Ce que Jason Calacanis et trois milliardaires de la tech prédisent pour 2026 : la hausse du cuivre, le pétrole en faiblesse, la crypto qui reshuffle les marchés

Lors d’un épisode récent du “All-In Podcast”, quatre investisseurs en capital-risque et leaders du secteur—Jason Calacanis, Chamath Palihapitiya, David Friedberg et David Sacks—se sont réunis pour discuter de leur thèse d’investissement et de leurs prévisions de marché pour 2026. Calacanis, qui anime l’émission aux côtés de Palihapitiya, Friedberg et Sacks, a contribué à orienter une conversation d’une grande diversité, abordant la politique, la technologie, les matières premières et des classes d’actifs spécifiques. Leurs analyses collectives révèlent une position optimiste sur certains métaux industriels et marchés émergents, combinée à une vision baissière sur l’énergie traditionnelle et la stabilité fiscale au niveau des États.

L’ombre de la taxe sur la richesse en Californie : un réveil à 500 milliards de dollars

La discussion a débuté par une préoccupation économique urgente : la proposition de taxe sur la richesse en Californie. Sacks, qui a récemment déménagé au Texas, a expliqué que l’État recueillait des signatures pour soumettre cette proposition au vote de 2026, nécessitant environ 850 000 signatures. Le groupe estime que si la mesure va de l’avant, elle pourrait entraîner une fuite massive de capitaux, avec environ la moitié de la richesse imposable projetée en Californie en jeu. Palihapitiya a reconnu le paradoxe—déclarant publiquement qu’il “resterait et lutterait”, tout en regardant simultanément des propriétés hors de l’État. Les animateurs estiment que les individus fortunés ayant déjà quitté la Californie représentent environ 500 milliards de dollars en patrimoine net combiné, une hémorragie qui menace la santé financière à long terme de l’État.

Sacks a souligné que même si la taxe sur la richesse échoue au vote, la menace seule crée une incertitude persistante. La taxe proposée de 5% sur les gains non réalisés en actions pourrait, en effet, mettre en faillite des entrepreneurs détenant des actifs peu liquides. Plus alarmant encore, pour les fondateurs disposant de structures de contrôle à super-vote, la méthode de calcul de la taxe pourrait gonfler leur patrimoine perçu de façon significative—transformant une taxe nominale de 5% en une contribution effective de 25% à 50%. Ce mécanisme, a noté Sacks, aurait probablement poussé des figures éminentes comme Larry Page et Sergey Brin à envisager de quitter la Californie. Polymarket, la plateforme de prédiction, avait précédemment estimé à 45% la probabilité que la mesure passe, mais les chances ont grimpé à 80% après que des politiciens comme Ro Khanna et Bernie Sanders l’aient soutenue.

Les paris stratégiques des géants de la tech : Huawei, Polymarket et la révolution de l’IA

Lorsqu’on leur a demandé de choisir leurs principales options d’affaires pour 2026, les quatre experts ont révélé des perspectives fortement divergentes mais complémentaires. Friedberg a mis en avant Huawei, citant le partenariat croissant avec SMIC et sa stratégie agressive de développement de puces. Il a prédit que la performance de Huawei dépasserait les attentes occidentales, positionnant la firme chinoise comme un acteur majeur dans le secteur mondial des semi-conducteurs. Son second choix était Polymarket, la plateforme de marché de prédiction qui est passée d’un lieu de trading de niche à un outil plus large de médias et d’insights. Il prévoit une croissance explosive, notamment suite au partenariat de Polymarket avec la NYSE et aux intégrations attendues avec des plateformes comme Robinhood, Coinbase et Nasdaq.

