L'estime de soi de Bitcoin à l'ère institutionnelle : pourquoi le BTC reste silencieux pendant que l'or croît en 2026

Au milieu du mouvement mondial “risk-off” du marché, la valorisation de Bitcoin subit une transformation profonde. Alors que Bitcoin chute à 87,79K$ (avec une variation de -2,26% sur 24 heures), l’or continue d’atteindre de nouveaux records, soulevant une question cruciale : le silence de Bitcoin reflète-t-il une maturité du marché ou un réalignement de la perception institutionnelle de l’actif ?

Selon Philippe Bekhazi, CEO de XBTO, l’un des principaux cabinets de trading crypto, ce qui se passe n’est pas une crise mais une transition révolutionnaire. Bitcoin, dit-il, est entré dans une phase de « post-IPO institutionnel », où la valorisation repose davantage sur une thèse de valeur à long terme que sur une volatilité spéculative.

Bitcoin et la nouvelle approche de la valorisation

Ces dernières années, Bitcoin était connu pour ses pics de volatilité et ses gains de style venture. Aujourd’hui, cette image évolue vers une nouvelle étape de compréhension. « Nous avons dépassé le stade de la phase aventureuse de Bitcoin, avec de gros gains », explique Bekhazi dans son analyse. La cryptomonnaie n’est plus négociée comme un actif frontier, mais comme un instrument de bilan dont la proposition de valeur s’inscrit dans une perspective à plus long terme.

Ce changement est directement lié à la perception de soi. À mesure que la propriété institutionnelle via des véhicules réglementés, des trésoreries d’entreprises et des ETF s’approfondit, les investisseurs deviennent plus prudents dans leur évaluation du risque. La volatilité se réduit, et le mouvement des prix paraît plus rationnel et moins dramatique.

Les données des marchés dérivés montrent un pattern intéressant : les traders privilégient davantage les puts protectifs et les positions short que la vente agressive en spot. Cela provient d’acheteurs institutionnels qui « souhaitent souvent une exposition à Bitcoin, mais doivent se protéger contre une chute brutale », selon Bekhazi.

La stratégie de gestion du risque qui a lancé le mouvement silencieux

Le « calme » apparent de Bitcoin ne signifie pas une faiblesse. Il reflète plutôt l’amélioration des stratégies de gestion du risque des grands investisseurs. La cascade de liquidations survenue en octobre, où plus de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été effacés en quelques heures, a été un point de bascule pour l’industrie.

Depuis cet événement, la structure du marché a été analysée avec plus de prudence. La « simple problématique d’un échange » — comment les gestionnaires actifs deviennent des fournisseurs de liquidité lors de gaps de prix provoqués par des liquidations — continue d’être un facteur dans l’évolution des prix. Cette microstructure permet de générer de l’alpha par un positionnement stratégique plutôt que par des paris directionnels brutaux.

Résultat : une volatilité plus comprimée, un positionnement plus prudent, et un paysage plus mature où la valorisation de l’actif repose davantage sur une demande structurelle provenant des ETF, des trésoreries d’entreprises et des mandats institutionnels à long terme que sur le trading réflexif.

Pourquoi l’or monte-t-il en tant que « valeur refuge » en période de stress macroéconomique ?

Alors que Bitcoin reste calme, l’or et l’argent progressent vers des sommets historiques. La prévision de la LBMA pour 2026 est devenue la plus haussière de ce siècle, avec des analystes estimant que le prix moyen de l’or pourrait augmenter d’environ 40% par rapport à 2025, tandis que l’argent pourrait presque doubler.

Ce phénomène est directement lié au stress macroéconomique et à la façon dont différentes classes d’actifs réévaluent leur perception de soi. L’or, dans une perspective traditionnelle, reste « la monnaie refuge du monde lorsque tout va mal ». Pour les gouvernements et banques centrales confrontés à des contraintes de liquidité et à des mandats de déploiement rapide de positions, l’or offre une valeur croissante immédiate.

Bekhazi suggère que le capital pourrait migrer de Bitcoin vers l’or sous l’effet de ce stress macro, notamment pour les investisseurs ayant une exposition pure à Bitcoin. Mais cela ne constitue pas une menace existentielle pour la thèse Bitcoin. C’est plutôt un mouvement cyclique où les classes d’actifs réajustent leur perception de soi en fonction de l’environnement macroéconomique actuel.

