La hausse du yen japonais relance les discussions sur une intervention gouvernementale

Source : Coindoo Titre Original : La remontée du Yen japonais suscite de nouvelles rumeurs d’intervention gouvernementale Lien Original :

Le yen japonais a connu une reprise brutale et inattendue, surprenant les traders de devises et ravivant les spéculations selon lesquelles les autorités pourraient se rapprocher d’une intervention directe sur le marché.

Après des semaines de faiblesse constante, la monnaie a bondi pendant les heures de négociation américaines, enregistrant sa plus forte hausse quotidienne depuis l’été dernier et mettant fin à une chute qui l’avait poussée vers des niveaux historiquement sensibles.

Points clés

• Le yen a fortement augmenté en raison de spéculations selon lesquelles les autorités japonaises, peut-être avec la connaissance des États-Unis, se préparent à intervenir pour freiner une faiblesse supplémentaire.
• L’anxiété du marché a été accentuée par des signes de stress sur le marché obligataire japonais, ajoutant de la pression sur la devise près de niveaux historiquement sensibles.
• Alors que les discussions sur une intervention peuvent déclencher des rallyes brusques, les analystes avertissent qu’une véritable reprise du yen nécessiterait de réels changements de politique, et pas seulement une action de marché.

Ce mouvement a été remarquable non seulement par sa taille, mais aussi par son timing. Le yen s’est renforcé de près de 2 % face au dollar à son pic, atteignant son niveau le plus élevé de l’année et inversant des pertes qui s’accumulaient depuis début janvier. Pour de nombreux participants au marché, ce rallye portait les empreintes indélébiles d’une gêne officielle face à la trajectoire de la monnaie.

Activité de la Fed de New York suscite des interrogations

Ce qui a vraiment fait vibrer les marchés, c’est la rumeur selon laquelle la Réserve fédérale de New York aurait contacté de grandes institutions financières pour s’enquérir des mouvements récents du yen. Bien qu’aucune confirmation officielle n’ait suivi, les traders ont largement interprété cette démarche comme un possible prélude à une action coordonnée sur les devises.

La Fed de New York agit fréquemment comme bras opérationnel du Trésor américain en matière de change, rendant toute demande concernant les taux de change intrinsèquement sensible. Même sans annonce formelle, la simple suggestion d’une prise de conscience américaine a suffi à déclencher une couverture rapide des positions courtes sur le yen.

Selon Jason Furman, cette réaction reflète à quel point les marchés de devises sont devenus finement équilibrés. Avec ni Washington ni Tokyo ne semblant à l’aise avec la faiblesse du yen, les traders sont prêts à réagir instantanément à la moindre indication d’une coordination politique.

Le Japon envoie des avertissements clairs aux spéculateurs

Les responsables japonais n’ont pas fait grand-chose pour calmer les spéculations. Plus tôt ce mois-ci, la ministre des Finances Satsuki Katayama et le principal diplomate en devises du pays ont lancé de nouveaux avertissements concernant les mouvements excessifs sur les marchés de change. Ces déclarations ont repris le langage utilisé avant la dernière intervention du Japon en 2024, lorsque le yen a dépassé le niveau de 160 pour un dollar.

Historiquement, de tels avertissements sont souvent suivis de ce que l’on appelle des “contrôles de taux”, des sondages informels qui signalent que les autorités évaluent les conditions du marché avant d’intervenir. Bien que ces contrôles ne garantissent pas une intervention, ils sont largement perçus comme un avertissement lorsque la volatilité s’accélère.

Turbulences sur le marché obligataire ajoutent de l’huile sur le feu

L’instabilité du yen ne se produit pas isolément. Le marché obligataire japonais a connu une période exceptionnellement turbulente, avec des rendements à long terme en forte hausse avant la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon en janvier. La banque centrale a finalement laissé les taux inchangés, mais les inquiétudes concernant les plans de dépenses fiscales du Premier ministre Sanae Takaichi et la pression persistante de l’inflation maintiennent les investisseurs inquiets.

Le rendement de l’obligation japonaise à 40 ans a récemment atteint des sommets historiques, renforçant les inquiétudes que le stress sur le marché obligataire pourrait se répercuter sur le marché des devises. Ed Al-Hussainy de Columbia Threadneedle Investment a noté que la volatilité de la dette japonaise est devenue un moteur central du trading du yen, augmentant la possibilité que les décideurs mondiaux surveillent de près une contagion financière plus large.

Intervention pourrait choquer, mais pas résoudre

Malgré la forte réaction des prix, les économistes mettent en garde contre le fait que l’intervention seule ne donne que rarement des résultats durables. Furman soutient qu’en l’absence d’un changement significatif dans la politique sous-jacente — notamment en ce qui concerne les taux d’intérêt et la discipline fiscale — tout coup de pouce provenant des achats officiels pourrait rapidement s’estomper.

Cependant, la perspective d’une implication américaine ajoute une nouvelle dimension. Les analystes d’Evercore ISI suggèrent que même la perception d’une action coordonnée pourrait forcer un dénouement rapide des positions baissières sur le yen, amplifiant la volatilité à court terme, que l’intervention ait finalement lieu ou non.

Pour l’instant, la reprise du yen souligne à quel point la situation est devenue tendue. Avec la devise proche de niveaux qui ont historiquement déclenché une action officielle, les traders restent sur le qui-vive — conscients que la prochaine étape pourrait venir non pas du marché, mais des décideurs eux-mêmes.