Ruée vers l'or en mégawatt : comment les principales actions des centres de données prospèrent malgré les inquiétudes du marché de l'IA

Les transactions à Wall Street restent remarquablement résilientes, même si des inquiétudes persistent quant à savoir si le boom de l’intelligence artificielle a atteint son pic. La raison est simple : les mineurs de bitcoin et les opérateurs d’infrastructures AI ont toujours besoin de quantités importantes d’énergie, et les investisseurs soutiennent les principales actions de centres de données capables d’offrir cette capacité. Selon Joe Nardini, responsable de la banque d’investissement chez B. Riley Securities, le changement fondamental vers des opérations intensives en GPU a profondément remodelé la dynamique du marché — et créé une véritable opportunité d’investissement pour les entreprises positionnées dans ce secteur.

L’énergie reste reine à l’ère de l’IA

L’appétit énergétique des secteurs crypto et AI ne montre aucun signe de ralentissement, même en entrant en 2026. Le prix du bitcoin s’est ajusté à 77 490 $, mais les opérations de minage continuent de faire des offres agressives pour des mégawatts de capacité, souvent en concurrence avec des hyperscalers et des entreprises spécialisées en AI. La tendance est claire : après que la réduction de moitié du bitcoin a comprimé les marges, les mineurs se repositionnent de plus en plus vers l’hébergement de matériel d’intelligence artificielle et de calcul haute performance (HPC), transformant leurs centres de données en véritables centres de puissance AI.

“La demande en énergie des mineurs de bitcoin reste énorme, mais celle provenant de l’IA et du HPC est encore plus grande”, a déclaré Nardini à CoinDesk. Cette double demande explique pourquoi les principales actions de centres de données ont capté l’attention des investisseurs. Les installations offrant une capacité prête pour GPU attirent plusieurs locataires solvables à des prix attractifs, ce qui indique que les fondamentaux économiques sous-jacents restent intacts malgré la volatilité récente du marché.

Le moteur M&A qui dynamise la valorisation des centres de données

L’activité de fusions et acquisitions dans le secteur des centres de données révèle à quel point ce marché est devenu compétitif et précieux. Les transactions récentes montrent des valeurs par mégawatt atteignant des niveaux extraordinaires — des valorisations allant jusqu’à 400 000 à 550 000 dollars par mégawatt dans des emplacements premium dotés d’une infrastructure électrique de qualité. Cela contraste fortement avec les actifs en difficulté, qui continuent d’attirer des offres de 100 000 à 250 000 dollars par mégawatt de la part d’acheteurs prêts à faire des concessions sur l’emplacement mais pas sur l’accès à l’électricité.

Un exemple remarquable : les actions de Hut 8 ont augmenté d’environ 20 % suite à son contrat de location de 15 ans pour 7 milliards de dollars avec Fluidstack pour 245 mégawatts de capacité IT. Cet accord illustre pourquoi les investisseurs institutionnels continuent de voir favorablement les principales actions de centres de données — des contrats à long terme avec des locataires de premier ordre assurent un flux de trésorerie stable, même lorsque les titres sont secoués par des corrections de marché.

L’univers des acheteurs s’est élargi au-delà des acteurs traditionnels du crypto. Des hyperscalers comme Amazon, des entreprises axées sur l’IA, et des opérations minières internationales rivalisent désormais pour une capacité limitée. Nardini a décrit des processus de négociation où un seul actif industriel a attiré environ 25 acheteurs potentiels cherchant à signer des accords de confidentialité, soulignant la rareté extrême dans les emplacements recherchés.

Des mineurs de bitcoin aux opérateurs d’IA : la nouvelle base de locataires

Les mineurs de bitcoin qui ont réussi à se repositionner vers l’hébergement HPC ont débloqué des valorisations plus élevées et un accès à un capital moins cher — un changement stratégique qui remodèle les portefeuilles et crée de nouveaux gagnants. La composition des locataires est extrêmement importante. Là où un centre abritait auparavant uniquement des rigs de minage, les opérateurs hébergent désormais un mélange de grappes GPU pour la formation en intelligence artificielle, les charges de travail d’inférence, et les opérations crypto traditionnelles, maximisant ainsi le revenu par mégawatt.