Le ratio Bitcoin/or, selon Bekhazi, est plus important que la performance absolue des deux. Ce ratio reflète la tolérance au risque relative et le positionnement institutionnel, et non seulement les mouvements de prix nominaux.

Signaux des marchés dérivés et déséquilibres structurels

L’ETH a chuté à 2,93K$ avec une variation de -3,63% sur 24 heures, montrant une performance plus faible que Bitcoin. La pression accrue de vente en spot et la baisse plus rapide traduisent un moindre positionnement défensif et une demande institutionnelle plus faible pour les altcoins secondaires en période de risk-off.

Globalement, les marchés dérivés crypto ont montré :

• Une baisse de l’intérêt ouvert : les traders réduisent leur exposition à effet de levier
• Une volatilité plus faible : le marché adopte un pattern plus prévisible
• Une orientation vers la protection : flux importants vers les options put et les hedges short

Ces patterns ne signifient pas la fin de la demande institutionnelle. Au contraire, ils illustrent une approche plus mature de la gestion de portefeuille, où l’objectif n’est pas l’alpha à court terme mais une exposition stable à long terme à Bitcoin avec une gestion du risque à la baisse.

La structure fragmentée des marchés crypto continue d’accentuer cette dislocation. Les déséquilibres entre spot et dérivés, ainsi que l’absence de cadre réglementaire pour le trading cross-market, entraînent des liquidations opportunistes qui ne se voient pas dans des marchés plus matures.

La segmentation de Pudgy Penguins et autres développements de l’écosystème

Dans l’écosystème NFT, Pudgy Penguins émerge comme l’une des marques natives les plus solides de ce cycle. La plateforme a évolué d’un modèle spéculatif de « biens numériques de luxe » vers une plateforme multi-verticale de propriété intellectuelle pour consommateurs. La stratégie est simple : attirer des utilisateurs via des canaux mainstream (jouets, partenariats retail, médias viraux), puis les onboarder dans Web3 via des jeux, NFTs, et le token PENGU (actuellement à 0,01$).

Cet écosystème couvre désormais des produits phygitaux (avec >13M$ de ventes au détail et >1M d’unités vendues), des jeux et expériences (Pudgy Party avec >500k téléchargements en deux semaines), et un token distribué largement (airdropé à plus de 6 millions de wallets).

Sur le marché actuel, Pudgy se négocie à une prime par rapport à ses pairs IP traditionnels, la réussite dépendant de l’exécution dans l’expansion retail, l’adoption gaming, et une utilité accrue du token.

D’autres écosystèmes montrent aussi leur maturation. La communauté Optimism a approuvé un plan de 12 mois utilisant près de la moitié de ses revenus pour des rachats d’OP via le Superchain depuis février. Mais malgré ces développements structurels haussiers, la valeur du token reste en baisse dans un contexte de vents contraires plus larges.

L’avenir : maturation ou mauvaise valorisation ?

Bekhazi précise clairement que si la thèse Bitcoin échoue, c’est qu’on le vend comme un actif technologique à haut bêta en période d’inflation ou de crise, le récit du « gold digital » échouera. Si l’ETF continue de sortir en période de correction de 20%, cela indiquerait une faiblesse des mains institutionnelles. Et si le prix monte alors que l’activité on-chain ou l’utilisation de stablecoins diminue, cela suggérerait une période institutionnelle basée sur la spéculation plutôt que sur une utilité réelle.

Mais pour l’instant, les marchés testent si Bitcoin peut rester calme — et même silencieux — pendant que l’or absorbe le stress macro et la demande de refuges sûrs. Cette différence dans la perception de soi n’est pas une mesure de l’action mais de l’atteinte.

Si cette absence de performance reflète une véritable maturité du marché ou une surévaluation erronée, cela se révélera lors des prochains halvings. Pour les investisseurs ayant navigué dans l’ère institutionnelle de Bitcoin, la question n’est pas seulement où va le prix — mais comment leur propre perception de l’actif évoluera à mesure que le monde autour change.