La théorie de la focalisation cognitive : une nouvelle étape dans l'adoption du système Bitcoin et l'ambition de Strategy

Au début de 2026, l’industrie du Bitcoin se trouve à un carrefour majeur. Alors que les voix se font entendre pour réagir aux fluctuations de prix à court terme, Strategy, dirigée par Michael Saylor, insiste vigoureusement sur l’importance des fondamentaux à long terme. Au cœur de ce conflit réside précisément la « théorie de la focalisation cognitive ».

Dans un récent entretien sur le podcast « What Bitcoin Did », Saylor a souligné que la véritable victoire du Bitcoin ne réside pas dans le prix à court terme, mais dans son adoption institutionnelle et structurelle. Cette affirmation repose sur une compréhension profonde que la cognition humaine est une ressource limitée, et que ce sur quoi l’on concentre son attention détermine le succès ou l’échec.

Sortir du labyrinthe des prix à court terme : pourquoi un changement de focalisation cognitive est nécessaire

Dans l’industrie du Bitcoin, il existe une tendance tenace à accorder une importance excessive aux fluctuations de prix à court terme. Saylor ne cesse de souligner que cette mentalité est une erreur majeure.

Par exemple, il a évoqué le fait que, malgré un record historique atteint il y a 95 jours, la déception s’est installée face à la baisse des semaines suivantes. C’est un piège classique de la « focalisation cognitive ». En concentrant l’attention sur les mouvements de prix à court terme, on tend à négliger des changements fondamentaux plus importants.

Selon Saylor, l’évaluation réelle de la valeur du Bitcoin nécessite au moins une perspective de 4 ans. En regardant l’histoire des 10 000 dernières années, ceux qui ont réussi dans un mouvement idéologique ont généralement persévéré pendant plus de 10 ans. Évaluer le succès sur des périodes de 100 jours ou 100 mois est fondamentalement dénué de sens.

De ce point de vue, la « prévision de prix pour 2026 » qui se répand dans l’industrie est dès le départ une mauvaise problématique. Ce qu’il faut plutôt surveiller, c’est la viabilité à long terme du Bitcoin et la consolidation de ses infrastructures de marché. En regardant la moyenne mobile sur 4 ans de 2025, la tendance haussière est clairement visible.

2025, un point de bascule : l’adoption institutionnelle et la signification de 200 entreprises détenant du Bitcoin

L’année 2025 a marqué un tournant historique pour le Bitcoin. Indépendamment des fluctuations de prix superficielles, plusieurs avancées fondamentales ont été réalisées simultanément.

Accélération de l’adoption institutionnelle

Le nombre d’entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan est passé d’environ 30-60 en 2024 à près de 200 fin 2025. Que signifie ce chiffre ? Saylor souligne que, alors qu’il existe environ 4 milliards d’entreprises dans le monde, l’idée que le marché puisse absorber la détention de Bitcoin par seulement 200 d’entre elles est une erreur. Au contraire, la véritable question est : pourquoi seulement quelques centaines ?

Innovation dans l’assurance et la comptabilité

En 2020, lorsque Strategy a acheté du Bitcoin, les compagnies d’assurance ont annulé leurs polices. Pendant quatre ans, Saylor a dû continuer à assurer ses actifs personnels. Mais en 2025, cette situation a radicalement changé : la couverture d’assurance sur les actifs en Bitcoin a été rétablie.

Par ailleurs, grâce à l’introduction de la comptabilité à la juste valeur (Fair Value Accounting), les gains en capital issus des actifs en Bitcoin sont désormais comptabilisés comme profit. Pour Strategy, cela signifie qu’il est possible de générer plusieurs dizaines de millions de dollars de gains, même en enregistrant des pertes, à partir de ses actifs en Bitcoin dans le bilan.

Transformation radicale du cadre réglementaire

En 2025, le gouvernement américain a officiellement reconnu le Bitcoin comme un produit numérique principal. En conséquence, le cadre réglementaire bancaire a été profondément modifié. Au début de l’année, il était possible d’obtenir seulement un prêt minime en garantissant 1 milliard de dollars en Bitcoin, mais d’ici la fin de l’année, presque toutes les grandes banques américaines ont commencé ou prévu de commencer à offrir des prêts garantis par du BTC. JP Morgan Chase et Morgan Stanley discutent de services de trading et de paiement en Bitcoin.

Le ministère des Finances a publié des orientations positives concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans le bilan, tandis que la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et la SEC (Securities and Exchange Commission) ont exprimé leur soutien clair au Bitcoin.

Infrastructures de marché achevées

La plateforme CME (Chicago Mercantile Exchange) a commercialisé le marché des dérivés Bitcoin, et un mécanisme d’échange non imposable d’un million de dollars entre le Bitcoin ETF de BlackRock (IBIT) et le Bitcoin physique a été mis en place. Cela symbolise la maturité du marché du Bitcoin.

Le fait que toutes ces avancées soient survenues simultanément en 2025 témoigne d’un changement fondamental dans l’adoption du Bitcoin.

Le Bitcoin comme « capital numérique » : la reconfiguration stratégique par la focalisation cognitive

Ce qui est particulièrement important dans l’argumentation de Saylor, c’est la présence d’une « focalisation cognitive erronée » chez les entreprises détenant du Bitcoin.

