Le ratio or argent à or chute à son niveau le plus bas en 14 ans : un changement géopolitique dans les métaux précieux

Le marché des métaux précieux connaît une recalibration historique. Le ratio argent/or — la quantité d’argent nécessaire pour acheter une once d’or — s’est comprimé, passant de plus de 100:1 en avril 2025 à environ 50:1 aujourd’hui, marquant le changement le plus spectaculaire en près d’une décennie et demie. Cette compression intervient après une hausse extraordinaire de 80 % des prix de l’argent en seulement 50 jours, un mouvement qui a fondamentalement modifié la perception de ce métal autrefois négligé par les investisseurs et les décideurs politiques. Augustin Magnien, responsable du trading des métaux précieux chez Goldman Sachs, a été clair dans son évaluation : « L’argent est au cœur du commerce mondial et des jeux géopolitiques. » Il ne s’agit plus simplement de convergence des prix.

Compression du ratio argent/or : plus qu’une simple réversion à la moyenne historique

En surface, le resserrement du ratio argent/or semble routinier — une réversion à la moyenne classique après des années de séparation. L’écart entre les prix de l’argent et de l’or s’est élargi de 82 points de pourcentage en 2025 par rapport aux deux décennies précédentes, ce qui a entraîné une correction naturelle. Cependant, les dynamiques sous-jacentes ont changé de manière fondamentale. L’argent n’est plus seulement une alternative moins chère à l’or ou une couverture spéculative. Il a désormais le rôle d’un métal industriel critique alimentant la prochaine génération d’infrastructures mondiales.

La révolution des métaux fonctionnels : pourquoi l’argent compte pour l’IA et l’énergie propre

La véritable histoire réside dans le rôle irremplaçable de l’argent dans les technologies émergentes. Avec la conductivité électrique la plus élevée de tous les métaux, l’argent est indispensable dans les véhicules électriques, les systèmes photovoltaïques, l’architecture des puces d’IA et l’infrastructure des centres de données. La transmission efficace de l’énergie, la vitesse de traitement de l’information et la conversion de l’énergie solaire dépendent toutes des propriétés uniques de l’argent. Alors que le monde accélère sa transition vers une énergie verte et déploie l’intelligence artificielle, la demande pour ce métal dépasse les schémas historiques. La compression du ratio argent/or ne se limite pas à un trading cyclique — elle reflète une réévaluation fondamentale de l’utilité de l’argent.

Croissance à double moteur : banques centrales et investisseurs particuliers

La dynamique haussière provient de deux sources distinctes. D’abord, les banques centrales ont repris leur accumulation d’or, Goldman Sachs prévoyant des achats mensuels moyens de 70 tonnes d’ici 2026, soit près du quadruple du rythme de 17 tonnes enregistré avant 2022. Cela soutient largement le secteur des métaux précieux. Parallèlement, les investisseurs particuliers ont manifesté un enthousiasme sans précédent pour les ETF d’argent, avec des flux entrants atteignant leurs niveaux les plus élevés depuis le début des années 2010, alimentant directement la demande sur le marché au comptant. Cette convergence entre l’appétit institutionnel et celui des particuliers a créé un puissant vent arrière pour la compression du ratio argent/or.

Le facteur de risque : Goldman Sachs lance un avertissement

Pourtant, Goldman Sachs a lancé un avertissement précis : la durabilité de la surperformance de l’argent reste incertaine. L’argent présente une volatilité bien plus grande que l’or, et lorsque des schémas de compression historiques comme celui-ci apparaissent, des retournements brusques suivent souvent. D’un point de vue risque/rendement, poursuivre l’argent à ses extrêmes historiques actuels — avec un ratio argent/or inférieur à 50 — constitue une entrée défavorable pour les nouveaux acheteurs. La dynamique qui a permis cette compression pourrait tout aussi bien faciliter son dénouement.

L’énigme de la valorisation : l’argent est-il une bulle ou une revalorisation ?

La question plus profonde concerne le cadre de valorisation fondamental de l’argent. Si l’argent est réellement repositionné comme le « métal critique du futur », son prix devrait être comparé au cuivre — un métal industriel — plutôt qu’à l’or, qui est une réserve de valeur monétaire. Sous cet angle, les prix actuels de l’argent pourraient ne pas encore refléter toutes les implications de ce récit. Alternativement, toute la thèse haussière sur le nouveau rôle de l’argent pourrait s’emballer en une bulle spéculative. La compression du ratio argent/or à 50:1 pourrait représenter soit le début d’une revalorisation structurelle, soit un sommet d’où la déception pourrait survenir.