Cette transformation s’est avérée économiquement puissante. Les mineurs de bitcoin utilisant leur infrastructure existante — accords d’énergie, systèmes de refroidissement, immobilier — pour servir le marché en plein essor de l’IA ont effectivement réduit leur risque commercial. Plutôt que de dépendre uniquement de l’appréciation du BTC ou de la durabilité des récompenses de bloc, ils génèrent désormais des flux de revenus diversifiés. Cela explique pourquoi les investisseurs avisés surveillant les principales actions de centres de données ont constaté une surperformance de ces entreprises opérant cette transition.

La qualité des locataires indique également une stabilité future. Selon les conversations de terrain de Nardini, les clients potentiels ne sont pas simplement intéressés — ils sont désespérés. Lors d’une négociation, un locataire a proposé de payer le loyer à l’avance avant la fin des travaux, ce qui montre à quel point la pénurie de capacité premium reste aiguë.

Thèse d’investissement : pourquoi ces actions ne disparaîtront pas

Nardini pose un test simple aux dirigeants de centres de données : les clients ont-ils une demande réelle ? Oui. Ont-ils des locataires ? Oui. Ces locataires sont-ils solvables ? Oui. Les installations commandent-elles des prix élevés ? Oui. La cohérence de ces réponses positives dans plusieurs conversations renforce une vérité fondamentale : la demande réelle soutient les valorisations et l’activité de transactions, indépendamment des cycles de hype.

Le vieux marché immobilier industriel s’est également réveillé face à cette opportunité. Des propriétaires privés transforment des usines de 160 ans, réaménagent des immeubles de bureaux, et construisent des unités modulaires de 30 mégawatts spécifiquement pour servir les mineurs et les opérateurs d’IA. Ces conversions d’actifs génèrent des opportunités de financement significatives et expliquent pourquoi les pipelines de fusions-acquisitions restent robustes. Des décisions stratégiques se dessinent naturellement : les entreprises industrielles traditionnelles doivent-elles rester des propriétaires passifs ou développer activement leurs propriétés en infrastructures à l’ère de l’IA ?

En regardant vers la mi-2026, Nardini prévoit une configuration favorable pour les principales actions de centres de données si les taux d’intérêt diminuent, ce qui favoriserait un environnement “risque-on” propice aux transactions. Sa mise en garde reste raisonnable : si les développeurs construisent des capacités qu’ils ne peuvent pas louer, ou échouent à atteindre les prix requis, alors les inquiétudes seraient justifiées. “Pour l’instant, il n’en entend pas parler”, reflétant le retour d’informations réelles des locataires plutôt que des inquiétudes théoriques.

Le facteur résilience

Malgré les corrections récentes du marché boursier — les actions de CoreWeave ont reculé de plus de 50 % depuis les sommets de juin, et les bénéficiaires généraux de l’IA ont connu des prises de bénéfices — les indicateurs opérationnels sous-jacents racontent une autre histoire. Les développeurs disposant de capacité opérationnelle en centre de données signalent une demande soutenue de la part de plusieurs locataires de qualité à des tarifs favorables. Les fondamentaux ne se sont pas dégradés ; les valorisations se sont simplement normalisées après des pics excessifs.

Le verdict final de Nardini a du poids : “Le commerce de l’IA est toujours en vie en décembre 2025. La demande en énergie et en capacité de centres de données HPC continue sans relâche. Les développeurs disposant de capacité en centre de données ont une demande de la part de plusieurs locataires solvables à de bons tarifs, donc la santé économique fondamentale du secteur reste intacte.”

Cette évaluation explique pourquoi les investisseurs institutionnels avisés continuent d’allouer des capitaux aux principales actions de centres de données. La sentiment du marché a peut-être changé, s’éloignant de l’enthousiasme indifférencié pour l’IA, mais les besoins réels en infrastructure persistent. Les gagnants seront les entreprises qui possèdent ou exploitent une capacité premium dans des juridictions favorables, maintiennent de solides relations avec leurs locataires, et déploient leur capital de manière disciplinée.

La ruée vers le mégawatt continue, mais avec une participation plus sélective des investisseurs et des standards opérationnels plus élevés. Pour ceux qui cherchent une exposition aux véritables fondamentaux économiques de l’ère de l’IA — plutôt qu’à l’hype spéculatif — les principales actions de centres de données offrent une utilité tangible, des flux de revenus contractés, et une demande de locataires démontrée qui transcende les cycles de sentiment.