Lire les signaux de profit de Bitcoin à travers les métriques SOPR

Comprendre le comportement des investisseurs lors des cycles de marché nécessite d’aller au-delà de l’action des prix seule. L’un des outils les plus révélateurs pour décoder l’activité on-chain est le Spent Output Profit Ratio, communément appelé SOPR. Cette métrique offre une fenêtre sur la question de savoir si les participants du réseau Bitcoin prennent actuellement des profits ou réalisent des pertes — une distinction cruciale pour identifier notre position dans un cycle de marché donné.

Comprendre ce que le SOPR révèle sur le comportement des investisseurs

Le calcul du SOPR est simple : il divise la valeur réalisée d’une sortie dépensée (mesurée en USD) par la valeur initiale lors de la création de cette sortie. En gros, il mesure le prix auquel les coins ont été vendus par rapport au prix auquel ils ont été achetés à l’origine. Chaque fois qu’un UTXO se déplace sur la chaîne, il contribue à ce ratio.

Le nombre obtenu raconte une histoire convaincante. Lorsque le SOPR dépasse 1, le marché réalise collectivement des gains — plus de participants vendent des coins à des prix plus élevés qu’ils ne les ont payés. À exactement 1, le marché se trouve en territoire neutre. En dessous de 1, les pertes dominent alors que les vendeurs sortent de leurs positions à des valorisations inférieures. Ce cadre simple devient extraordinairement utile lorsqu’il s’agit d’observer les cycles de marché et la psychologie des investisseurs.

Ce qui rend le SOPR particulièrement précieux, c’est sa constance à se comporter autour du niveau de 1. Lors des rallies prolongés du marché haussier, de courtes périodes apparaissent lorsque le SOPR chute près de 1, représentant des moments où le marché atteint presque le seuil de rentabilité. Ces périodes sont généralement de courte durée, le SOPR rebondissant rapidement au-dessus de 1 lorsque la prise de profits reprend. Cependant, lorsque le SOPR tombe en dessous de 1 et ne parvient pas à retrouver ce niveau, cela signale une évolution dangereuse : les détenteurs à long terme et les participants à court terme commencent à capituler, cristallisant des pertes et suggérant que des baisses de prix plus profondes pourraient suivre.

Comment le SOPR suit la prise de profits lors des marchés haussiers

La relation entre le SOPR et les pics du cycle de marché révèle un schéma prévisible. À mesure que les marchés haussiers mûrissent, les traders commencent à réaliser des profits élevés avant chaque nouveau sommet. Ce n’est pas nécessairement baissier — en fait, c’est un comportement attendu. Cependant, à terme, le volume de ventes dépasse la demande entrante, et un sommet de marché se forme.

L’utilisation du métrique SOPR ajusté, qui filtre les transactions de très courte durée (celles de moins d’une heure), offre une image plus claire du positionnement réel du marché. Actuellement, le marché montre une augmentation de la prise de profits, mais pas à l’intensité typique des véritables pics de cycle. Cette distinction est importante : elle suggère que le marché entre dans la deuxième étape de l’expansion haussière, où la distribution commence à dépasser l’accumulation, mais que nous n’avons pas encore atteint la phase d’épuisement finale.

Le signal SOPR : quand les détenteurs à long terme et à court terme montrent leur jeu

Différents groupes de participants se révèlent à travers leur comportement SOPR. Les détenteurs à long terme (LTH) montrent généralement une tendance à augmenter la réalisation de profits à mesure que les prix montent et que de l’argent neuf entre sur le marché. En examinant cela via une moyenne mobile sur 30 jours pour capter la tendance plus large, les signes indiquent que les LTH augmentent leur activité de vente — une réponse naturelle et saine à l’extension des valorisations.

Les détenteurs à court terme (STH) manifestent un comportement plus volatile, directement lié aux corrections. Lorsque les prix reculent, les mains faibles ont tendance à céder leurs positions, déclenchant des ventes qui exercent une pression supplémentaire sur le marché. Le mouvement caractéristique survient après une telle capitulation : le SOPR STH retrouve généralement le niveau de 1,0 lorsque de nouveaux acheteurs absorbent la vente et stabilisent le prix.

Pour que les marchés haussiers perdurent, cette reprise est essentielle. En utilisant la moyenne mobile sur 24 heures comme cadre de référence, observer si le SOPR STH retrouve le niveau de 1,0 après des corrections devient un signal critique. S’il ne parvient pas à se rétablir au-dessus de 1, cela indique que les détenteurs à court terme manquent de conviction et préfèrent sortir à perte plutôt que de tenir — un développement baissier suggérant que l’intégrité structurelle du mouvement haussier est en question. Actuellement, les premiers signaux indiquent que cette reprise se met en place, ce qui encourage la poursuite de la tendance haussière.

Le SOPR sert finalement de thermomètre comportemental pour le marché Bitcoin. En observant si les participants sont collectivement en profit ou en perte, et comment différentes cohortes de détenteurs réagissent aux mouvements de prix, les traders obtiennent des insights sur la consolidation de la force ou la formation de vulnérabilités cachées. La puissance de cette métrique ne réside pas dans la fourniture de signaux d’achat ou de vente simples, mais dans la révélation des courants psychologiques qui alimentent les cycles de prix à long terme du Bitcoin.