Mike Novogratz avertit : XRP et Cardano doivent offrir une véritable utilité au-delà de leurs communautés de fans

À mesure que le marché des cryptomonnaies mûrit, les observateurs de l’industrie distinguent de plus en plus entre les narratifs alimentés par le battage médiatique et les actifs dotés de propositions de valeur tangibles. Selon Mike Novogratz, fondateur et CEO de Galaxy Digital, deux cryptomonnaies majeures—XRP et le jeton natif de Cardano, ADA—font face à une pression critique pour démontrer une utilité réelle au-delà de leurs communautés fidèles.

Dans des discussions récentes, Mike Novogratz a soulevé une question fondamentale sur la durabilité des jetons dépendants des communautés : « Ripple peut-il tenir le coup ? Cardano peut-il tenir le coup ? » Ce scepticisme découle d’un écart critique entre la valorisation du marché et l’utilité réelle sur la chaîne.

Faible activité on-chain contredit les valorisations massives du marché

Malgré leur positionnement significatif sur le marché, XRP et ADA montrent une participation on-chain étonnamment limitée par rapport à leur capitalisation boursière. Les données récentes révèlent clairement cette disparité : XRP maintient une capitalisation d’environ 114,40 milliards de dollars, ce qui en fait la cinquième cryptomonnaie mondiale, mais les métriques d’engagement actif restent modestes. De même, ADA se situe autour de 12,89 milliards de dollars en valeur de marché, flirtant avec la 12e place.

La présence communautaire pour ces deux actifs reste forte—XRP a conservé sa base de supporters passionnés, tandis que Cardano, dirigé par le fondateur Charles Hoskinson, a favorisé ce que Mike Novogratz décrit comme « une communauté forte ». Cependant, Novogratz observe que la force de la communauté ne se traduit pas automatiquement par une utilisation du réseau : « Il a maintenu la communauté Cardano avec une blockchain que les gens n’utilisent pas vraiment beaucoup. »

Les métriques on-chain soulignent cette préoccupation. La base de détenteurs de Cardano s’étend sur près de 10 millions d’adresses, tandis que celle de XRP dépasse 7,5 millions d’adresses. Ces chiffres pâlissent en comparaison avec des plateformes concurrentes comme Solana, qui affiche une capitalisation de 70,01 milliards de dollars et traite généralement des millions de transactions actives quotidiennes, alimentées par des protocoles DeFi, des applications décentralisées et des activités NFT.

La transition vers une valorisation basée sur le revenu

Mike Novogratz exprime une transformation plus large du marché : les jetons qui ne fonctionnent pas comme de la monnaie numérique—les distinguant du Bitcoin—seront de plus en plus valorisés selon leurs fondamentaux commerciaux. Cela implique l’examen des revenus générés, des modèles d’utilisation mesurables et des économies durables.

Pour XRP en particulier, Ripple a conçu le jeton comme un actif de pont facilitant des paiements transfrontaliers rapides et à faible coût via son infrastructure RippleNet, en partenariat avec diverses institutions financières. Pourtant, les critiques soulignent de manière persistante que l’activité organique du réseau ne justifie pas la position de marché de plusieurs milliards de dollars du jeton. La dépendance de l’organisation aux annonces de partenariats plutôt qu’à une adoption organique présente un défi constant pour la valorisation.

Ce changement fondamental, qui s’éloigne de l’enthousiasme communautaire pour s’appuyer sur des métriques, marque la maturation du marché. Novogratz insiste sur le fait que la performance future dépendra de la capacité des projets à passer de la loyauté des fans à une utilité démontrable—une transition bien plus difficile que la création d’un engouement initial.

Modèles de revenus réels : la formule du succès émergent

Des exemples émergents illustrent efficacement le propos de Mike Novogratz. Hyperliquid, une plateforme d’échange perpétuel décentralisée, génère des revenus authentiques et déploie systématiquement la majorité de ses profits en rachats de jetons, créant une économie de type équité qui aligne les incitations entre la plateforme et les détenteurs de jetons. Cela contraste fortement avec les modèles dépendants de la communauté où la valeur du jeton provient principalement du sentiment des utilisateurs.

De même, Pudgy Penguins montre une évolution au-delà des « biens de luxe numériques » spéculatifs. La plateforme s’est transformée en un écosystème IP de consommation multi-vertical, acquérant stratégiquement des utilisateurs grand public via des jouets, des partenariats de vente au détail et des médias viraux, avant de les canaliser dans des environnements Web3 via des jeux et des expériences NFT. La distribution de jetons du projet couvre plus de 6 millions de portefeuilles, tandis que ses opérations de vente au détail ont dépassé 13 millions de dollars en ventes avec plus d’un million d’unités vendues, et des expériences de jeu comme Pudgy Party ont atteint 500 000 téléchargements en deux semaines.

Ces modèles représentent la direction que Mike Novogratz et d’autres observateurs du marché anticipent : des protocoles qui génèrent des revenus vérifiables, maintiennent une économie opérationnelle et démontrent une demande utilisateur réelle au-delà des cycles de spéculation initiaux.

Le défi à venir pour les communautés établies

Le défi fondamental auquel XRP et Cardano restent confrontés est inchangé : transformer des communautés engagées en réseaux avec une utilité mesurable et une activité génératrice de revenus. La force communautaire constitue une base, mais comme le suggère Mike Novogratz, elle s’avère insuffisante face à des plateformes offrant des mécanismes tangibles de création de valeur.

Pour que ces projets justifient leur valorisation de marché, ils doivent répondre à la question centrale : la loyauté communautaire peut-elle persister et s’étendre dans un environnement où de nouveaux jetons offrent systématiquement une véritable génération de revenus et une création de valeur mesurable ? La réponse déterminera si ces communautés établies émergeront en tant que réseaux blockchain matures ou resteront des exemples d’actifs basés sur le sentiment dans un marché de plus en plus axé sur les fondamentaux.