Bitcoin et les monnaies numériques perdent du terrain en tant que valeur refuge par rapport à l'or

Ces derniers jours, les marchés ont connu une turbulence géopolitique significative, et cela a mis en lumière une réalité inconfortable : le bitcoin et les autres monnaies numériques ne jouent pas le rôle de protection que beaucoup pensaient avoir acquis. Alors que les tensions internationales se sont intensifiées autour des menaces de tarifs douaniers et des spéculations sur des interventions militaires, le marché a parlé clairement. Le bitcoin a enregistré une perte de 6,6 % depuis le 18 janvier, tandis que l’or a gagné 8,6 %, s’approchant des 5 000 dollars. Cette divergence n’est pas du tout fortuite : elle révèle une fragilité structurelle dans la façon dont le bitcoin est perçu et utilisé par les investisseurs institutionnels et particuliers en période de stress.

Pourquoi des monnaies comme le bitcoin agissent comme une valve de décharge, et non comme un refuge

La raison de cette performance décevante réside dans la nature même de la liquidité. Le bitcoin, malgré sa réputation d’actif numérique révolutionnaire, se comporte comme un « distributeur automatique » lorsque les marchés entrent en mode panique. Les investisseurs le vendent rapidement pour récolter du cash et réduire le risque de leurs portefeuilles.

Les monnaies numériques ont une caractéristique qui pourrait initialement sembler un avantage : la liquidité instantanée. Mais en période de stress du marché, cela devient une vulnérabilité. Comme l’explique Greg Cipolaro, Responsable Global de la Recherche chez NYDIG, « en période d’incertitude, la préférence pour la liquidité domine, et cette dynamique nuit beaucoup plus au bitcoin qu’à l’or. »

Le mécanisme est simple : lorsque les investisseurs doivent réduire le risque et diminuer leur levier financier, ils se tournent d’abord vers les actifs les plus facilement liquidables. Le bitcoin, malgré sa volatilité persistante, devient un outil de collecte de liquidités plutôt qu’une couverture de protection. L’or, au contraire, tend à être détenu plutôt qu’à être vendu, conservant ainsi son rôle de valeur refuge traditionnel en période de crise.

Or vs Bitcoin : les différences dans la demande structurelle

Derrière ces chiffres, il y a des comportements totalement différents entre les grands détenteurs de ces deux actifs. Les banques centrales du monde entier achètent de l’or à des niveaux record, créant une demande structurelle solide et durable. Par ailleurs, les données on-chain montrent que les détenteurs de bitcoin à long terme vendent, avec des anciennes pièces qui convergent continuellement vers les exchanges.

Cipolaro ajoute : « La dynamique opposée se produit avec l’or. Les grands détenteurs, notamment les banques centrales, continuent à accumuler le métal. » Cet excès d’offre de la part des vendeurs de bitcoin atténue le support des prix, tandis que l’or bénéficie d’achats institutionnels constants.

Risques immédiats vs préoccupations à long terme : où le bitcoin a du sens

C’est ici qu’émerge un point crucial souvent négligé : le bitcoin et l’or ne sont pas des concurrents directs pour le même type de risque. La turbulence actuelle – alimentée par des menaces politiques, des tarifs douaniers et des chocs géopolitiques – est perçue par le marché comme un épisode ponctuel, résolvable à court terme. L’or est depuis des siècles la couverture privilégiée contre ce genre d’incertitude immédiate.

Le bitcoin, quant à lui, est plus adapté à la protection contre des risques qui se développent lentement avec le temps : la dévaluation de la monnaie fiat, les crises de la dette souveraine, ou la détérioration de la confiance dans les institutions monétaires. Comme le souligne Cipolaro : « Le bitcoin est plus approprié pour couvrir le risque de troubles monétaires et géopolitiques à long terme, ainsi que l’érosion de la confiance qui progresse lentement et se développe sur plusieurs années, et non en quelques semaines. »

Tant que les marchés considéreront que les risques actuels sont préoccupants mais pas encore systémiques, l’or restera la couverture privilégiée. Le bitcoin retrouvera sa valeur lorsque l’incertitude deviendra structurelle – et non lorsque cela durera quelques semaines.