Certains critiques considèrent l’achat de Bitcoin par des entreprises comme une spéculation ou une recherche de profit. Mais cette vision est fondamentalement fausse. Les entreprises qui détiennent du Bitcoin sont équivalentes à des usines possédant des infrastructures électriques. L’électricité est un capital universel qui fait fonctionner toutes les machines, et le Bitcoin représente un capital universel à l’ère numérique.

Prenons un exemple concret : une entreprise qui enregistre une perte annuelle de 10 millions de dollars tout en détenant pour 100 millions de dollars de Bitcoin dans son bilan, et qui réalise un gain en capital de 30 millions de dollars. Qu’est-ce qui devrait faire l’objet de critiques ? La société qui continue à perdre de l’argent tout en détenant du Bitcoin, ou celle qui, tout en enregistrant des pertes, parvient à générer des gains ?

Selon la théorie de la focalisation cognitive, il existe une erreur fondamentale dans la perception de l’industrie. La focalisation ne doit pas être sur l’achat de Bitcoin par l’entreprise, mais sur la création de valeur globale de la gestion de l’entreprise. Une société qui subit des pertes mais compense par la détention de Bitcoin, et qui crée ainsi de la valeur dans l’ensemble, doit être considérée comme une entreprise dont la compétence managériale est à valoriser.

Toutes les 4 milliards d’entreprises dans le monde pourraient, en théorie, acheter du Bitcoin. Pourquoi remettre en question la capacité du marché à absorber 200 entreprises ? La réponse réside dans un biais cognitif qui empêche de comprendre la véritable valeur du Bitcoin.

Entrée sur le marché du crédit numérique : la vision de Strategy et le changement de perception du marché

Au fond, la volonté de Saylor de promouvoir l’adoption institutionnelle du Bitcoin repose sur une ambition plus grande : la transformation même de Strategy.

Crédit numérique : un marché de 10 000 milliards de dollars

La vision ultime de Strategy est de créer un marché de « crédit numérique » basé sur le Bitcoin, avec une taille estimée à 10 000 milliards de dollars. Ce qui est crucial, c’est que Strategy ne s’intéresse pas du tout au secteur bancaire.

Au lieu de cela, la stratégie consiste à utiliser la réserve de dollars pour renforcer la crédibilité des entreprises et proposer des produits de crédit numérique. Le produit idéal serait une offre avec un rendement de dividende de 10 % et une valeur V de 1 à 2 fois.

En captant 10 % du marché obligataire américain, qui représente environ 100 000 milliards de dollars, la taille potentielle de ce marché atteindrait 10 000 milliards de dollars. C’est le potentiel théorique des produits de Strategy. Pourquoi ne pas viser le secteur bancaire ? Saylor explique que c’est pour éviter la dispersion des efforts. La philosophie est de concentrer les ressources managériales sur le développement du meilleur produit de crédit numérique au monde.

La psychologie des investisseurs en crédit et la réserve en dollars

Strategy développe actuellement une réserve en dollars et en Bitcoin pour renforcer la crédibilité des entreprises. Du point de vue des investisseurs en crédit, la volatilité du Bitcoin ou des actions dépasse leur tolérance. En détenant une réserve en dollars, ils peuvent améliorer leur notation de crédit et augmenter l’attractivité des produits de crédit numérique.

Cette stratégie est une application habile de la théorie de la focalisation cognitive. La focalisation des investisseurs en crédit est sur la « crédibilité ». En agissant directement sur cette focalisation, Strategy renforce sa position sur le marché.

Taille du marché et environnement concurrentiel

Saylor insiste sur un point juridique essentiel : la valeur des entreprises ne dépend pas uniquement de leur mode actuel d’utilisation du capital, mais aussi de ce qu’elles pourront faire à l’avenir. La raison pour laquelle Strategy n’a pas encore lancé ses activités n’est pas qu’elle ne peut pas, mais qu’elle ne l’a pas encore fait.

Il existe de nombreuses opportunités d’affaires utilisant des dérivés, des bourses, des assurances, en utilisant le Bitcoin comme garantie ou capital. Actuellement, aucune entreprise dans le monde ne propose d’assurance basée sur le Bitcoin. Le marché du crédit numérique, par sa taille et son potentiel, dépasse de loin celui du crédit senior ou du crédit aux entreprises.

Conclusion : un nouveau marché qui s’ouvre avec une vision à long terme

Les arguments de Saylor peuvent sembler, à première vue, simplement défendre le Bitcoin. Mais au fond, ils s’appuient sur une profonde compréhension : la « théorie de la focalisation cognitive ».

La différence entre les acteurs et investisseurs qui se concentrent sur la prévision à court terme et Saylor, qui vise à construire une infrastructure à long terme sur une période de 10 ans, réside dans la focalisation de leur cognition. Alors que l’adoption institutionnelle du Bitcoin s’accélère, que l’intégration dans le système bancaire progresse, et que les infrastructures de marché se complètent, ceux qui ont une focalisation erronée risquent de manquer de grandes opportunités.

De leur côté, la vision de Strategy pour le crédit numérique vise, parallèlement à la maturation du marché du Bitcoin, la création d’un nouveau marché de 10 000 milliards de dollars. Là aussi, la clé réside dans le changement de focalisation cognitive. La manière dont l’industrie choisit de focaliser son attention déterminera les gagnants et les perdants après 2026.