couvrant les séries STRK, STRC, STRF, STRD et STRE, doivent être honorées sans interruption en 2026, 2027 et 2028.

Compte tenu du fait que les récompenses en bloc sont réduites d’environ 50 % tous les quatre ans et que le prochain halving est prévu pour avril 2028, la réserve de liquidité de 32 mois de la société revêt une importance cruciale. La date de remboursement de l’obligation convertible est fixée à septembre 2027, ce qui indique, selon les pratiques passées de MicroStrategy, que les détenteurs d’obligations pourraient opter pour une conversion en actions à cette échéance.

Lorsque le prix de l’action reste en dessous du seuil de conversion indiqué en dollars (183 dollars), la société dispose de suffisamment de liquidités. Actuellement, le cours de l’action MSTR, qui tourne autour de 165 dollars, est en moyenne environ 10 % en dessous du prix de conversion, ce qui augmente la probabilité que la société ait la possibilité de rembourser en cash. Les obligations se convertiront en capitaux propres si leur prix de marché atteint ou dépasse le prix de conversion ; en dessous, elles nécessiteront une liquidité en cash.

Avantages de posséder du bitcoin : une source supplémentaire de liquidité et de flexibilité pour le remboursement

Actuellement, MicroStrategy détient 671,268 BTC, ce qui lui confère la possibilité d’utiliser une petite partie de cet actif en cas de crise de liquidité. La détention de bitcoin ne renforce pas seulement la flexibilité financière de la société, mais sert également de source de liquidité. Jeff Walton, responsable des risques chez Strive, a qualifié cette structure de « dollar-pile » et a souligné que la réserve de liquidités actuelle suffit à couvrir intégralement le droit de vente en convertible prévu pour septembre 2027, tout en laissant une marge supplémentaire de 15 mois pour le paiement de dividendes.

Conditions de marché et évolutions depuis le début de l’année

Depuis le début de l’année, l’action MSTR a perdu environ 45 %, se négociant autour de 163 dollars par action. Face à la volatilité du marché, la stratégie de liquidité de 2,2 milliards de dollars et la détention de 671 268 BTC assurent la pérennité à long terme des opérations de MicroStrategy et sa capacité à verser des dividendes. Cette approche ne se limite pas à atténuer la pression de liquidité à court terme, mais préserve également la marge de manœuvre stratégique de la société dans un contexte de marché cyclique.