Palihapitiya s’est concentré sur une matière première fondamentale : le cuivre. Il a souligné l’utilité universelle du cuivre dans les centres de données, la fabrication de semi-conducteurs et les systèmes de défense. À l’état actuel de la consommation, il a averti, le monde fait face à un déficit critique d’approvisionnement—environ 70% en dessous de la demande d’ici 2040. Ce déséquilibre structurel positionne le cuivre comme un actif prêt à “décoller” dans une ère de fragmentation géopolitique et de relocalisation des chaînes d’approvisionnement.

Sacks prévoit une inversion dramatique du marché des IPO. Après des années où les entreprises ont préféré rester privées, il anticipe en 2026 un changement massif, avec des trillions de dollars de nouvelle capitalisation de marché qui afflueront vers les marchés publics. Il attribue ce retournement au “boom Trump” et à une restauration de la confiance dans les marchés publics.

Jason Calacanis a choisi Amazon comme son principal choix, citant le rôle pionnier de l’entreprise dans l’automatisation des entreprises. Il soutient qu’Amazon sera la première grande société où les robots et systèmes automatisés généreront plus de profit que les employés humains. Calacanis a évoqué la filiale logistique Zoox, qui progresse régulièrement dans le domaine des véhicules autonomes, ainsi que l’automatisation massive des entrepôts dans des villes comme Austin, où la livraison le jour même est devenue la norme.

Le côté obscur : les gagnants deviennent perdants

L’analyse du groupe sur les perdants de 2026 offre un contrepoids sobering. Friedberg a pointé les gouvernements des États comme étant les plus touchés, avertissant que l’accumulation des dettes de pension et la fraude, le gaspillage et l’abus exposés entraîneraient des crises fiscales à travers le pays. Palihapitiya a ciblé le secteur SaaS d’entreprise, prédisant que les entreprises vendant des solutions logicielles sous licence à de grandes sociétés perdraient des revenus. Bien que les entreprises aient encore besoin de logiciels, a-t-il argumenté, la révolution de l’IA ferait s’effondrer l’économie des “maintenance” et “migration”—deux sources de revenus représentant actuellement 90% du chiffre d’affaires des SaaS.

Sacks a insisté sur la Californie elle-même, prédisant que la menace de la taxe sur la richesse et la sur-réglementation accéléreraient la sortie des entreprises et des capitaux. Calacanis a identifié les jeunes travailleurs américains de col blanc comme perdants, notant que les entreprises préfèrent de plus en plus automatiser les postes d’entrée avec l’IA plutôt que d’investir dans la formation de jeunes diplômés. Friedberg a introduit une dimension culturelle, suggérant que les difficultés de recrutement proviendraient en partie de changements générationnels dans l’éthique du travail et les compétences organisationnelles chez la génération Z—phénomène qui aurait pu naître durant la pandémie de COVID-19.

Accords transformatifs et paris contrarians

Le panel a exploré les structures de deals émergentes susceptibles de dominer 2026. Sacks a évoqué une avancée majeure dans les assistants de codage et plateformes d’utilisation d’outils, prédisant une explosion similaire à celle du boom des chatbots fin 2022. Friedberg a apporté une perspective géopolitique, prédisant que le conflit Russie-Ukraine aboutirait à une résolution en 2026, apportant une stabilité régionale accrue. Palihapitiya a introduit une nouvelle thèse : les accords de licence de propriété intellectuelle surpasseraient les fusions-acquisitions traditionnelles alors que les entreprises font face à un renforcement de la surveillance antitrust. Les grandes fusions étant de plus en plus interdites, a-t-il argumenté, les sociétés seraient contraintes de rechercher la technologie et les talents via des accords de licence—à l’image de Google-Character.ai, Microsoft-OpenAI et Nvidia-Grok.

Calacanis prévoit une méga-fusion de plus de 50 milliards de dollars, impliquant l’un des géants tech (Apple, Meta, Microsoft ou Amazon) acquérant une startup spécialisée en IA. Bien que beaucoup d’entreprises d’IA préfèrent faire des IPO, il soutient qu’une offre d’acquisition irrésistible émergerait. Il a aussi suggéré que le président Trump pourrait ordonner aux régulateurs de “revenir à la grandeur des M&A”, un changement de politique essentiel pour maintenir la compétitivité américaine.

Les prédictions contrariennes les plus audacieuses ont suscité le plus de réactions. Palihapitiya a fait deux annonces étonnantes : d’abord, que SpaceX fusionnerait avec Tesla plutôt que de poursuivre une IPO indépendante, permettant à Elon Musk de consolider ses deux entreprises phares sous une structure unifiée. Ensuite, il a proposé que les banques centrales pionneraient un paradigme contrôlé d’actifs crypto pour remplacer l’or et le Bitcoin—une monnaie numérique souveraine résistante à la cryptographie, incapable d’être facilement surveillée par des nations rivales ou alliées. Selon lui, cette démarche reflète la reconnaissance par les banques centrales des limites de l’or et de la volatilité du Bitcoin.

Sacks a invoqué le paradoxe de Jevons pour soutenir que l’IA augmenterait, et non diminuerait, la demande pour les travailleurs du savoir. À mesure que le coût de génération de code baisse, la société créerait exponentiellement plus de logiciels, nécessitant des équipes de développement plus importantes. De même, la baisse des coûts de scan augmenterait le volume d’imagerie radiologique, nécessitant davantage de radiologues pour interpréter les résultats générés par l’IA. Le récit du chômage, a-t-il insisté, rate la création d’emplois.

Friedberg a prédit que l’effondrement du régime iranien déstabiliserait le Moyen-Orient plutôt que de le stabiliser. Alors que beaucoup voient l’Iran comme une force déstabilisante, il a soutenu que l’Iran fournit en réalité un équilibre. Sa suppression déclencherait de nouvelles luttes de pouvoir entre acteurs régionaux (Émirats arabes unis, Arabie saoudite, Qatar), surtout après une solution à deux États pour la Palestine. Les conséquences, a-t-il suggéré, seraient pires que prévu.

Quels actifs vont s’envoler et lesquels s’effondrer

Pour 2026, Friedberg a réitéré Polymarket, citant ses effets de réseau en explosion et sa capacité à remplacer les médias traditionnels. Palihapitiya a mis en avant un panier de métaux critiques, soutenu par la montée structurelle de la demande pour le cuivre. Sacks a choisi le secteur technologique en cycle expansif, confiant qu’un environnement macroéconomique favorable alimenterait les gains. Il a noté que la dernière prévision de la Fed d’Atlanta estimait la croissance du PIB au T4 à 5,4%, avec Palihapitiya suggérant que le taux annuel pourrait atteindre 5% à 6,2%—une performance remarquable dans une démocratie et un capitalisme.

Calacanis, constatant que les consommateurs disposeraient d’un excédent d’argent dans une économie en plein essor, a parié sur les plateformes spéculatives et de jeux comme Robinhood, Polymarket, PrizePicks et Coinbase. Il a estimé que les investisseurs particuliers redéploieraient leur capital excédentaire dans des paris à haut risque et à fort potentiel de gain.

Les pires performances racontent une histoire tout aussi cruelle. Sacks a mis en avant l’immobilier de luxe en Californie, anticipant une forte pression à la vente face à la menace de la taxe sur la richesse. Palihapitiya a prévu que le pétrole et les hydrocarbures subiraient un déclin irréversible, porté par l’électrification et les tendances de stockage d’énergie. Il a prévu une chute des prix du pétrole à 45 dollars le baril plutôt qu’un rebond à 65. Friedberg a ciblé Netflix et les stocks de médias traditionnels, arguant que les conditions strictes de Netflix pour les créateurs (coût plus 10%) alieneraient les meilleurs talents, forçant la société à faire des acquisitions ou à voir son contenu se réduire. Les créateurs indépendants et le journalisme citoyen, a-t-il noté, démantèlent la domination des médias traditionnels.

Calacanis a choisi le dollar américain, évoquant la dette nationale en explosion et une possible augmentation de 50% du budget militaire. Ces pressions fiscales menacent la valeur du dollar, poussant les investisseurs vers des matières premières comme l’or, l’argent et le cuivre.

La rétribution politique : gagnants et perdants en 2026

Le paysage politique subira des changements sismiques, ont convenu le groupe. Friedberg a identifié les Socialistes démocrates d’Amérique (DSA) comme étant les plus grands gagnants, affirmant que ce mouvement prend le contrôle du Parti démocrate tout comme MAGA a remodelé le GOP. Palihapitiya a choisi tous ceux engagés dans la lutte contre le gaspillage, la fraude et l’abus, prédisant que cette posture anti-corruption serait politiquement puissante. Sacks a vanté le “boom Trump” comme étant le grand gagnant, soulignant la baisse de l’inflation (2,7%), la croissance solide du PIB au T3 (4,3%), le déficit commercial au plus bas depuis 2009, et des économies sur les hypothèques d’environ 3 000 dollars par ménage. Il a prévu des réductions de taux d’intérêt de 75 à 100 points de base d’ici juin et une vague de remboursements d’impôts en avril, qui remodeleraient le sentiment politique.

Le groupe prévoit une croissance robuste du PIB, avec des estimations allant de 4,6% (Friedberg) à 5% ou 6,2% (Palihapitiya). Calacanis a d’abord hésité entre JD Vance et “le Moment Mamdani” (en référence aux jeunes socialistes démocrates comme le maire de NYC Zohran Mamdani), avant de se ranger du côté de ce dernier, croyant que la négligence de Trump envers les préoccupations des classes ouvrières avait involontairement créé un espace pour la montée socialiste.

Les perdants politiques sont tout aussi clairs. Sacks a identifié les centristes démocrates, arguant que l’idéologie socialiste domine désormais la base démocrate, forçant même les modérés à se déplacer à gauche via des primaires. Palihapitiya a déclaré que la Doctrine Monroe était obsolète, affirmant que la politique étrangère de Trump—domination hémisphérique, relations transactionnelles, intervention proactive contre les cartels de drogue et l’immigration—prédominait sur l’ancien paradigme. Friedberg a prédit que l’industrie technologique deviendrait un bouc émissaire dans les deux camps politiques, avec les élections de mi-mandat de 2026 comme un référendum sur l’influence et la conduite des Big Tech.

Faire le pont entre technologie et populisme

À la fin de la conversation, des tensions ont émergé autour de l’alignement politique du secteur tech. Friedberg a averti que le secteur technologique faisait face à une réaction populiste tant de la gauche que de la droite, notant que certains sénateurs républicains qu’il a récemment rencontrés exprimaient une méfiance profonde envers les entreprises tech et leurs dirigeants. Sacks a contre-argumenté que MAGA représente un allié naturel pour la tech, puisque tous deux valorisent la propriété et l’innovation. Il a déploré que les entreprises tech aient commis l’erreur de financer des causes de gauche et de pratiquer la censure sous la pression de l’ère Biden, suggérant que des sessions de “vérité et réconciliation” avec les conservateurs étaient désormais essentielles. Calacanis a convenu que les centristes démocrates perdraient le plus, renforçant le thème général que 2026 serait une année de réalignement politique et économique rapide.

L’épisode du “All-In Podcast” souligne un consensus parmi les investisseurs en capital-risque influents : la perspective pour 2026 dépend des cycles des matières premières, des changements géopolitiques, de l’impact net de l’IA sur l’emploi, et d’un paysage politique bien plus fragmenté et volatile que par le passé récent. Jason Calacanis et ses pairs positionnent leurs portefeuilles en vue d’un rebond du cuivre, de l’innovation crypto, et du déclin structurel du pétrole et des médias traditionnels—tout en se préparant à des bouleversements politiques qui remodeleront l’allocation du capital et les flux de talents pour les années à venir.